金吾財訊 | 華安證券研報指，先健科技(01302)是結構心+外周介入高值耗材領域的領軍企業，公司目前主營業務呈現“3+N”業務佈局，根據2024年年報，公司營業收入實現13.04億元，同比增長2.88%，是國內爲數不多的高值耗材收入體量達到10億元的頭部企業之一。截至2024年12月31日，公司已實現高質量專利佈局2,426項，累計15款產品獲NMPA批准進入“創新醫療器械特別審查程序”；外延BD項目有望進一步拓展國內產品協同性及海外收入增速。該機構指，集採導致的價格調整致公司相關產品出廠價下滑，是造成公司24H2收入及利潤同比下滑的主要原因。該機構預計爲期一年的價格調整有望在25H2逐步出清，困境反轉。產品迭代方面，該機構預計公司多款二代主動脈支架產品有望在25-26年獲批海外註冊證；重磅FIC產品方面，IBS冠脈鐵基支架的海外獲批帶來國際化收入的快速放量；BD合作方面，劍虎醫療戰略合作下公司享有電生理海外獨家經銷權亦會帶來收入增量。該機構預計公司2025-2027年營業收入有望分別實現14.03/15.28/17.36億元，同比增長8%/9%/14%；歸母淨利潤分別實現3.16/3.88/5.26億元，同比增長42%/23%/35%；對應EPS爲0.07/0.08/0.11元；對應PE倍數爲31/25/19x。看好公司長期深耕血管介入領域的行業地位和極強產品力，看好國內部分產品困境反轉及國際化業務快速增長的潛力。首次覆蓋，給予“買入”評級。