來源：公司官網

等待5個交易日後，江特電機（002176.SZ）的投資者沒等來市場預期的國資或名企接盤，反而等來“自己人”上位：公司二股東王新，其角色跨越一度被市場戲稱爲“牛散的終點”。

7月28日晚間公告顯示，公司實控人將由朱軍、盧順民變更爲朱軍、王新。創始團隊成員朱軍保留實控人身份，而王新從2017年躋身江特電機前十大流通股東，靠8年增持坐穩第二大股東，此次以3.15億的代價迂迴上位。

江特電機對王新入主釋放極爲積極的信號：稱其背景與公司在新能源領域的優勢與發展方向“完美契合”。但市場更在意的是，這位早年深耕房地產的“牛散”，能否帶領江特電機真正走出困境？

眼下，鋰電板塊處於週期底部，江特電機業績遭遇重創，已連虧兩年，2024年其鋰電業務毛利率跌至-21.92%。此外，公司控股股東近半股權被質押，上市公司還爲其背上1.6億元擔保。這與五年前籌劃易主贛鋒鋰業（002460.SZ）時的境況幾乎如出一轍。

“牛散”潛伏8年迂迴上位

此次易主是通過調整間接控股股東的股權結構來實現，實際上只變更了其中一位實控人。

由於這筆交易沒有直接涉及上市公司的股權轉讓，交易價格與原實控人盧順民實際讓出的上市公司權益無法直接掛鉤。所以，外界無從知曉盧順民此時退出的實際價碼。

江西江特實業有限公司（以下簡稱“江特實業”）是江特電機的間接控股股東，王新通過北京伍佰英里科技有限公司（下稱“伍佰英里科技”）合計從朱軍、盧順民手中收購江特實業50%的股權，交易作價3.15億元。

與此同時，朱軍和王新結爲一致行動人，盧順民將其持有的剩餘25%江特實業股權對應的表決權全部委託給“老搭檔”朱軍。由此，實控人變更爲朱軍、王新。

交易後江特實業的股權結構

交易完成後，王新的直接持股比例爲2.94%，通過江特實業50%股權間接持股比例爲4.08%。

交易後江特電機與實控人之間的控制關係

熟悉江特電機的投資者對王新並不陌生，其自2017年開始出現在江特電機前十大流通股東之列，此後數年不斷增持，2022年開始穩居江特電機第二大流通股東之位。

其“長情”不僅限於持股時間長達8年，更在於無論是江特電機股價位於2020年的災難級谷底1.25元，還是處於2021年鋰業務大爆發階段的歷史性高位32.56元，王新一直堅定增持。

對王新的入主，江特電機言辭樂觀，稱其長期致力於新能源產業、超硬材料及人工智能領域，在這三大方向上均擁有項目儲備與深厚的技術積累，“其背景與江特電機在新能源領域的優勢與發展方向完美契合”。

但畢竟“牛散”身份與市場此前預期的國資或知名同行企業接盤相距甚遠，疑慮也揮之不去。

綜合天眼查和公開信息，王新關聯企業高達34家，涉及租賃和商務服務業、房地產、金融等多個領域，梳理其投資脈絡，早期的投資重心在湖南長沙，以房地產和租賃等實業領域爲主。近五年來，其投資範圍逐漸擴展到新能源、超硬材料領域。

來源：深圳美聯物業公衆號

儘管近年來房地產市場整體面臨諸多挑戰，筆者查詢瞭解到，王新的地產版圖仍在長沙積極佈局。

其旗下長沙奕豪置業有限公司開發建設的“奕豪星雲府項目”位於長沙市經開區，定位爲高端城市綜合體，總佔地約6.1萬平方米，總建築面積約35萬平方米，分兩期開發。一期是商業區，包含斥資6.5億打造的長沙萬豪酒店，以及斥資10億打造的高166米的地標建築，二期是高端住宅區，主力戶型面積爲180-400平方米。

業績承壓，控股股東質押風險高懸

江特電機主營智能電機與鋰電兩大業務板塊，其中鋰電業務營收佔比近5成，以鋰礦採選與深加工爲核心，主打電池級、工業級碳酸鋰產品，是國內雲母提鋰領域的龍頭企業之一。

近兩年，受碳酸鋰市場供需失衡、價格持續下行影響，江特電機業績承壓明顯：2024年，鋰礦採選及鋰鹽製造業務毛利率降至-21.92%，直接導致公司連續兩年虧損。

實控人盧順民此時退出，讓人聯想到公司2020年披星戴帽之際曾試圖引入贛鋒鋰業（002460.SZ）接盤的往事。彼時，江特電機飽受新能源業務虧損、碳酸鋰價格下跌，以及大額商譽減值困擾，亦連虧兩年。

值得注意的是，此次易主時，江特電機控股股東江西江特電氣集團有限公司（下稱“江特電氣”）股權質押風險暗藏隱憂，可能爲王新此次迂迴入主埋下變數——一旦江特電氣出現債務危機，將直接牽連間接控股股東，進而影響控制權穩定性。

公告顯示，截至2025年6月19日，江特電氣所持46.41%的股份處於質押狀態，佔公司總股本的6.55%（其總持股14.12%）。

來源：中國結算

如果江特電機短時間內無力扭轉業績虧損局面，股價持續下跌，江特電氣將面臨補充質押或補充資金的壓力。股價上升成爲其緩解風險的關鍵。

此外，2024年起，江特電氣還與上市公司開展綜合授信無償互相擔保。雖然名爲“互相”，但近一年主要是上市公司爲江特電氣提供擔保。截至今年6月20日，江特電機爲控股股東提供的擔保餘額爲1.6億元。（本文首發於鈦媒體APP，作者｜張孫明爍）