來源：華夏時報
作者：盧夢雪
股漲債落，銀行權益類理財和固收類理財收益出現明顯分化。
Wind數據顯示，截至7月29日，有權益類理財年內年化收益率達到了32.08%。固收類理財卻是另一番光景，截至7月27日，理財公司存續固收類理財近1個月平均年化收益率按月下跌23個BP；到期固收類理財平均兌付收益率（年化）按月下跌21個BP。
相關分析人士向《華夏時報》記者分析指出，資本市場回暖帶動權益類理財產品收益上漲，但「股債蹺蹺板」效應造成了銀行權益類和固收類產品收益的分化。若理財公司為應對債市波動主動減持長久期債券，將進一步導致固收類產品收益下滑，從而加劇收益分化情況。
權益類理財收益衝高
進入7月以來，A股強勢回暖，一個月內大盤持續上漲了200點，衝破3600點。受此帶動，銀行權益類理財收益明顯上漲。
Wind數據顯示，截至7月29日，市場上存續的、由理財公司發行的公募權益類理財產品共有44只，有39只今年以來年化收益率為正，佔比達到了88%。
從具體收益情況來看，Wind數據顯示，截至7月29日，存續的44只權益類理財有19只今年以來年化收益率超10%，佔比約43%；有兩隻今年以來年化收益率超20%，均為華夏理財發行，分別華夏理財天工日開6號（微盤成長低波指數）、華夏理財天工日開8號（貴金屬指數）。
其中，華夏理財天工日開6號（微盤成長低波指數）收益率最高，今年以來年化收益率達到了32.08%。Wind數據顯示，該產品風險等級為R5高風險，1元起購，於2023年7月7日成立，當前產品規模為0.02億元，每日開放。在持倉方面，現金及銀行存款佔比20.64%，權益類投資佔比79.36%，無債券持倉。
具體資產配置方面，華夏理財資料顯示，天工日開6號（微盤成長低波指數）為被動指數類產品，跟蹤標的為華夏理財微盤成長低波指數，投資標的主要為標的指數成分股。根據華夏理財2023年6月底發布的信息，按照申萬一級行業分類，該指數主要涉及機械設備、汽車、基礎化工、醫藥生物、電力設備、輕工製造等行業，佔比分別為13.79%、11.49%、11.49%、7.28%、6.13%、5.75%。
而同為被動指數類產品的華夏理財天工日開8號（貴金屬指數），在7月29日年內年化收益率達到了28.90%。該產品跟蹤標的為華夏理財貴金屬指數，底層資產中99.53%為資產管理產品，截至6月30日前十項持倉中包括湖南黃金、紫金礦業、山東黃金、中金黃金、湖南白銀、貴研鉑業、恒邦股份、山金國際、赤峰黃金等。
在今年上半年權益市場整體向好的帶動下，進取型投資者佔比有明顯提升。銀行業理財市場半年報顯示，截至2025年6月末，持有理財產品的投資者數量達1.36億人，較年初增長8.37%，其中風險偏好為五級（進取型）的個人投資者數量佔比近一年持續上升，較去年同期增長1.25個百分點。
普益標準研究員黃軾剡向《華夏時報》記者分析指出，資本市場回暖帶動權益類理財產品收益上漲，高收益的吸引力推動了部分投資者的風險偏好轉變。同時，2024年以來監管部門引導中長期資金入市，2025年年初再發相關政策，理財公司順勢佈局權益類產品，吸引追求彈性收益的投資者，疊加理財機構投教驅動，使得高風險投資者佔比有了提升。
固收類理財收益明顯分化
與權益類產品表現形成明顯反差的，是以債券類資產打底的銀行固收類理財收益率明顯下降。
近期，債市加速調整，贖回壓力加大，1年期國債收益率上行4.5bp至1.3834%，10年期國債收益率上行，自5月末以來再次向上突破1.70%，體現出相對較大的調整壓力。
普益標準統計數據顯示，截至7月27日，理財公司存續開放式固收類理財產品（不含現金管理類產品）的近1個月平均年化收益率為2.81%，按月下跌23個BP；理財公司到期開放式固收類理財產品的平均兌付收益率（年化）為2.43%，按月下跌21個BP，落後其平均業績比較基準23個BP。
黃軾剡向記者分析指出，當前權益類理財和固收類理財產品收益分化的原因主要由「股債蹺蹺板」效應造成。
「權益類產品和固收類產品在市場上受到資金再分配的影響，資本市場的上漲導致權益類產品吸引力增加，部分資金將從固收類產品中流出轉向權益類產品。此外，債市的波動也加劇了本次收益分化的情況，近期國債利率有所升高，壓制債券價格，導致固收類產品淨值出現波動。」黃軾剡指出。
在此背景下，華西證券宏觀固收團隊相關研報披露的第三方債基申贖數據顯示，7月21日以來，公募債基淨申購指數持續為負，24日負值擴張至29.2，顯示其遭遇去年「9.24」行情之後的最大單日贖回。有業內人士認為，近兩日主要減持機構為銀行理財及其通道。
同時，記者注意到，平安理財、浦銀理財、南銀理財、華夏理財等多家理財公司均在近期發文解讀債券市場，安撫投資者情緒。
平安理財表示，近一周利率債、信用債整體呈現震盪調整態勢，但「歷史上債市長牛短熊，調整往往是買入機會」。
浦銀理財投資研究部郭學琦認為，風險偏好抬升加劇了預期差在債券市場的定價，造成了債市短期脈衝式的回調。不過，雖然後續「短期債市或仍有情緒性脈衝」，但「趨勢性回調的風險仍然較低，回調空間也較為有限」，建議投資者繼續耐心持有。
在權益類和固收類產品業績明顯分化之下，兼具穩健與彈性的「固收+」理財產品成為多家理財公司的重點發力方向，通過增配權益類資產和衍生品，來提高產品收益。
華夏理財就在相關文章中指出，在市場風險偏好回升，債市擾動因素加劇的環境下，投資者可以通過優化組合配置比例，改善後續持有體驗。「對於能接受一定波動的投資者來說，股市回暖行情下，不妨多點進攻，乘勢而行，考慮股債結合的固收增強產品，以絕對收益為投資目標，嚴選債券資產並根據市場情況謹慎參與權益市場力爭增厚收益，在追求穩健的同時又進一步提升收益空間」。
上海金融與法律研究院研究員楊海平在接受《華夏時報》記者採訪時認為，長期來看，固收類產品在資產配置中仍將扮演「壓艙石」角色，但其「穩定票息收益」的屬性正面臨挑戰，通過「固收+」策略增厚收益，理財產品增配權益性資產的趨勢已逐漸形成。
責任編輯：王馨茹