週三美股盤後公佈的財報顯示，Meta二季度營收475.2億美元，高於分析師預期的448.3億美元，廣告營收465億美元同樣超預期，Reality Labs部門虧損45億美元好於市場預期。公司還將2025年資本支出的下限從640億美元上調至660億美元，盤後股價一度大漲10%。

在晚些時候的財報電話會上，Meta創始人、董事長兼CEO扎克伯格大舉闡述了他對超級智能的構想，並放話“超級智能如今已近在眼前”，而Meta現已具備實現這一目標的所有條件，這將“很快重塑我們所有的系統”。

爲實現這一宏大願景，Meta將繼續加碼押注算力和人才資源。

扎克伯格透露，公司已成立了全新的“Meta超級智能實驗室”，由新加入的AI領域精英領導，旨在開發下一代前沿模型；並且，公司還着手建設多個吉瓦級的算力集羣，目標是爲全球數十億用戶提供“個人超級智能”，從而重塑其產品線。

首席財務官Susan Li明確表示，2026年的總費用增長率將高於2025年，同時資本開支將迎來又一個“同樣顯著的美元增長年”。

AI貨幣化“成果喜人”，廣告強勁增長、用戶粘性提升

財報顯示，人工智能已經成爲驅動Meta當前業務增長的核心引擎。第二季度，公司營業利潤率高達43%，盈利能力強勁。扎克伯格在會議上強調，本季度的出色表現主要歸功於AI在廣告系統中釋放的效率紅利。

扎克伯格介紹稱，新的AI驅動廣告推薦模型已在Meta旗下平臺產生顯著效果，推動Instagram的廣告轉化率提升了約5%，Facebook則提升了3%。同時，生成式AI創意工具的使用率持續擴大，尤其受到預算有限的小型廣告主的歡迎。

在用戶參與度方面，AI推薦系統的進步同樣功不可沒。Susan Li表示，僅本季度就促使Facebook的用戶使用時長增加了5%，Instagram增加了6%，並使用戶在視頻上花費的時間同比增長了20%以上。

產品活躍度同樣得到提升。Susan Li補充稱，Meta預計將會有更多改進，因爲它會根據用戶在特定活動時段內的互動情況進一步調整內容推薦，以便這些推薦“與他們當時感興趣的內容最相關”，這將意味着更高的參與度和廣告收入。

Susan Li在會上表示：“下半年，我們將專注於進一步提升原創內容的新鮮度，以便合適的受衆能夠在內容發佈後儘快發現創作者的原創內容。”目前，Instagram在美國地區的推薦內容中，超過三分之二都屬於原創。

除了核心的廣告和推薦業務，Meta也在將AI能力拓展到新的商業領域。扎克伯格表示，商務消息已在多個測試國家展現出市場潛力，而旗下的AI助手Meta AI月活躍用戶已超過10億，正從WhatsApp等平臺向Facebook動態等更廣泛場景滲透。

“超級智能近在眼前”，繼續加大資本支出

Meta將2025年全年的資本支出預期收窄至660億至720億美元，中位數較此前有所上調，並預計2026年的資本開支將繼續增長。

Susan Li強調，開發領先的AI基礎設施將是開發最佳AI模型和產品體驗的核心優勢，因此會在2026年顯著加大投資以支持這項工作。

據Susan Li透露，2026年將是資本支出“同樣顯著”增長的一年，主要用於擴展生成式AI所需的服務器、網絡和數據中心建設。她解釋稱，費用增長的最大驅動力來自基礎設施成本，包括因鉅額資本投入而急劇加速的折舊費用，以及數據中心運營、能源和維護成本的增加。

未來沒有AI眼鏡的人將處於劣勢

扎克伯格在會上表示，眼鏡將成爲AI的理想基礎形態，因爲“你可以讓人工智能看到你一整天看到的東西，聽到你聽到的東西，並且與你對話” 。

他表示，爲這些眼鏡添加顯示屏將釋放更多價值，比如像Meta的下一代Orion AR眼鏡那樣提供更寬的全息視野，或是在日常AI眼鏡中配備的更小的顯示屏。

扎克伯格還強調：“如果你未來沒有配備人工智能的眼鏡，或者沒有某種與人工智能互動的方式，那麼與其他人相比，你的認知能力很可能會處於相當明顯的劣勢。”

Susan Li強調，目前公司的主要重點仍然是將資本重新投資到業務中，而基礎設施和人才將是首要優先事項。

Susan Li表示，工作人員增加方式繼續針對公司的最高優先領域，預期所有優先領域的人才增加將在今年到2026年繼續推動整體人員數量增長，而其他職能部門的人員增長保持受限。AI領域將特別重視招聘行業領先人才，構建Meta超級智能實驗室，以加速我們的AI模型開發和產品計劃。

扎克伯格強調，超級智能研究需要"小型人才密集團隊"，這與Meta其他機器學習系統的配置有所不同。公司正在組建世界級AI研究員、基礎設施和數據工程師團隊，由行業頂尖人才領導，Nat Friedman領導AI產品和應用研究，Shengjia Zhao擔任首席科學家。

扎克伯格表示，之所以能夠吸引衆多頂尖人才，是因爲Meta擁有"構建領先模型並將其交付給數十億人所需的所有要素"。

會議還顯示，員工薪酬將成爲2026年費用增長的第二大驅動因素，主要源於技術人才投資，包括確認今年招聘的AI人才的全年薪酬支出。公司第二季度末擁有超過75900名員工，在AI、基礎設施等重點領域持續招聘。

多吉瓦級算力集羣將陸續落地

其次是基礎設施方面。

Susan Li表示，預期擁有充足的計算能力將是未來幾年實現許多最大機遇的核心，將繼續從核心廣告和有機互動計劃的AI能力投資中看到非常有吸引力的回報，並預期在2026年繼續在該領域進行大量投資。

Meta正在建設的計算基礎設施規模令人矚目。除了即將上線的Prometheus集羣外，公司還在建設能夠在數年內擴展到5吉瓦的Hyperion集羣，以及多個Titan集羣。扎克伯格表示，公司進行這些投資是因爲"堅信超級智能將改善我們所做的每個方面"。

基礎設施成本將成爲2026年費用增長的最大驅動因素，主要由於折舊費用增長急劇加速，以及更高的運營成本，包括能源、租賃、維護等費用。公司還預計增加雲服務支出和網絡相關成本。

Susan Li表示，公司正探索與金融合作伙伴共同開發數據中心的方式，以支持大規模基礎設施項目。雖然沒有已完成的交易宣佈，但公司認爲這將爲大型數據中心項目吸引外部融資，同時在基礎設施需求變化時提供靈活性。

以下爲Meta財報電話會（AI工具輔助翻譯）：

會議日期： 2025年7月30日公司名稱： Meta會議性質： Q2 2025財報電話會議

會議主持： Krista（電話會議操作員）

Meta參會人員：

• Kenneth Dorell - 投資者關係總監
• Mark Zuckerberg - 創始人、董事長兼首席執行官
• Susan Li - 首席財務官

主持人開場：

大家下午好。我是Krista，今天將擔任會議主持人。歡迎大家參加Meta第二季度財報電話會議。爲防止背景噪音，所有線路已設置爲靜音模式。發言結束後將進行問答環節，本次會議將被錄音。現在請Meta投資者關係總監Kenneth Dorell開始發言。

Kenneth Dorell：

謝謝。大家下午好，歡迎參加Meta 2025年第二季度財報電話會議。今天與我一起參會的有首席執行官Mark Zuckerberg和首席財務官Susan Li。我們今天的發言將包含前瞻性陳述，這些陳述基於截至今日的假設。由於各種因素影響，實際結果可能存在重大差異，包括今日財報新聞稿和向SEC提交的10-Q季度報告中所述的因素。我們不承擔更新任何前瞻性陳述的義務。

在本次會議中，我們將展示GAAP和某些非GAAP財務指標。GAAP與非GAAP指標的調節表包含在今日的財報新聞稿中。財報新聞稿和配套的投資者演示文稿可在我們的網站investor.atmeta.com上查閱。

現在請Mark發言。

Mark Zuckerberg，創始人、董事長兼首席執行官：

好的。謝謝Ken。謝謝大家今天的參與。 我們度過了另一個強勁的季度，每天有超過34億人使用我們的至少一款應用，各方面參與度都很強勁。我們的業務繼續表現非常出色，這使我們能夠大力投資AI項目。在過去幾個月中，我們開始看到AI系統自我改進的跡象。改進目前還很緩慢，但不可否認。 開發超級智能，我們將其定義爲在各個方面都超越人類智能的AI，我們認爲現在已經在望。

Meta的願景是爲每個人帶來個人超級智能，讓人們能夠將其導向他們在自己生活中所重視的事物。我們相信這有潛力開啓個人賦權的激動人心的新時代。關於超級智能能帶來的所有經濟和科學進步已有很多著述，我對此極其樂觀。但我認爲，如果歷史可以作爲指導，那麼超級智能更重要的作用將是如何賦權人們變得更有創造力，發展文化和社區，相互連接並過上更充實的生活。爲了構建這個未來，我們建立了Meta超級智能實驗室，包括我們的基礎設施、產品和公平團隊，以及一個專注於開發下一代模型的新實驗室。我們在Llama 4.1和4.2方面取得了良好進展。與此同時，我們也在開發下一代模型，這些模型將在明年左右推進前沿技術。

我們正在建設一支精英、人才密集的團隊。Alexandr Wang領導整個團隊。Nat Friedman領導我們的AI產品和應用研究。Shengjia Zhao是這項新工作的首席科學家。 他們都是極具才華的領導者，我很興奮能與他們以及我們正在組建的世界級AI研究員、基礎設施和數據工程師團隊密切合作。我本季度花了大量時間建設這個團隊。這麼多人興奮加入的原因是Meta擁有構建領先模型並將其交付給數十億人所需的所有要素。

加入我們的人將獲得無與倫比的計算資源，因爲我們正在建設幾個多吉瓦集羣。 我們的Prometheus集羣將在明年上線，我們認爲它將成爲世界首個吉瓦級以上集羣。我們還在建設Hyperion，它將能夠在數年內擴展到5吉瓦。我們還有多個Titan集羣在開發中。我們進行所有這些投資是因爲我們堅信超級智能將改善我們所做的每個方面。 從商業角度來看，我在上個季度提到我們正在追求五個基本機會：改進廣告、更吸引人的體驗、商業消息、Meta AI和AI設備。我可以詳細介紹每一個。在廣告方面，本季度的強勁表現主要歸功於AI在我們的廣告系統中釋放了更大的效率和收益。

本季度，我們將新的AI驅動廣告推薦模型擴展到新界面，並通過使用更多信號和更長上下文提升了性能。該模型在Instagram上推動了約5%的廣告轉化增長，在Facebook上實現了3%的增長。我們在AI廣告創意方面也取得良好進展，現在有相當比例的廣告收入來自使用我們生成式AI功能的營銷活動。這對預算有限的小型廣告主尤其有價值。代理機構將繼續重要工作，幫助大型品牌戰略性地應用這些工具。

第二個機會是更具吸引力的體驗。AI顯著提升了我們向用戶展示他們感興趣和有用內容的能力。推薦系統的進步大幅提升了質量，僅本季度就使Facebook用戶使用時長增加了5%，Instagram增加了6%。內容本身也有很大改善潛力。我們看到AI視頻編輯工具在Meta AI和新編輯應用中的發佈取得早期進展，這方面還有很多工作要做。

第三個機會是商務消息。我之前談到，我相信每個企業很快都會擁有商務AI，就像他們擁有電子郵件地址、社交媒體賬戶和網站一樣。我們在多個測試國家開始看到一些產品市場契合，我們正在將這些商務AI集成到Facebook和Instagram廣告中，以及直接集成到電商網站中。

第四個機會是Meta AI，其覆蓋範圍已經相當可觀，月活躍用戶超過10億。我們現在的重點是深化體驗，使Meta AI成爲領先的個人AI。隨着我們不斷改進模型，我們看到用戶參與度在增長。我們的下一代模型將繼續在這方面發揮重要作用。

第五個機會是AI設備。我們的Ray-Ban Meta眼鏡繼續保持強勁勢頭，銷售加速增長。

我們還與Oakley合作推出了新的高性能AI眼鏡Meta Houston系列。這些眼鏡具有更長的電池續航、更高分辨率攝像頭，專爲運動設計。使用Meta AI的用戶比例在增長，我們看到新用戶的AI留存率也在提升，這對持續使用來說是個好兆頭。我認爲AI眼鏡將成爲我們將超級智能融入日常生活的主要方式。因此，擁有這些不同風格和產品來吸引不同環境下的不同用戶非常重要。

最後，我們看到人們繼續在Quest生態系統中花費更多時間，社區持續穩步增長。我們上個月推出了MetaQuest 3S Xbox版，我們看到雲遊戲的興趣達到創紀錄水平。除了遊戲之外，我們繼續看到更廣泛的用例，媒體和網頁瀏覽貢獻了相當大的參與度。我們將分享更多相關信息，特別是Reality Labs在9月17日Connect大會上的工作。

我鼓勵大家關注。總體而言，這是一個忙碌的季度，業務表現強勁，在彙集爲每個人構建個人超級智能所需的人才和算力方面取得了真正的進展。我非常感謝我們的團隊努力交付所有這些成果，也感謝大家與我們一起踏上這段旅程。現在有請Susan。

Susan Li，財務總監：

謝謝馬克。大家下午好。我們先來看合併財務結果。所有對比數據均爲同比數據，除非另有說明。

第二季度總收入爲475億美元，按報告基準和固定匯率基準均增長22%。第二季度總支出爲271億美元，同比增長12%。具體項目方面，收入成本增長16%，主要由於基礎設施成本和支付合作伙伴成本上升，但部分被此前宣佈的服務器使用年限延長所帶來的收益抵消。研發支出增長23%，主要由於員工薪酬和基礎設施成本增加。

市場營銷和銷售支出增長9%，主要由於與持續平臺誠信工作相關的專業服務增加，以及營銷成本增加，但部分被員工薪酬減少所抵消。一般和行政支出下降27%，主要由於法律相關成本降低。第二季度末，我們擁有超過75,900名員工，環比下降1%，因爲今年早期受績效相關裁員影響的絕大多數員工已不再計入我們的員工總數。這一下降部分被在貨幣化、基礎設施、Reality Labs、人工智能以及監管合規等重點領域的持續招聘所抵消。

第二季度營業收入爲204億美元，營業利潤率爲43%。本季度稅率爲11%，反映了由於股價相比之前期間上漲而產生的股權激勵超額稅收收益。淨收入爲183億美元，即每股7.14美元。資本支出（包括融資租賃本金支付）爲170億美元，主要用於服務器、數據中心和網絡基礎設施投資。

自由現金流爲85億美元。我們回購了98億美元的A類普通股，並向股東支付了13億美元股息。我們還在第二季度進行了151億美元的非上市股權投資，包括對Scale AI的少數股權投資以及其他投資活動。季度末，我們持有現金和有價證券471億美元，債務288億美元。

現在轉到分部業績。我先從應用系列分部開始。我們的應用系列社區繼續增長，我們估計6月份每日有超過34億人使用我們至少一款應用系列產品。第二季度應用系列總收入爲471億美元，同比增長22%。

第二季度應用系列廣告收入爲466億美元，增長21%，按固定匯率基準增長22%。在廣告收入中，在線商務垂直領域是同比增長的最大貢獻者。從用戶地域來看，歐洲和世界其他地區的廣告收入增長最強勁，分別爲24%和23%。北美和亞太地區分別增長21%和18%。

第二季度，我們各項服務的廣告展示總量增長11%，增長主要由亞太地區推動。各地區展示增長均有加速，主要由於Facebook和Instagram的用戶參與度提升，其次是Facebook的廣告加載優化。平均廣告單價增長9%，得益於廣告主需求增加，主要由廣告效果改善推動。由於第二季度展示增長加速，定價增長較第一季度略有放緩。

應用系列其他收入爲5.83億美元，增長50%，主要由WhatsApp付費消息收入增長和Meta認證訂閱推動。我們繼續將大部分投資用於應用系列的開發和運營。第二季度，應用系列支出爲222億美元，佔總支出的82%。應用系列支出增長14%，主要由於員工薪酬和基礎設施成本增長，但部分被法律相關成本降低所抵消。應用系列營業收入爲250億美元，營業利潤率爲53%。

在Reality Labs分部，第二季度收入爲3.7億美元，同比增長5%，主要由於AI眼鏡銷量增加，但部分被Quest銷量下降所抵消。Reality Labs支出爲49億美元，同比增長1%，主要由於非員工相關的技術開發成本增加。Reality Labs營業虧損爲45億美元。

現在談一下業務展望。有兩個主要因素推動我們的收入表現。一是我們爲社區提供吸引人體驗的能力，二是我們長期將這種參與度有效貨幣化的效率。在第一個方面，隨着我們對推薦系統和產品體驗的進一步改進，Facebook、Instagram和WhatsApp的日活躍用戶持續增長。

繼續在視頻互動方面看到強勁勢頭。第二季度，Instagram視頻時間在全球範圍內同比增長超過20%。Facebook也表現強勁，特別是在美國，視頻時間同樣同比增長超過20%。這些增長得益於我們對排名系統的持續優化，以更好地識別最相關的內容進行展示。

預計隨着進一步擴展模型規模，使推薦更適應用戶在會話中的興趣，我們將在全年實現更多改進。推薦工作的另一個重點是推廣原創內容。在Instagram上，美國超過三分之二的推薦內容現在來自原創帖子。下半年，我們將專注於進一步提高原創帖子的新鮮度，使合適的受衆能夠在創作者發佈內容後儘快發現原創內容。

我們在長期排名創新方面也取得了良好進展，預計這將在未來幾年提供下一輪改進。開發跨平臺基礎推薦模型的研究工作繼續推進。我們還看到在Threads推薦系統中使用大語言模型取得了可喜的成果。大語言模型的融入現在正在推動Threads上與排名相關的時間花費顯著增長。

我們正在探索如何將大語言模型在推薦系統中的使用擴展到其他應用。我們正在利用Llama和其他幾個後端流程，包括處理錯誤報告，以便更快速高效地識別和解決重複出現的問題。這使得過去10個月里美國和加拿大Facebook動態和通知的頂級錯誤報告減少了約30%。我們目前在應用中使用Llama的主要方式是爲Meta AI提供支持，Meta AI現已在200多個國家和地區可用。

WhatsApp仍然是查詢的最大驅動力，因爲人們直接向Meta AI發送信息以完成信息收集、作業輔導和生成圖像等任務。在WhatsApp之外，我們看到Meta AI正成爲我們內容發現引擎日益寶貴的補充。Meta AI在Facebook上的使用正在擴大，人們用它來詢問他們在動態中看到的帖子，並在我們的平臺和搜索中查找內容。我們預期Meta AI將幫助內容發現的另一種方式是通過自動翻譯和配音，將外語內容轉換爲受衆的本地語言。

我們將在今年晚些時候分享更多相關工作。轉到Reality Labs。Ray-Ban Meta銷售增長在第二季度加速，儘管今年早些時候增加了產量，但最受歡迎SKU的需求仍然超過供應。我們正在努力提高供應量，以便在今年晚些時候更好地滿足消費者需求。

現在談到收入表現的第二個驅動因素，即提高變現效率。這項工作的第一部分是在有機互動中優化廣告水平。我們繼續優化每個平臺上的廣告供應，以便在最相關的時間和地點向用戶投放廣告。第二季度，我們還開始在Threads動態和WhatsApp的更新標籤中引入廣告，這是一個與人們聊天分離的獨立空間。

截至5月，全球廣告主現在可以在包括美國在內的大多數國家向Threads用戶投放視頻和圖像廣告。雖然廣告供應量仍然很低，Threads預計不會在短期內對整體展示量增長做出重大貢獻，但隨着社區和互動的增長以及變現規模的擴大，我們對Threads的長期機會持樂觀態度。在WhatsApp上，我們正在推出狀態和頻道廣告，以及更新標籤中的頻道訂閱，以幫助企業觸達訪問應用該部分的超過15億日活躍用戶。我們預計狀態廣告的引入將在今年和明年逐步進行，最初廣告供應量較低。

我們還預期WhatsApp狀態廣告在可預見的未來將獲得比Facebook或Instagram廣告更低的平均價格，部分原因是WhatsApp偏向於變現水平較低的市場，以及可用於定向的信息更加有限。鑑於此，我們預計狀態廣告在未來幾年內不會對總展示量或收入增長做出重大貢獻。提高變現效率的第二部分是改善營銷表現。我將重點介紹這項工作的三個方面。

改進我們的廣告系統，推進我們的廣告產品，包括構建協助廣告創建的工具，以及發展我們的廣告平臺以推動針對每個企業目標優化的結果。首先是我們的廣告系統，我們在廣告檢索和排名階段都在創新，爲用戶提供更相關的廣告。這項工作的很大一部分涉及我們繼續推進之前引入的建模創新，同時擴大它們在我們平臺上的採用。我們在2024年下半年開始引入的Andromeda模型架構爲我們廣告系統的廣告檢索階段提供支持，我們從數千萬潛在候選中選擇出數千個最相關的廣告。

第二季度，我們對Andromeda進行了優化，使其能夠選擇更相關、更個性化的廣告候選內容，同時將覆蓋範圍擴展到Facebook Reels。這些改進使Facebook移動端動態消息和Reels的轉化率提高了近4%。我們新的生成式廣告推薦系統GEM爲廣告系統的排序階段提供支持，這是廣告檢索後的流程部分，我們在此階段從檢索引擎建議的候選廣告中確定向用戶展示哪些廣告。

第二季度，我們通過進一步擴展訓練能力，並在Instagram上添加有機內容和廣告互動數據，提升了GEM的性能。我們還採用了新的先進序列建模技術，將使用的事件序列長度翻倍，使我們的系統能夠考慮用戶更長的內容或廣告互動歷史，從而提供更好的廣告選擇。這些改進的結合使Instagram的廣告轉化率提高了約5%，Facebook動態消息和Reels提高了3%。

最後，我們在第二季度擴展了Lattice模型架構的覆蓋範圍。我們首次在2023年開始部署Lattice，用於後期廣告排序工作，使我們能夠運行顯著更大的模型，將跨目標和平臺的學習進行泛化，取代了歷史上針對個別目標和平臺優化的衆多小型廣告模型。4月，我們開始將Lattice部署到早期階段的其他廣告排序模型中。這不僅提高了容量和工程效率，也改善了性能表現。最近的Lattice部署使第二季度Facebook動態消息和Reels的廣告轉化率提高了近4%。

接下來是廣告產品。我們的Advantage+人工智能解決方案套件呈現強勁增長勢頭。第二季度，我們完成了Advantage+銷售和應用推廣活動的簡化活動創建流程的推出，通過在開始時啓用該功能，讓廣告主更容易實現Advantage+的性能優勢。自擴大可用性以來，我們看到廣告主對銷售和應用推廣活動的採用有所提升，並正在努力在未來幾個月內完成潛在客戶推廣活動的推出。

在Advantage+創意套件中，生成式人工智能創意工具的採用持續擴大。目前有近200萬廣告主在使用我們的視頻生成功能、圖像動畫和視頻擴展功能，我們的文本生成工具也取得了良好效果，並在持續添加新功能。第二季度，我們開始測試人工智能翻譯功能，讓廣告主能夠自動將廣告標題翻譯成10種不同語言。雖然還處於早期階段，但在發佈前測試中我們看到了令人鼓舞的性能提升。

我們還繼續看到中小型廣告主對圖像擴展功能的強勁採用，這說明這些工具如何幫助資源較少的企業開發創意內容。對於大型廣告主，我們預期代理機構將繼續成爲幫助應用這些新工具以提升性能的寶貴合作伙伴。

除了Advantage+，我們在商業消息傳遞方面也看到了良好勢頭，特別是在美國，第二季度點擊消息收入同比增長超過40%。美國的強勁增長受益於網站到消息廣告採用率的提升，這種廣告引導用戶先訪問企業網站獲取更多信息，然後選擇在我們的消息應用中與企業開始聊天。

最後，我們繼續改進廣告平臺，以實現針對每個企業目標和衡量結果方式優化的效果。第二季度，我們完成了增量歸因功能的全球推出，這是市場上唯一能夠優化和報告增量轉化的產品，即那些在用戶未看到廣告情況下不會發生的轉化。我們還在第二季度全球推出了全渠道廣告，使廣告主能夠通過一個活動同時優化店內和在線的增量銷售。在測試中，使用全渠道廣告的廣告主與僅優化網站相比，總購買成本中位數降低了15%。

接下來，我想討論我們的資本配置方式。我們的主要重點仍然是將資本重新投資到業務中，基礎設施和人才是我們的首要優先事項。首先是招聘。我們的人員增加方式繼續針對公司的最高優先領域。我們預期所有優先領域的人才增加將在今年到2026年繼續推動整體人員數量增長，而其他職能部門的人員增長保持受限。在人工智能領域，我們特別重視招聘行業領先人才，構建Meta超級智能實驗室，以加速我們的AI模型開發和產品計劃。

其次是基礎設施。我們預期擁有充足的計算能力將是未來幾年實現我們面前許多最大機遇的核心。我們繼續從核心廣告和有機互動計劃的人工智能能力投資中看到非常有吸引力的回報，並預期在2026年繼續在該領域進行大量投資。我們還預期開發領先的人工智能基礎設施將是開發最佳AI模型和產品體驗的核心優勢，因此我們預期在2026年顯著加大投資以支持這項工作。

轉到我們的財務展望。我們預期2025年第三季度總收入將在475億美元到505億美元之間。我們的指導預期基於當前匯率，外匯對總收入同比增長約爲1%的順風影響。

雖然我們沒有提供第四季度收入展望，但預計2025年第四季度的同比增長率將慢於第三季度，因爲我們將面臨2024年第四季度更強勁增長期的對比。

現在轉向費用展望。我們預計2025年全年總費用將在1140億美元至1180億美元範圍內，較此前1130億美元至1180億美元的展望有所收窄，同比增長率爲20%至24%。雖然我們對明年的規劃還處於很早期階段，但有幾個因素預計將對我們2026年總費用增長率產生顯著上行壓力。增長的最大單一驅動因素將是基礎設施成本，這是由於折舊費用增長急劇加速，以及隨着我們繼續擴大基礎設施規模而產生的更高運營成本。除基礎設施外，我們預計增長的第二大驅動因素將是員工薪酬，因爲我們在優先領域增加技術人才，並確認2025年全年招聘員工的全年薪酬費用。我們預計這些因素將導致2026年同比費用增長率高於2025年的費用增長率。

現在轉向資本支出展望。我們目前預計2025年資本支出（包括融資租賃的本金支付）將在660億美元至720億美元範圍內，較此前640億美元至720億美元的展望有所收窄，中位數同比增長約300億美元。雖然基礎設施規劃過程仍然高度動態，但我們目前預計2026年將是資本支出美元增長同樣顯著的又一年，因爲我們繼續積極尋求機會，增加額外產能上線，以滿足我們AI努力和業務運營的需求。

關於稅務。隨着美國新稅法的頒佈，我們預計本年度剩餘時間和未來年度的美國聯邦現金稅將減少。該法案條款有多種可供選擇的實施方式，我們目前正在評估。雖然我們估計2025年稅率將高於第二季度稅率，但目前無法量化其幅度。此外，我們繼續監控活躍的監管環境，包括歐盟日益增加的法律和監管阻力，這可能對我們的業務和財務業績產生重大影響。例如，我們繼續與歐盟委員會就我們的個性化程度較低廣告產品（LPA）進行接觸，該產品是我們在2024年11月基於歐盟委員會關於《數字市場法》的反饋而推出的。隨着委員會對LPA提供進一步反饋，我們不能排除其可能尋求對其施加進一步修改，這將導致用戶和廣告主體驗顯著惡化的可能性。這可能最早在本季度晚些時候對我們的歐洲收入產生重大負面影響。我們已就歐盟委員會的《數字市場法》決定提起上訴，但在上訴過程中可能會施加對我們模式的任何修改。

總結而言，這是我們業務又一個強勁的季度，我們在基礎設施和技術人才方面的投資繼續改善核心廣告表現和我們平臺上的參與度。我們預計現在進行的重大投資將使我們能夠繼續利用AI的進步來擴大這些收益，並在未來幾年釋放一系列新的機遇。

好的，Krista，讓我們開始接受提問。

主持人： 謝謝。現在開始問答環節。第一個問題來自高盛的Eric Sheridan。

Eric Sheridan： 非常感謝接受我的問題。Mark，過去三到六個月裏，您在AI業務方面的關鍵學習是什麼？這些學習如何影響了人才獲取和計算能力方面的策略調整，以及您最近發佈的博客中提到的策略演進？Susan，基於Mark關於擴大人才和計算能力的評論，您能否深入解釋一下這兩個組件如何驅動了您對未來12到18個月運營支出和資本支出的預期？謝謝。

Mark Zuckerberg，創始人、董事長兼首席執行官： 好的，我來回答。從宏觀層面來看，人們都在問真正強大的AI或超級智能需要多長時間才能實現。我發現到目前爲止，在每個階段，那些更激進的假設或最快的預期往往最準確地預測了實際情況。我認爲今年這種情況依然在持續。我在過去的財報電話會議中提到過很多這樣的例子。我們看到內部團隊能夠利用Llama 4構建自主AI代理來改進Facebook算法，提高質量和參與度，這是非常深刻的成果。

目前這還處於小規模階段，所以我不確定這個結果本身是否對本季度的收益有重大貢獻。但我認爲這方面的發展軌跡非常樂觀。我認爲現在經營這樣一家企業面臨的有趣挑戰之一是，未來幾年世界很有可能會發生巨大變化。

一方面，我們可以對現有核心產品進行很多改進。另一方面，我們在整個公司都秉持一個原則，就是認真對待超級智能。基本理念是，我們認爲這將很快重塑我們所有的系統，不是一兩個季度的軌跡，而是幾年的軌跡。這將改變公司各個方面的運作假設。

我們持續觀察AI的發展軌跡和進展速度，我認爲進展仍然處於較快的水平。這影響了我們從各個方面的決策，包括擁有絕對最優秀的精英人才團隊的重要性和價值，確保我們擁有領先的計算集羣，讓研究人員擁有更多人均計算資源來進行前沿研究並將其應用到數十億用戶的產品中，確保我們在所有業務領域構建和推動這些產品。我認爲我們公司在這方面是世界上最優秀的，就是當我們掌握一項技術時，我們擅長將其應用到所有應用程序和廣告系統中。

這項技術不會被閒置。我認爲沒有其他公司像我們一樣擅長將某項技術推廣到數十億用戶面前。我們將在所有這些方面積極推進，但從某種程度上說，這是對我們觀察到的發展軌跡的一種押注，這些都是我們看到的信號，我們正在努力解讀它們。

Susan Li，財務總監：

埃裏克，關於你問題的第二部分，我們實際上還沒有啓動2026年的預算編制流程。考慮到明年的情況，在這個非常動態的運營環境中，顯然有很多變動因素。但是，我們今天對某些方面已經有一定的可見性，包括我們2026年基礎設施計劃的大致框架，這直接影響到我們明年的支出預期。

我們對今年招聘的AI人才產生的薪酬支出增長也有一定的可見性。正是基於這兩個方面，我們提前預覽了對2026年總支出增長以及2026年資本支出的預期。

在總支出方面，如我所提到的，我們預計基礎設施將是2026年支出增長的最大貢獻者。這主要是由於2026年折舊費用增長的急劇加速，很大程度上是由於我們在2026年購買並投入使用的資產產生的增量折舊，以及通過2025年部署的基礎設施將在明年確認全年折舊。

我們還預計，與往年相比，我們在2025年和2026年的資本支出中，短期資產的比例會更大。基礎設施成本增長的另一個組成部分將來自更高的運營費用，包括能源成本、租賃、維護以及與維護該設備相關的運營費用。我們還預計在2026年會增加雲服務支出以滿足我們的容量需求，以及網絡相關成本的增長。因此，基礎設施方面對2026年總支出數字的貢獻有很多內容。

其次，員工薪酬是2026年支出增長的第二大驅動因素。這主要源於我們在技術人才方面的投資，包括確認今年招聘的AI人才的全年薪酬支出。

在資本支出方面，我們2026年資本支出增加的主要驅動因素將是擴展生成式AI容量，我們將建設訓練容量。這將推動明年在服務器、網絡、數據中心方面的更高支出。我們還預計將在2026年繼續大力投資核心AI。這是一個非常動態的規劃領域，但我們想分享一下目前形勢發展的初步想法。

來自摩根士丹利的Brian Nowak的提問：

我有兩個問題。第一個，馬克，關於智能實驗室和超級智能的願景。相比12個月前，您能否介紹一下在接下來24個月中最關注克服的技術約束或技術門檻因素有哪些變化，以確保在未來10年中真正引領超級智能？第二個問題給蘇珊或馬克，您對核心平臺做了很多改進來提高參與度、推薦等。您能介紹一下在未來18個月中最期待的幾個因素，認爲這些因素能進一步提升核心平臺的參與度嗎？

Mark Zuckerberg，創始人、董事長兼首席執行官：

在研究議程和我們重點關注的諸多領域方面，我認爲專注於自我改進是一個非常重要的研究領域，顯然有不同的擴展範式，但我不想過多涉及我們正在進行的研究細節。我認爲在開發超級智能方面，在某種程度上，你不能僅僅從人類那裏學習，因爲你試圖構建的是根本上比人類更聰明的東西。

因此，它需要學會如何自我改進，你需要開發一種讓它能夠自我改進的方式。我認爲這是非常基礎的事情，將對我們如何構建產品、如何運營公司、我們能發明的新事物、可以做出的新發現以及更廣泛的社會產生非常廣泛的影響。

就整體工作的形態而言，我更加確信小型人才密集團隊是推動前沿研究的最佳配置。這與我們其他世界級機器學習系統的設置有些不同。如果你看看我們在Instagram、Facebook或廣告系統中的做法，我們可以非常高效地讓數百或數千人基本上致力於改進這些系統。我們有非常成熟的系統，讓個人運行測試並能夠測試許多不同的東西，那裏的每個研究人員都不需要在腦中掌握整個系統。

但我認爲對於超級智能的領先研究，你真的需要能夠在腦中掌握整個系統的最小團隊，這決定了團隊規模的某些物理特性和運作動態。現在讓蘇珊來談論更多實際的內容。

Susan Li，財務總監：

Brian，關於核心推薦引擎的前瞻性路線圖，我們近期專注於幾個短期事項。

一是我們專注於讓推薦更加適應用戶在會話期間的參與內容，使我們推送的推薦與他們當時感興趣的內容最相關。我們正在進行優化，通過在內容發佈後更快地將其與合適的受衆匹配，幫助小型創作者的最佳內容脫穎而出。我們還在改進系統的能力，通過興趣探索和學習明確的用戶偏好，爲每個人發現更多樣化和小衆的興趣。我們還計劃進一步擴大模型規模，並融入更先進的技術來改善推薦的整體質量。

但我們在諸多領域也有很多長期投資，比如開發支持多項服務推薦的基礎模型，將大語言模型更深入地融入我們的推薦系統。這項工作的一個重點將是優化系統以提高效率，使我們能夠繼續擴大推薦系統的使用容量，而不會削弱我們提供的投資回報率。

主持人：以下是您的下一個問題，來自摩根大通的Doug Anmuth。請開始提問。

Doug Anmuth：

非常感謝回答這些問題，一個問題給馬克，一個給蘇珊。馬克，Meta一直是開源AI的巨大支持者，在您追求超級智能併爲重大基礎設施投資尋求更大回報的過程中，您在這方面的想法是否有所改變？蘇珊，您對2026年資本支出的評論暗示明年可能會有超過1000億美元的支出，您是否繼續期望自己爲所有這些提供資金，或者是否可能有合作伙伴的機會？謝謝。

Susan Li，財務總監：：關於開源，我認爲我們在這方面的想法並沒有特別改變。我們一直開源一些模型，但開源並不是我們所做的一切。

所以我預期我們將繼續生產和分享領先的開源模型。我也認爲有幾個趨勢正在顯現。一個是我們的模型變得如此龐大，對於很多其他人來說實際使用起來並不現實。所以我們在考慮分享這些是否有效或有幫助，或者這是否主要只是在幫助競爭對手之類的。

我認爲存在這種擔憂，然後顯然當你接近真正的超級智能時，我認爲有一整套不同的安全擔憂，我認爲我們需要非常認真地對待，我在今天早上的備註中寫到了這一點。但我認爲底線是，我預期我們將繼續開源工作。我預期我們繼續成爲這方面的領導者，我也預期我們繼續不開源我們所做的一切，這是我們一直在從事的工作的延續。我認爲這確實是一項巨大的投資。

我們認爲長期來看這會是好的，但我們非常認真地對待這是將大量資本轉換爲許多千兆瓦計算能力的問題，我們認爲這將幫助我們產生領先的研究和優質產品並運營業務。我確實在尋找機會將資本基本轉換爲我們可以爲人們提供的產品質量。但這確實是我們專注的巨大賭注，我們想確保我們構建的東西有助於構建我們能爲使用我們服務的數十億人提供的最佳產品。

Susan Li，財務總監：

Doug，關於您的第二個問題，關於我們如何期望爲明年不斷增長的資本支出提供資金，我們當然預期我們將自己爲其中很大一部分提供資金，但我們也在探索與金融合作伙伴共同開發數據中心的方式。

我們沒有任何已完成的交易要宣佈，但我們普遍認爲這裏會有模式吸引大量外部融資來支持大規模數據中心項目，這些項目利用我們構建世界級基礎設施的能力開發，同時在我們的基礎設施需求隨時間變化時爲我們提供靈活性。所以我們正在探索許多不同的路徑。

主持人： 下一個問題來自美國銀行的Justin Post。請提問。

Justin Post：

感謝。我想再問一個關於基礎設施的問題。Mark，你們的支出現在已經接近一些最大的超大規模雲服務商了。你認爲所有這些產能主要是用於內部使用，還是認爲有可能共享，甚至想出一種商業模式來利用這些產能進行外部使用？然後，Susan，當你考慮這些資本支出的投資回報率時，我確信你有內部模型。我確信你不能全部分享。但你如何看待投資回報率，你對長期回報樂觀嗎？

Susan Li，財務總監：

謝謝。Justin，我可以先回答這兩個問題。顯然，Mark，你應該隨時補充。現在，我們專注於確保我們有足夠的產能用於內部用例，這包括我們爲支持有機內容推薦工作所做的所有核心AI工作，支持所有廣告排名和推薦工作。然後，當然，確保我們正在建設我們認爲需要的訓練產能，以便構建前沿AI模型，並確保我們爲我們認爲可能面臨的推理用例類型做好準備，因爲我們最終不僅專注於開發前沿模型，還關注如何擴展到我們認爲對用戶有廣泛用處和吸引力的消費者用例類型。所以，目前我們並沒有真正考慮基礎設施的外部用例，但這是一個好問題。

關於你的第二個問題，主要是關於資本支出的投資回報率，有幾個方面。在覈心AI方面，我們繼續看到強勁的投資回報率，我們的測量能力相當好，我們對所看到的嚴格測量和回報感到非常滿意。在生成式AI方面，我們顯然在回報曲線上還處於非常早期的階段，我們不期望生成式AI工作在今年或明年成爲收入的重要驅動因素，但我們對將要開放的貨幣化機會總體上保持非常樂觀，Mark在他的發言中談到了五大支柱，所以我不會在這裏重複，我們認爲在中長期時間框架內，這些機會與我們今天的業務非常相鄰和直觀，這就是爲什麼它們對我們來說是巨大的機會，並且每個機會都會有巨大的市場。我想補充的最後一點是，我們在構建基礎設施時考慮了可替代性。顯然，在數據中心外殼、網絡基礎設施等方面，有很多東西你必須提前建設。但我們將在需要時和需要的時候訂購服務器，這最終將是資本支出的最大部分，並在那些時候做出最佳決策，確定產能的使用去向。

運營人員： 下一個問題來自伯恩斯坦的Mark Shmulik。請提問。

Mark Shmulik：

感謝接受我的問題。Mark，當你追求超級智能願景時，特別是對我們這些外部人員來說，你在跟蹤哪些指標或KPI來判斷你是否在正軌上並取得進展？這主要是針對你上面概述的五大支柱，還是我們應該考慮更廣泛的範圍？Susan，顯然AI今天提供了很好的投資回報率，所有這些投資，同時也在爲長期目標建設。我想知道，在你如何看待收入或核心業務表現與投資節奏之間的關係方面，是否有任何變化或調整？謝謝。

創始人、董事長兼首席執行官Mark Zuckerberg：

在關注什麼方面，我內部會關注團隊人員的質量、我們產出模型的質量、我們公司其他AI系統的改進速度，以及我們構建的領先基礎模型對改善所有其他AI系統和我們在公司周圍所做的一切的貢獻程度。然後我認爲你就進入了我們標準的產品和業務策略，即將該技術轉化爲新產品，首先擴展到數十億人，然後隨着時間推移，我們將進行貨幣化。但我認爲這會有一些滯後。我認爲這總是我們的工作方式，無論我們是在構建一些新的社交產品還是像Meta AI這樣的東西，或者圍繞這個的新產品。

我們將致力於達到領先規模，構建最高質量的產品，專注於此幾年，然後一旦我們對該位置真正有信心，我們就會專注於圍繞它推進業務。回到上一個問題，當你將這個業務與一些雲業務進行比較時，我們確實有這種延遲，我們專注於構建研究，然後進行研究，然後推進消費者產品，在我們真正推進圍繞它的業務之前，通常需要一段時間。我認爲這是我們業務的已知屬性和圍繞它的週期。但我想另一方面，我們相信如果你在構建超級智能，你應該使用你所有的GPU來確保你很好地爲你的客戶服務。我們認爲通過直接生成，我們可以獲得比僅僅向其他公司租賃或出租基礎設施更高的回報。

Susan Li，首席財務官：

關於您問題的第二部分，我們過去曾表示，從盈利能力角度來看，我們的首要關注點是推動合併營業利潤的長期增長。這不會是線性的。在某些年份，我們會實現超過平均水平的利潤增長，而在我們進行大額投資的年份，我認爲我們會看到這會影響我們能夠實現的營業利潤增長幅度。

目前，我們看到很多有吸引力的投資機會，我們相信這些機會將爲我們在未來幾年爲所有投資者實現令人信服的利潤增長做好準備。因此，在追求這些投資的同時，我們專注於限制其他地方的投資。但我們真的相信，現在是我們真正爲人工智能的未來進行投資的時候，我認爲這不僅會爲我們開闢新的機會，還會加強我們的核心業務。

主持人：

您的下一個問題來自花旗銀行的Ron Josey。請發言。

Ron Josey：

太好了。感謝您接受這個問題。Mark，我想問您關於Meta AI的問題，我想您在電話會議中談到了整體參與度的增長，特別是在WhatsApp上，現在我們在該平臺上有10億用戶，現在的重點是推動個性化。

所以我想更多地瞭解這些下一代模型如何幫助推動採用，特別是在某個時候上線的behemoth。然後當人們在WhatsApp上使用AI時，對搜索和查詢以及潛在貨幣化的想法。謝謝。

Mark Zuckerberg，創始人、董事長兼首席執行官：

是的，我不會深入探討這方面的路線圖，但基本上，我們確實看到，隨着我們繼續改進Meta AI背後的模型和後訓練，參與度會增加。

當我們更換更新的模型時，當我們從Llama 4升級到Llama 4.1時，我們預計這些模型本質上是相當通用的。所以你專注於特定領域，但總的來說，它在人們想要詢問或想要用它做的許多不同事情上都會變得更好。我認爲在每個版本中，無論是我們在訓練方面每週所做的工作，還是當我們推出新一代或每一代的重大版本時，都會提高參與度。所以我們專注於這一點。我不會詳細介紹我們計劃在未來推出的具體研究領域或功能，但顯然我對此非常興奮。謝謝。

主持人：

我們的最後一個問題來自Truist Securities的Youssef H Squali。請發言。

Youssef H Squali：

太好了。謝謝你們接受這個問題。Mark，Ray-Ban項目到目前爲止一直是你們的標誌性產品。我們在眼鏡開發和您過去談到的新計算平臺方面進展如何？它的進展比您想象的更快還是更慢？當您利用Meta AI時，您認爲眼鏡最終會取代智能手機，還是您需要AI優先的新形態？然後Susan，簡單地說，您如何看待FBC在未來幾年的發展？可以合理地假設它會比收入和運營支出增長得更快嗎？您如何最大限度地減少股東稀釋？謝謝。

Mark Zuckerberg，創始人、董事長兼首席執行官：

是的，我可以談談眼鏡。我對我們取得的進展感到非常興奮。我認爲Ray-Ban Meta眼鏡，以及我對Oakley Meta眼鏡以及我們計劃的其他產品都非常興奮。這個產品類別顯然做得很好。

我認爲它適用於很多方面。它是時尚眼鏡，所以人們喜歡把它們當作眼鏡佩戴。它有一系列有趣的功能。然後Meta AI在其中的使用持續增長。每天使用它的人的百分比正在增加。這些都很好。我繼續認爲眼鏡基本上將成爲AI的理想形態，因爲您可以讓AI看到您全天所看到的，聽到您所聽到的，與您交談。一旦您在其中安裝顯示屏，無論是像我們在Orion中展示的那種寬全息視野，還是可能適合顯示一些信息的小顯示屏。

這也將釋放很多價值，您可以全天以這種多模態方式與AI系統互動。它可以看到您周圍的內容。它可以爲您生成用戶界面，顯示大量信息。然後向您顯示信息並提供幫助。

我個人認爲，就像我戴隱形眼鏡一樣。我覺得如果我的視力沒有得到矯正，我在這個世界上會處於某種認知劣勢。我認爲在未來，如果您沒有配備AI的眼鏡或與AI互動的某種方式，我認爲情況類似。與您共事或競爭的其他人相比，我們可能會處於相當大的認知劣勢。

所以我認爲這是一個相當基本的形態。它有很多不同的版本。現在，我們正在構建我認爲時尚但不專注於顯示的產品。我認爲有一整套關於顯示的不同內容需要探索。

這就是我們在過去5到10年中通過Reality Labs一直在做的事情，基本上是對所有這些不同的事物進行研究。10年前，我會說眼鏡的另一個令人敬畏的地方是它們將成爲融合物理和數字世界的理想方式。所以我認爲整個元宇宙願景最終會變得極其重要，AI也會加速這一點。只是如果您5年前問我，我們是先有創造沉浸式體驗的全息圖還是先有超級智能，我認爲大多數人會認爲您會先得到全息圖。

這是科技行業一個有趣的奇特之處，我認爲我們最終會首先擁有真正強大的AI，但因爲我們一直在投資這個領域，我認爲我們在構建眼鏡方面領先了好幾年。我認爲這是我們很高興繼續大力投資的東西，因爲我認爲這將是未來的一個非常重要的部分。

Kenneth Dorell，投資者關係總監：

Youssef，我們沒有完全聽清你的第二個問題。你能重複一遍嗎？

Youssef H Squali：

當然，隨着所有這些招聘，當你看到未來幾年基於股票的薪酬支出時，我認爲我們將看到這部分支出在營業費用中的增長速度可能大大快於收入增長。我想知道你們計劃做什麼來最小化股東稀釋。主要是回購還是其他措施？謝謝。

Susan Li，首席財務官：

謝謝Yusuf。今年我們AI招聘帶來的薪酬成本增加的影響，包括基於股票的薪酬，已經反映在修訂後的2025年費用展望中。在我對2026年費用展望的評論中，這些顯然是2026年費用增長的重要驅動因素，因爲我們將確認引進的額外人才的全年薪酬。話雖如此，我們已經將這些因素納入了我們的費用展望。我們確實非常關注稀釋問題。我們普遍認爲，我們強勁的財務狀況將使我們能夠支持這些投資，同時繼續回購股票，作爲抵消股權薪酬的回購計劃的一部分，並向投資者提供季度現金股息分配。

Kenneth Dorell，投資者關係總監：

很好。謝謝大家今天參加會議。我們期待很快再次與您交流。會議結束。