【天風海外|全球AI跟蹤】世界人工智能大會(WAIC)正式召開,谷歌財報上調全年資本支出指引至850億美元

風研海外
07-28

天風海外團隊

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世界人工智能大會(WAIC)正式召開,谷歌財報上調全年資本支出指引至850億美元

重點公司財報AI進展

Google:業績全面超預期,AI商業化落地加速。谷歌FY25Q2營收達 964 億美元,同比增長 14%,超越彭博一致預期(940億美元);每股收益爲 2.31 美元,同比增長 22%,超越彭博一致預期(2.18美元)。Google Cloud 收入 136 億美元,同比大增 32%,積壓訂單達 1060 億美元(+38%)。AI 商業化加速,平臺月處理 token 超 980 萬億(較 5 月翻倍),Gemini 月活超 4.5 億。Q2 資本支出 224 億美元,全年指引上調至 850 億美元。

Tesla:毛利率超預期,Optimus第三代原型機可能年底公佈。FY25Q2收入達225億美元,同比下滑11.78%,低於彭博一致預期(226億美元);毛利率達17.2%,超彭博一致預期預期(16.5%)。機器人領域,Optimus 3 原型機可能將於年底公佈,計劃明年量產,目標儘快實現年產 100 萬臺。Q2 資本支出 24 億美元,全年預計超 90 億。

ServiceNow:收入與RPO全面超預期,上調全年指引。FY25Q2總營業收入達32.15億美元,同比增長22.4%,超彭博一致預期(31.2億美元);當前剩餘履約義務(cRPO)達到109.2億美元,同比增長24.5%,超彭博一致預期(104.9億美元)。公司將2025財年全年的訂閱收入指引中值上調1.25億美元,達到127.75億至127.95億美元。公司表示AI產品Now Assist 本季度收入超預期,目標2026年ACV達到10億美元。

全球AI動態:

WAIC召開:2025 年 7 月 27 日,2025 世界人工智能大會(WAIC)正式拉開帷幕。作爲歷屆規模最爲盛大的一屆盛會,本次大會吸引了 800 餘家企業參與,集中呈現了 40 餘款大模型、50 餘款人工智能終端產品、60 餘款智能機器人,以及 80 餘款 "全球首發" 或 "中國首秀" 的重磅新品。

騰訊7月22日,騰訊雲推出全球首位貫通“產品-設計-研發”的一體化AI全棧工程師——CodeBuddy AI IDE。該工具支持通過自然語言對話輸入需求,自動完成從產品構想到設計原型、前後端編碼、上線部署的全流程,實現 “對話即編程”。此外,CodeBuddy AI IDE具備軟件開發智能體、實時代碼續寫、行間/終端內聯對話解決問題等能力。實戰案例顯示,在電商活動頁開發中,該工具將傳統 2 天的工作量壓縮至不到 2 小時,效率提升超 10 倍。

阿里巴巴7月23日,阿里雲開源Qwen3-Coder代碼大模型,其中最強大的版本是Qwen3-Coder-480B-A35B-Instruct,在 Agentic Coding、Agentic Browser-Use 和 Agentic Tool-Use 上取得了開源模型的 SOTA 效果,可以與 Claude Sonnet4 媲美。7月25日,阿里正式發佈全球最強開源推理模型——Qwen3-235B-A22B-Thinking-2507。基準測試結果顯示,這款推理模型的表現與頂級閉源模型(如Gemini-2.5 pro、O4-mini)不相上下。海外知名模型 API 聚合平臺 OpenRouter 數據顯示,阿里 Qwen API 已突破 1000 億Tokens,在 OpenRouter 趨勢榜上包攬全球前三。

字節跳動:7月24日,火山引擎正式發佈豆包・同聲傳譯模型 Seed LiveInterpret 2.0,是首個延遲與準確率接近人類水平的產品級中英語音同傳系統。其核心突破在於,在中英同傳翻譯質量達到業界 SOTA 的同時,實現了極低的語音延遲(2-3 秒)和 “0 樣本聲音復刻”,可基於端到端理解和生成框架,真正實現 “邊聽邊說”。該模型已在多個權威國際會議中應用,並即將在8月上線 Ola Friend 耳機,爲用戶帶來更加靈活的使用方式和體驗。

谷歌:7月21日,谷歌 DeepMind 正式官宣其新模型 Gemini Deep Think 在國際數學奧林匹克競賽(IMO)取得金牌。該模型在 4.5 小時內攻克了 6 道題中的 5 道,且僅使用自然語言(英語)完成解題。此外,該成果得到 IMO 組委會官方認證,而同期 OpenAI 的相關成績未經過官方驗證。團隊使用了Gemini Deep Think的增強推理模式,採用了“訓練 + 知識庫 + 策略” 的組合,使其能夠直接從官方問題描述中生成嚴謹的數學證明,無需依賴專業 “形式語言”。

投資建議:

海外AI:1)算力層面,谷歌大幅上調2025年資本開支計劃,AI基礎設施高景氣持續兌現。 谷歌在財報中將全年資本支出從此前預期的750億美元上調至850億美元,反映其對AI需求持續增長的強信心。同時管理層披露,token用量較兩個月前已實現翻倍增長,進一步驗證推理需求快速爬坡背景下的資源緊張。我們判斷,全球AI算力資本開支週期仍處於快速擴張階段,建議持續關注GPU與ASIC加速芯片、AI服務器及數據中心電力基礎設施的中長期投資機會。建議關注:英偉達】、【Marvell】、【博通】、【VERTIV】;同時建議關注雲廠商AI雲業務加速釋放下的超預期彈性機會【谷歌】【微軟】【Oracle;2)應用端:OpenAI預計八月將正式發佈下一代大模型GPT-5,模型有望集成o系列推理能力,定位爲通往AGI的關鍵一步。我們認爲,大模型產品路徑日漸清晰、推理成本持續下降,將進一步提升AI在教育、廣告、電商、企業SaaS等場景的ROI,加快企業客戶的部署節奏。從近期多家AI應用公司財報數據來看,用戶使用時長、活躍度與付費意願仍在抬升。建議關注:Cloudflare】、【Snowflake】、【Salesforce】、【Duolingo】、【Roblox】【CyberArk】、【Applovin】等。3)智能駕駛:特斯拉FSD規模化落地節奏穩步推進,作爲當前AI最具潛力的應用場景之一,我們看好【特斯拉】在FSD和Robotaxi領域的持續進展。

中國AI:本週我們觀察到中國AI板塊持續迎來利好催化。一方面,2025 世界人工智能大會(WAIC)正式拉開帷幕。作爲歷屆規模最爲盛大的一屆盛會,本次大會吸引了 800 餘家企業參與,集中呈現了 40 餘款大模型、50 餘款人工智能終端產品、60 餘款智能機器人。我們認爲,中國AI企業參與WAIC程度逐年提升,也標誌着中國AI從基礎能力到終端應用的全鏈條加速落地,板塊價值重估邏輯持續演繹。另一方面,國產大模型持續迭代。此前Kimi K2模型正式發佈並開源,基於MoE架構,總參數規模達1T,在代碼能力與通用Agent任務中取得SOTA表現;本週,阿里正式更新其推理模型Qwen3-235B-A22B-Thinking-2507,海外知名模型 API 聚合平臺 OpenRouter 數據顯示,阿里 Qwen API 已突破 1000 億Tokens,在 OpenRouter 趨勢榜上包攬全球前三。我們認爲,Kimi與千問等模型的持續進化,將加快To C及To B端智能體的商用落地,帶動AI商業化路徑從工具向助手演進,釋放更大場景價值。疊加前期算力瓶頸的階段性緩解,AI產業鏈正進入新一輪訓練與部署效率提升週期。我們建議重點關注兩類標的:(1)平臺型互聯網公司,具備算力資源、模型能力與應用場景協同優勢,建議關注阿里巴巴】【騰訊】【百度】【小米】(與汽車、電子組聯合覆蓋)【快手】【美團】(與商社組聯合覆蓋);(2)具備模型或應用能力的AI生態企業,建議關注第四範式】【商湯】【美圖公司】(與計算機組聯合覆蓋)【京東健康】(與醫藥組聯合覆蓋)【阿里健康】【塗鴉智能】【金山軟件】【粉筆】(商社、輕紡教育組聯合覆蓋)【知乎】【KEEP】【匯量科技】等。

風險提示:宏觀經濟不及預期;企業盈利不及預期;通脹上行壓力。

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全球AI動態彙總

天風證券海外團隊

(全球科技團隊)

成員介紹

文章來源

文中報告節選自天風證券研究所已公開發布研究報告:世界人工智能大會(WAIC)正式召開,谷歌財報上調全年資本支出指引至850億美元》具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

對外發布時間

2025年7月28日

報告發布機構

天風證券股份有限公司(已獲中國證監會許可的證券投資諮詢業務資格)

本報告分析師

孔蓉 SAC 執業證書編號:S1110521020002

李澤宇 SAC 執業證書編號:S1110520110002

樊程安吉 SAC執業證書編號:S1110524080001

楊雨辰 SAC執業證書編號:S1110521110001

劉詩雨 SAC執業證書編號:S1110524120001

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