智通財經APP獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，近期的“反內卷”政策有利於遏制化工行業低水平重複建設，並積極推動行業從同質化價格戰轉向高質量發展，該行看好化工行業景氣度有望修復。在當前節點上，該行建議關注產品終端需求復甦、行業格局趨於集中、具備產業護城河、週期景氣或迎反轉的細分化工子行業的投資機會：如煉油、乙烯、滌綸長絲、PVC、有機硅、電池材料、草甘膦、純鹼等細分領域龍頭公司。

國聯民生證券主要觀點如下：

2024年7月30日，中共中央政治局召開會議首次提出防止“內卷式”惡性競爭

2025年7月1日，中央財經委員會第六次會議強調，依法依規治理企業低價無序競爭，引導企業提升產品品質，推動落後產能有序退出。2025年7月18日，工業和信息化部表示實施新一輪穩增長行動，近期將印發機械、汽車、電力裝備等行業穩增長工作方案，提升優質供給能力，優化行業發展環境，推動行業實現質的有效提升和量的合理增長。近日，國內各行業協會、行業頭部企業積極響應“反內卷”。

大化工板塊CAPEX轉負吹響反轉號角,“反內卷”正當其時

在需求收縮、供給衝擊等因素的影響下，2022年後中國化工行業承壓較爲明顯。2025年年初至7月24日CCPI繼續下跌了5.57%，而根據國家統計局數據，2025年1-5月，化學原料及化學制品製造業行業營業收入同比增長2.10%，利潤總額則同比下降4.70%;2025年第二季度，行業產能利用率爲71.90%，較第一季度下降1.60pct;2025年5月，行業產成品庫存爲4577億元，同比增長6.10%，自2024年6月起連續同比增長。2024年度大化工行業資本開支顯著下滑，石油石化/基礎化工板塊資本開支增速均轉負至-6.6%/-15.0%，或加速行業景氣度磨底。

“反內卷”有望重塑石化產業格局

近年來，石化行業多細分領域在經歷產能擴張與同質化競爭後，正逐步顯現出“內卷”壓力。煉油受需求下行、電動化替代影響，開工率下滑，若政策壓減低效產能、鼓勵一體化發展，行業格局有望重塑;乙烯面臨總量過剩與多路徑競爭，若控產提質落地，可階段性緩解供需失衡壓力;滌綸長絲供給趨穩，盈利修復，控負荷有望進一步改善價差。若“反內卷”政策持續落地，有望帶動石化產業鏈自無序競爭走向高質量發展，行業集中度與利潤彈性有望同步提升。

“反內卷”有望加速基礎化工供需改善

電池材料：需求增長產能快速擴張，存在供給壓力大、開工率低、集中度低等問題，“反內卷”有望引導行業健康發展。有機硅：行業產能擴張進入尾聲，近期供給擾動頻發，需求持續快速增長，短期內供給壓力有望緩解。草甘膦：行業“反內卷”疊加海外供給不確定或改善競爭格局。純鹼：“反內卷”政策的推動下，老舊工藝/產能或將加速退出，行業供給格局有望改善。PVC：價格、盈利持續承壓，產能增速已有所放緩，或受益內需有望企穩疊加環保政策、“反內卷”政策。

風險提示：政策效果不達預期;市場信心不及預期;化工行業的供需矛盾暫未得到解決的風險;美國對華關稅政策超預期的風險;在建項目進度不及預期風險;匯率風險;地緣政治風險;環保成本提升風險。