□本報記者許予朋

　　近日，上海黃金交易所年內第13次發佈提示市場風險的通知。通知指出，近期影響市場不穩定的因素較多，請各會員增強風險防範意識，做好風險應急預案，維護市場平穩運行；同時，提示投資者做好風險防範，合理控制倉位，理性投資。

　　同一日，金價走出“過山車”行情。COMEX黃金在早盤持續拉漲，年內再度突破3400美元/盎司的關口，一度升破3430美元/盎司，後在尾盤直線跳水，報收3397.5美元/盎司，跌幅達1.34%。消息面上，據新華社報道，美國總統特朗普於7月22日發文稱，美國與菲律賓、日本達成貿易協議，其中對菲律賓關稅稅率爲19%、對日關稅稅率爲15%。市場對美國在8月1日前達成更多貿易協議的預期升溫，這使得市場的避險情緒有所下降。

　　美元、美債、黃金等貴金屬均是傳統意義上的避險資產。但隨着美國經濟、政策形勢不斷變化，這些避險資產的避險屬性均面臨考驗。近段時間以來，美元貶值壓力持續抬升，衡量美元對6種主要貨幣的美元指數於7月23日跌至97.214，未能守住98關口。與此同時，隨着市場對於“美元進入貶值週期”的聲浪漸起，美債的吸引力也受到影響。這些因素助推更多資金湧入黃金等貴金屬產品。

　　然而，多重因素交織之下的黃金也並非“易漲難跌”。短期看，東方金誠研究發展部分析師瞿瑞、白雪分析指出，一方面，隨着美國貿易談判期限臨近，而美國與歐盟等重要貿易伙伴國的談判前景仍不明朗，避險情緒回溫將對金價構成支撐。另一方面，美國6月消費者價格指數(CPI)反映出關稅影響開始顯現。未來，關稅影響還將進一步擴大，通脹風險將對美聯儲年內降息預期形成抑制，導致金價承壓。預計本週金價將維持高位震盪格局。

　　美國勞工部最新公佈的數據顯示，6月美國CPI環比上升0.3%，同比上升2.7%分別較5月的0.1%和2.4%的漲幅有所上升。剔除波動較大的食品和能源價格後，6月核心CPI環比上漲0.2%，同比上漲2.9%；5月的漲幅分別爲0.1%和2.8%。

　　長期看，世界黃金協會在黃金市場年中展望報告中表示，2025年上半年，以美元計價的黃金累計上漲26%，延續創紀錄漲勢。下半年，如果經濟和金融狀況進一步惡化，導致滯脹壓力加劇、地緣經濟局勢惡化，避險需求可能大幅上升，在下半年推動金價再漲10%至15%；相反，如果衝突可以得到大規模、持續緩解，黃金將在下半年回吐12%至17%的年內漲幅。

　　從投資的角度出發，個人投資者更應理性地看待黃金的避險作用。目前，銀行類的實物黃金、黃金類資管產品和黃金ETF是比較理想的投資標的，有利於投資者獲取穩健回報。但考慮到金價已處於歷史高位，且部分理財類黃金產品、ETF等交易類黃金產品具備一定的專業門檻，有較高的槓桿，存在回撤風險，投資者在配置時應綜合考量自身風險承受能力及市場狀況後再做決定。