近四個交易日暴升逾112%的出門問問（02438），引起了投資者的關注。
120%驚人漲幅前夜：上演「蓄勢」劇本
在出門問問創下112%漲幅的前夜，一組關鍵數據可以揭開資金運作的隱祕佈局，6月23日至7月25日的24個交易日，該股呈現出典型的「底部吸籌」形態。在漲幅僅14.49%的平靜水面下，資金以精密手法重構籌碼結構，為後續主升浪埋下伏筆。
這一時期，該股呈現以陽量主導的「慢牛式吸籌」。具體來看，雖然總換手率僅為6.03%，但5986.4萬陽量 vs 3285.2萬陰量（比例1.82：1）的持續分化，暴露資金「漲時搶籌、跌時控盤」的軌跡。
K線角度而言，14根陽線構築「小步慢牛」格局，將漲幅精準控制在14.49%內（同期振幅僅26.09%），避免過早吸引跟風盤。而10根陰線量能持續萎縮（均量328.5萬），尤其末期地量93.1萬，標誌浮動籌碼瀕臨枯竭。此時，資金將平均成本牢牢鎖定在0.385元，與最低價0.34元僅14%空間，形成堅實底部支撐，暗示主力吸籌集中於低位（0.34-0.38港元）。
此階段資金堪稱經典「蓄水池模型」：通過陽量持續注入抬高水位（持倉成本），借陰量抽水（洗盤）保持水位可控。當6.03%的換手率與93.1萬地量共振時，意味着市場浮籌幾近歸零——這正是7月末股價飆漲的能量來源。
該時期買入席位前五名分別為富途證券香港、維恩證券、Merrill Lynch Far East Limited、長橋證券香港、香港上海滙豐銀行，持股比例分別增長0.327%、0.2521%、0.1439%、0.1351%及0.0898%。
4日翻倍背後：籌碼大遷移引爆主升浪
在「蓄勢劇本」上演完之後，出門問問開啓了4日翻倍的狂暴走勢。7月28日至31日，該股暴漲112.66%，成交總量達5.611億股，總額為3.62億港元。此外，陽量佔比超86%（4.9億股），陰量僅佔不足14%（7139萬股），買盤呈現碾壓態勢。
這種量價齊升、陰量極度萎縮的結構，是典型的主升浪啓動信號。
就「量」來看，該股實現天量突破，成本重構。7月30日放量2.19億股（佔區間總量42%）突破強阻力，技術面觸發空頭回補。「價」方面，該股區間均價飆至0.645港元，較前期平台（0.385港元）上移65%，新主力成本中樞確立。此外，單日7139萬股「地量」仍為前期天量（1539萬股）的4.6倍，可見出門問問的交投活性根本性提升。
值得關注的是，36.47%的換手率意味着超過三分之一的流通籌碼易主，這是新舊主力完成交接的標誌。
這一時期（7月28日至30日），買方席位前五名分別為花旗銀行、老虎證券香港環球、招商證券香港、致富證券及盈透證券，持股比例分別增長0.3166%、0.2732%、0.1854%、0.1018%及0.0796%；賣盤前五分別為香港上海滙豐銀行、中國銀行（香港）、法國巴黎銀行、耀才證券及中國國際金融香港證券，持股比例分別下降0.7762%、0.2179%、0.0999%、0.0758%及0.0650%。
市值躍升三重邏輯：AIGC+硬件+協同溢價
根據智通財經APP了解，出門問問正經歷一場靜默的價值重估革命。最新財報揭示其已完成關鍵轉型。
財報顯示，截至去年 12 月 31 日，出門問問總收入達人民幣 3.9 億元，按年增長 6%。值得關注的是，其中 AIGC 解決方案收入為人民幣 2.2 億元，按年增長 88.5%。
具體來看，出門問問的純軟件AIGC產品化服務經歷了持續的大幅增長：2021-2024 年營收分別約為 0.07 億元、0.4 億元、1.18 億元和 2.22 億元，佔總收入的比例分別是 1.7%、8.0%、23.3% 以及 56.8%，已成為公司的最主要業務。
除了AIGC業務之外，AI硬件完成了從工具到生態的關鍵拼圖，2024年AI硬件營收貢獻為1.52億元.。AIGC業務和AI硬件協同效應顯著，硬件終端（智能錄音筆/翻譯機）成為AIGC服務落地載體
簡言之，出門問問已經完成從「三足鼎立」到「雙核裂變」的戰略重構。其一，公司徹底剝離2B業務，聚焦高價值的AIGC賽道，實現輕裝上陣；其二，AIGC業務與AI硬件雙核驅動，協同效應打通商業閉環。其三，AIGC已經成出門問問的增長引擎。可見出門問問已經成為AI商業化落地的稀缺標本。
展望未來，公司三層溢價空間將逐步打開，進而迎來估值重構。
首先，AIGC業務2億營收，按保守PS 10倍計算，對應估值已達20億港元。其次，AI硬件業務以1.5的營收計算，對應估值約為7.5億港元，此外，協同效應將帶來「1+1>2」的乘數效應，進而帶來更高的估值溢價。以此來看，出門問問當前的市值剛跨過13億港元的門檻，明顯被低估。
小結：暴漲背後的「三重奏」——籌碼、重構與價值裂變
當技術面的籌碼控盤、基本面的戰略重構、資本面的估值裂變形成共振，出門問問的狂飆或已超越短線博弈。
「一重奏」籌碼暗戰：蓄勢與爆發的經典演繹。
具體來看，蓄勢期主力以「陽量吸籌+陰量洗盤」的控盤術，在0.34-0.43港元構築成本堡壘，6.03%換手與93萬地量昭示浮籌歸零。爆發期，4日112%漲幅伴隨36%天量換手，新主力以0.645港元成本中樞完成籌碼遷徙，花旗、老虎證券等買方席位橫掃拋壓。
「二重奏」業務重構：從「三足虛浮」到「雙核裂變」。出門問問果斷割瘤，剝離2B業務。此時AIGC扛旗，千萬用戶托起增長飛輪。另外，硬件協同，激活生態溢價。
「三重奏」價值重估：13億市值下的估值黑洞。
綜上，此刻的出門問問，正站在「三重奏」的最高潮。