核心觀點

國內市場：

投資要點

本週“反內卷”情緒升溫：對於水泥、玻璃、玻纖大宗商品品種影響明顯，行業在政策預期下有了產能出清的抓手，目前行業價格及盈利均在底部，在政策催化下有望基本面迎來長期趨勢改善。

水泥：7月1日水泥協會發布響應反內卷政策文件，我們判斷會推動限制超產政策更好的執行。從中期維度來看，水泥行業產能有望在限制超產政策下產能持續下降，產能利用率從而大幅提升，目前水泥行業處於淡季需求低點及價格低點，我們判斷行業有望在8月份需求回暖後逐步價格提升。關注：海螺水泥、華新水泥。

玻璃：本週生態環保部公開徵求《玻璃工業大氣污染防治可行技術指南（徵求意見稿）》，意見稿中擴大了行業適用範圍、以及排放標準提升，通過環保標準提升的方式對玻璃行業進行反內卷產能出清。考慮到目前浮法玻璃行業中大部分企業已能達到環保要求，我們判斷此次政策不會產生一刀切式產能出清，但仍會提升環保要求及成本，加速行業的冷修進度。關注：旗濱集團。

玻纖：傳統無鹼粗砂需求表現平淡，細分領域表現景氣。行業今年受AI產業鏈需求景氣驅動，行業低介電產品迎來量價齊升，目前一代、二代、及三代（Q布）產品結構升級明確，行業需求有望伴隨AI呈現爆發式增長，看好行業需求持續的量價齊升趨勢。關注：中材科技。

消費建材：行業目前盈利已觸底，價格經歷多年競爭目前已無向下空間，此次藉助反內卷政策行業對提價及盈利改善訴求強烈，今年以來防水、塗料、石膏板等多品類持續發佈提價函，行業盈利有望觸底改善。關注：東方雨虹、三棵樹、北新建材、兔寶寶。

上週行情回顧

過去一週（7.20–7.27）主要指數漲跌幅情況：申萬建築材料行業指數（8.20%），上證綜指（1.67%），深證成指（2.33%），創業板指（2.76%），滬深300（1.69%）。在申萬 31 個一級子行業指數中，建築材料漲跌幅排名居第1位。

一

“反內卷”行情啓動，大宗商品價格上漲明顯

1.1水泥價格淡季呈現下跌趨勢

本週水泥價格呈現下行態勢，目前處於高溫雨季傳統施工淡季，全國袋裝P.O 42.5普通水泥價格環比上週下滑2.13%。25年6月水泥單月產量同比下滑5.3%，較5月下滑8.1% 降幅收窄。

1.2反內卷驅動平板玻璃價格上漲

本週玻璃價格上漲0.76%，期貨價格7月25日收盤價爲1362元/噸，近期價格大幅上漲，主要由於“反內卷”政策驅動所致，在情緒影響下中游貿易商補庫明顯，下游終端需求改善有限。

1.3本週重點公告

【塔牌集團】公司發佈2025年半年度業績快報，報告期實現營收20.56億元，同比+4.05%，歸母淨利潤4.35億元，同比+92.47%，扣非後2.42億元，同比+31.73%；其中25Q2營收11.36億元，同比+15.56%，歸母淨利潤2.70億元，同比+250.65%，扣非後1.51億元，同比+128.79%。

【濮耐股份】公司發佈關於簽署《戰略合作框架協議之補充協議》的公告，公司與格林美雙方約定26-28年50萬噸活性氧化鎂訂單總量，定價模式由雙方根據市場情況另行協商確定。雙方探討全球範圍的資本合作，鑄造緊密聯盟，擴大產量與供應能力，提升雙方競爭力。

【科順股份】公司發佈關於與專業投資機構共同投資設立產業併購基金暨關聯交易的公告，公司子公司珠海橫琴逸東投資合夥企業，以自有資金出資人民幣2.4億元，與專業投資機構暨公司關聯方共同設立產業併購基金。本次產業併購基金總認繳規模爲4.81億元，主要擬通過直接或間接的方式投資於新一代信息技術、新材料、新科技、先進製造等前沿科技領域，以及圍繞國家大型戰略工程、戰略經濟產業的相關領域。

風險提示

反內卷政策落地不及預期，地產需求超預期下行風險，基建需求低於預期風險。

報告信息

證券研究報告《中郵證券-建築建材行業週報：“反內卷”升溫，商品價格上漲顯著》

對外發布時間：2025年7月28日

報告發布機構：中郵證券有限責任公司

分析師：趙洋 SAC編號:S1340524050002

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