申萬宏源研究指出，工商銀行穩居港股大行股息率之首，低波紅利屬性更突出。回顧看，過去五年（2019-2024 年）工行總體保持穩健的盈利表現，歸母淨利潤CAGR 爲3.2%），背後映射了在資產質量“底盤”相對穩定的基礎上，穩步改善的信用成本支撐ROE 維持11.5%的中樞水平。基於盈利穩定這一核心前提，看到工行（H）對應25年股息率約5.6%、爲港股大行最高，有望持續吸引以險資爲代表的中長期資金流入（2024年12月，中國平安已舉牌工行-H）。銀行業“啞鈴”格局愈發明朗，作爲金融穩定的壓艙石，“做優做強”國有大行是明確方向；與此同時，伴隨長期、耐心資本入市，權重個股也有望直接受益、率先享受估值修復，首次覆蓋給予“買入”評級。