預計港股2025年中期業績將於8月中下旬集中發佈。我們按當前已有盈利預期的公司測算，2025H1恒指整體營收同比增速較去年同期顯著抬升，惟盈利增速或溫和放緩。部分細分行業呈現信心增強趨勢，如新消費、科技與醫藥板塊，業績高增或大幅好轉預期下，財報披露前的盈利預期仍在上修，建議佈局業績預期向好且有良好確定性的板塊。恒生科技指數方面，近期盈利預期雖有小幅下調，但主要緣於外賣補貼擾動的幾家互聯網平臺，且相關利空已被市場充分定價；其餘子行業盈利預期普遍呈上修態勢，尤以新能源汽車、半導體及消費電子最爲突出。其中，新能源車與半導體的業績預期分歧較大，隱含更高的彈性空間；消費電子業績預期雖分化較小，但景氣確定性強。綜合來看，恆科2025年中報有望呈現“穩健爲主、向上有彈性”的格局。

預計港股在8月中下旬集中披露財報

根據 WIND 數據並結合個股去年同期披露時點推算，恒生綜指成分股7 月下旬開始披露 2025 年中期業績（或對應日曆年財報），但 8 月中下旬纔是披露高峯，峯值落在 8 月最後一週。預計科技龍頭 8 月中旬集中披露，屆時資訊科技及可選消費板塊的披露市值佔比將升至約 50%；同時，原材料與公用事業亦有大市值公司在該周披露，上述行業業績輪廓有望率先明朗。金融板塊中，外資及港資銀行料將於7月最後一週搶先中資同業發佈中期業績。

醫藥、科技與新消費中報業績預期向好

當前彭博已覆蓋 2025 年中期盈利預期的恒生綜指成分股雖不算多，但囊括了主要大市值成長股，合計市值約佔恆綜 50%。根據對就現有樣本的觀察，預計25H1港股整體營收增速較去年同期顯著抬升，增量由醫療保健、資訊科技、可選消費領銜，原材料、工業及地產建築亦有望實現10%以上的同比增長。盈利方面，儘管整體趨緩，部分細分賽道仍呈加速或修復態勢——商貿零售、半導體、教育、多元金融及遊戲等板塊 25H1 利潤增速預期繼續上行；新能源車、消費電子及醫藥板塊雖增速低於去年同期，但景氣度仍處高位。並且自 6 月以來上述高景氣細分行業盈利預期普遍上修，顯示市場對其中期業績抱持信心。

恒生科技25H1業績或存較大彈性

恒生科技指數成分股中，90%的個股及99%的市值擁有彭博有效 25H1盈利預期，整體盈利增速預期12.3%，雖較去年同期放緩且 6 月以來整體下修1.2%，但若進一步拆分，上調與下修的個股數量幾乎各佔一半，行業分化特徵突出。互聯網與軟件板塊因外賣補貼拖累而盈利預期顯著下調，然而市場分歧有限，相關利空或已得到充分計價；新能源汽車、半導體、互聯網醫療及消費電子盈利預期則被顯著上修，其中新能源汽車與半導體的業績預期分歧較大，潛在彈性更高，而消費電子業績預期的分歧相對較小且近期持續上修，景氣確定性更爲突出。若將個股業績預期分歧納入整體測算，25H1恆科盈利增速一倍標準差區間落在6.0%至18.6%，25H1恆科財報有望在穩健基調下釋放額外上行彈性。