撰文/ 程睿

出品/ 五星評車

7月24日，在慶祝第80萬臺量產車下線時，蔚來創始人、董事長、CEO李斌，卻沒有同“爆單了”般開懷大笑。

2025年年初，蔚來對交付量提出目標：2025年計劃實現銷量翻番，即超過44萬輛的目標。上半年，蔚來整體交付量達11.42萬輛，較上年同期8.74萬輛增長約31%，僅完成全年目標約26%。

李斌曾表示，樂道L60在2025年將繼續保持穩健且積極的發展態勢，產能將持續提升，預計2025年3月將達到單月兩萬輛交付量。然而，2025年以來，樂道單月交付量連1萬輛都破不了。

李斌還說過，有信心在2025年第四季度實現盈利的目標。但蔚來當前的交付水平還不足以支撐公司實現盈利，加上車企之間競爭加劇，持續“價格戰”之下，公司盈利很可能是空談。

01樂道月銷2萬輛成空

7月24日，蔚來第80萬臺量產車在蔚來合肥工廠正式下線，第80萬臺下線的量產車型爲蔚來樂道L90。

自2014年11月創立以來，公司致力於提供高性能智能電動汽車，2018年5月，首臺量產車型蔚來ES8在合肥下線。如今，第80萬臺量產車下線，標誌着蔚來製造規模邁上新臺階，同時也宣告樂道L90正加速量產，確保“上市即交付，交付即上量”。

目前，蔚來有三大品牌，分別是蔚來、樂道和螢火蟲。2024年9月，蔚來第二品牌樂道正式亮相。2025年4月，蔚來旗下的螢火蟲正式上市並開始交付。2024年，蔚來共交付新車22.2萬輛，同比增長38.7%，其中12月份交付3.11萬輛，年度和單月交付雙雙創下新高。

2025年初，蔚來對交付量提出了更高的目標：2025年計劃實現銷量翻番，即超過44萬輛的目標。平均來看，蔚來2025年月均交付量達3.67萬輛，才能完成目標。

蔚來創始人、董事長、CEO李斌介紹，樂道L60在2025年將繼續保持穩健且積極的發展態勢，產能將持續提升，預計2025年3月將達到單月兩萬輛的交付量。

可進入2025年後，蔚來的交付目標並未如願。1月份，蔚來交付量達1.39萬輛，同比增長37.9%。其中蔚來品牌交付7951輛，較上年同期1.01萬輛下降約21%；樂道交付5912輛。

2月份，蔚來交付量達1.32萬輛，同比增長62.2%。其中蔚來品牌交付9143輛，較上年同期8132輛增長約12%；樂道交付4049輛。3月份，蔚來交付量達1.5萬輛，同比增長26.7%。其中蔚來品牌交付1.02萬輛，較上年同期1.19萬輛下降約14%；樂道交付4820輛。

綜合來看，2025年一季度，蔚來交付4.21萬輛，同比增長40.1%，沒有達到全年銷量翻倍的目標。而且，3月份樂道交付量並未突破兩萬輛。

02上半年交付僅完成全年目標26%

樂道沒有完成銷量目標，應該是挺着急的，而且CEO也“下課”了。就在一季報發佈第二天，4月2日上午，樂道汽車總裁艾鐵成通過樂道App發表文章宣佈離職，不再擔任樂道汽車總裁和蔚來高級副總裁。

艾鐵成表示，在過去的一段時間，未讓這臺競爭力極強的好車（樂道L60）達到與它產品力相匹配的銷量。

外界猜測，艾鐵成此前或許下了“軍令狀”，李斌纔會將月銷兩萬輛的目標公開。隨後對樂道汽車進行了人事任命，宣佈原能源業務負責人沈斐擔任樂道汽車總裁，全面負責樂道銷售工作和區域公司管理。

與此同時，樂道的研發、供應鏈、質量部門將向李斌彙報；營銷體系將向秦力洪彙報。

然而，艾鐵成離開了，沈斐上任了，管理提級了，樂道的交付量卻並沒有太大起色。4月至6月，蔚來交付量分別爲2.39萬輛、2.32萬輛和2.49萬輛，同比分別增長53%、13.1%和17.5%。

其中，蔚來品牌交付量分別爲1.93萬輛、1.33萬輛和1.46萬輛，同比分別增長約23%、-35%和-31%；樂道交付量分別爲4400輛、6281輛和6400輛。此外，5月和6月，螢火蟲分別交付3680輛和3932輛。

可見，二季度樂道品牌銷量有所上漲，但蔚來品牌交付量卻嚴重下滑，可謂“按下葫蘆浮起瓢”。

由此，2025年上半年，蔚來整體交付量達11.42萬輛，較上年同期8.74萬輛增長約31%，僅完成全年目標約26%。

03負債率升至92.55%

蔚來交付量沒有達到目標，李斌的心情肯定不能平靜，因爲他或許對投資人也有着“軍令狀”。2025年3月，蔚來發布財報顯示，2024年總收入爲657.316億元，同比增長了18.2%；淨虧損224.02億元，同比增長8.1%。

李斌在財報溝通會上表示，蔚來從2024年第四季度開始節約開支，全年降本目標已實現。2025年，蔚來會繼續降本，供應鏈、研發等各方面也會採取降本措施。

“從2025年第一季度開始，蔚來推進了研發、供應鏈、銷售服務方面的全面降本，公司大規模推行基本經營單元，提升全員經營意識，提高投資回報率。”李斌進一步表示，從第二季度的報表裏可以看到改進，第三季度將持續深化成本費用的控制。有信心在第四季度實現盈利的目標。

財報顯示，2025年第一季度，蔚來收入總額爲120.347億元（16.584億美元），較2024年第一季度增長21.5%、較2024年第四季度下降38.9%。

同期，蔚來淨虧損67.5億元（9.302億美元），較2024年第一季度增長30.2%、較2024年第四季度下降5.1%。扣除股權激勵費用，公司經調節淨虧損（非公認會計准則）爲62.791億元（8.653億美元），較2024年第一季度增長28.1%、較2024年第四季度下降5.2%。

近日，“蔚來自成立以來，已累計虧損超過1000億元”的話題衝上熱搜。對此，李斌回應說，蔚來“底色就是技術創新”，累計研發600億元，財報上研發全都按當期費用處理，“錢虧在明處，資產負債表非常乾淨”。

而且，截至2025年3月31日，蔚來現金及現金等價物、受限制現金、短期投資和長期定期存款爲260億元。而2024年末，公司該項資金爲419億元。

試想，如果蔚來四季度無法盈利，李斌將如何面對投資者？

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