（來源：研報虎）
市場表現：
上周（07月21日-07月25日）醫藥生物板塊整體上漲1.90%，在申萬31個行業中排第19位，跑贏滬深300指數0.21個百分點。當前醫藥生物板塊PE估值為30.67倍，處於歷史中位水平，相對於滬深300的估值溢價為140%。子板塊漲幅前三的為醫療服務(申萬)、醫療器械(申萬)、醫藥商業(申萬)、漲幅分別為6.73%、4.43%、1.84%。個股方面，上周上漲的個股為337只（佔比71.10%），下跌的個股127只（佔比26.79%）。漲幅前五的個股分別為海特生物（46.93%）、振東製藥（42.89%）、塞力醫療（31.73%）、辰欣藥業（30.75%）、仁度生物（27.82%）。
行業要聞：
2025年7月21日、25日，國家醫保局發布公告，宣佈為落實《支持創新藥高質量發展的若干措施》，推動創新藥高質量發展，更好滿足人民羣衆多元化就醫用藥需求，近期召開兩場醫保支持創新藥械繫列座談會。數十家醫藥企業、高校科研院所、醫療機構的代表圍繞「對創新藥械開展醫保綜合價值評價」等議題深入交流，並提出意見建議。國家醫保局、國家發展改革委、工業和信息化部、國家衛生健康委等部門負責人蔘加座談。座談會上，國家醫保局價格招採司主要負責人介紹了醫保價格政策賦能藥械創新的新舉措，如統一新設醫療服務價格項目，推動高水平科技創新成果加快進入臨床應用；研究實行新上市藥品首發價格機制，分類優化掛網服務，鼓勵藥品研發創新；助力中國創新藥械走向世界，促進醫藥全球化發展。與會代表反響積極熱烈，一致認為座談會體現了國家醫保局「真支持創新、支持真創新、支持差異化創新」的鮮明態度，希望將有限的醫保資源用以支持高水平的真創新，更好支持中國藥械高質量發展。
（信息來源：國家醫保局）
投資建議：
本周醫藥生物板塊表現良好，醫療服務、醫療器械子板塊漲幅居前。近期醫保局連續召開兩場醫保支持創新藥械座談會，介紹了醫保價格政策賦能藥械創新的新舉措。自2025年6月20日藥監局審議通過《關於優化全生命周期監管支持高端醫療器械創新發展的舉措》以來，頂層設計對創新醫療器械的支持態度日漸明確，意在將有限的醫保資源「真支持創新、支持真創新、支持差異化創新」，為中國藥械高質量發展提供保障，後續更多具有操作性和可行性的扶持政策值得期待。結合上周國新辦發布會上，國家醫保局明確「集採中選不再簡單以最低價為參考」，我們認為上述表態是「反內卷」行動在醫療醫藥領域具體落實的表現，隨着政策引導下的有序競爭、良性競爭逐漸佔據主導地位，我們預期醫療器械板塊的盈利和估值水平都將迎來整體提升。同時建議關注創新藥、CXO、連鎖藥店、醫療服務、二類疫苗等細分板塊的優質個股。
個股推薦組合：貝達藥業、特寶生物、開立醫療、海爾生物、華廈眼科、老百姓；
個股關注組合：科倫藥業、麗珠集團、千紅製藥、安傑思、康泰生物、百普賽斯。
風險提示：行業政策風險；公司業績不及預期風險；研發進展不及預期風險；藥械產品安全事件風險等。