隨着新茶飲時代全面開啓，現製茶飲市場競爭愈來愈烈。古茗、蜜雪冰城，奈雪的茶，茶百道等現製茶飲逐步成功登陸市場。相較於同賽道品牌，霸王茶姬佈局資本市場的進程上，顯得相對滯後。

近日，立志打造“東方星巴克” 的霸王茶姬，被曝讓出泰國公司控股權。泰國總統食品有限公司通過旗下飲料子公司，以1.42億泰銖（約合人民幣3119萬元）注資霸王茶姬泰國公司，獲得51%的控股權成爲大股東。

此次交易的泰國本地投資方由泰國本地食品、電商、地產的三大龍頭產業組成。分別是泰國總統食品公司（Thai President Foods PCL）；泰國本土民營物流獨角獸Flash Express；房地產開發商 Ananda。

作爲此次投資主力之一，泰國總統食品公司是“MAMA牌”方便麪製造商，其母公司 Sahapat 集團1972年引入臺灣技術發展即食食品，旗下MAMA方便麪在東南亞影響力深遠。

上市三月股價震盪，同店銷售業績承壓

4月17日，霸王茶姬（茶姬控股有限公司，美股代碼：CHA）在美國上市，其發行價爲28美元/股，上市首日股價上漲15.86%，報收於32.44美元/股，當天市值近60億美元；盤中最高曾衝至41.80美元/股，市值最高近77億美元。

至今三個月以來，霸王茶姬並未持續走高，反之股價不斷震盪下跌，7月11日，收盤價爲27.55美元/股，市值約爲50.7億美元，與3個月前上市首日的收盤市值相比減少近10億美元，比最高市值減少26億美元。

霸王茶姬2017年在昆明創立，創始人爲張俊傑，早在3月26日，霸王茶姬向美國證券交易委員會（SEC）公開提交招股書，計劃在納斯達克上市，股票代碼定爲“CHA”，即“茶”的拼音。

招股書顯示，2024年霸王茶姬實現商品交易總額（GMV）295億元人民幣，較2023年同比增長173%，霸王茶姬全年營業收入達124.05億元，淨利潤25.15億元，淨利潤率保持在20.3%的高水平。值得注意的是，從國內單店經營數據來看，門店月均銷量從2022年的8981杯，提升至2024年的25099杯。月均GMV從2022年的17.75萬元，躍升至2024年的51.17萬元。作爲霸王茶姬的爆款單品，“伯牙絕弦”已然成爲拉動品牌業績增長的關鍵力量。

據霸王茶姬上市後第一份財報顯示，2025年第一季度，霸王茶姬總淨收入達33.9億元人民幣（4.675億美元），同比增長35.4%；第一季度總GMV爲82.3億元人民幣，同比增長38.0%。在利潤方面，該季度營業利潤爲8.208億元人民幣（1.131億美元），淨收入6.77億元人民幣，同比增長13.8%；

截至2025年3月31日，霸王茶姬在大中華區和海外共運營6681家茶館，較2024年同期增長63.6%；移動小程序註冊會員總數達1.924億，同比增長109.6%；2025年第一季度活躍會員數爲4490萬，同比增長21.4%。

同店銷售額（SSSG）作爲衡量茶飲品牌經營狀況的關鍵指標。2025年第一季度，霸王茶姬在這一指標上表現出顯著變化。數據顯示，該季度霸王茶姬同店銷售額下降18.9% ，大中華區單店月均GMV從2024年第一季度的54.9萬元降至43.2萬元，累計跌幅達21%，且這已是其同店GMV增長率連續兩個季度呈現負值 。

霸王茶姬全球CFO黃鴻飛分析稱，2025年第一季度同店銷售增長率爲負18.9%，主要是因爲在經歷了快速擴張階段，門店業績開始迴歸正常發展軌跡。在短時間內將門店從4000 多家迅速擴張至6600多家後，這種擴張帶來的市場飽和度等影響開始在同店銷售數據上有所體現 。從區域市場來看，在已運營6-7年的雲南和廣西等相對成熟市場，一季度同店銷售額增長率仍能達到高個位數，甚至接近20%的水平，而其他區域受擴張影響相對更爲明顯。

此外，對於積極佈局泰國的霸王茶姬被曝讓出泰國公司控股權，有分析認爲，霸王茶姬此次更多的是借用泰方在當地的資金資源、人脈、供應鏈優勢，對於泰國市場的跑馬圈地有好處。從長期來說並不一定是一件好事，作爲茶飲企業，供應鏈最好是要靠自己打造，這纔是未來可持續發展的核心競爭力。未來霸王茶姬在戰略決策制定方面如果與泰方發生分歧，可能會面臨一些不可控的因素。

對標星巴克，大單品撐起“東方茶”底氣

霸王茶姬創立之初，將“以東方茶，會世界友”作爲品牌的核心理念，以“東方茶”佈局全球茶飲新棋局。霸王茶姬創始人張俊傑曾表示，對標星巴克，目標是 “中國銷售額超過星巴克中國”。

作爲全球咖啡巨頭“星巴克”2025財年第一財季營收93.98億美元，同比微降0.3%，淨利潤7.81億美元，同比減少23.77%。中國市場作爲星巴克重要的海外市場之一，一季度營收爲7.44億美元，同比增長1%。與霸王茶姬相比，二者雖然在全球營收規模上仍有差距，但在一季度的增長速度上，霸王茶姬遠遠超過了星巴克中國區的表現。

與星巴克不同的是，霸王茶姬聚焦“原葉鮮奶茶”，重視大單品策略，其招牌產品“伯牙絕弦”一直以來人氣爆棚，以2024年中國市場業績爲例，91%的GMV來自“原葉鮮奶茶”的銷售，其中約61%的GMV都來自霸王茶姬前三大最暢銷的產品。

由此可見大單品策略提升了品牌知名度與消費者忠誠度，然而大單品策略也蘊含着風險。一旦大單品受到市場衝擊、消費者口味變化或競爭對手的模仿和超越，霸王茶姬將面臨巨大的市場風險。

星巴克作爲傳統飲品巨頭，在全球市場根基深厚，但在中國市場仍面臨增長瓶頸，需要應對消費者需求變化以及競爭加劇帶來的挑戰。霸王茶姬作爲新茶飲的後起之秀，藉助獨特的品牌定位、快速的市場擴張以及有效的運營管理，取得了顯著成績，尤其在海外市場的初步成功，爲新茶飲品牌國際化提供了借鑑。

上海交通大學中國企業發展研究院院長餘明陽教授表示，霸王茶姬大單品策略的核心在於供應鏈效率與品牌認知的雙重突破。他提到，霸王茶姬通過聚焦“原葉鮮奶茶” 品類，將原料採購、生產流程高度標準化，實現了物流成本佔 GMV 不足 1%、庫存週轉僅 5.3 天的行業領先水平。這種 “做減法” 的策略不僅降低了運營複雜度，還通過集中資源打造出如 “伯牙絕弦” 這樣的超級單品（累計銷量超 6 億杯），形成了消費者心智中的強記憶點。餘明陽特別強調，霸王茶姬的大單品策略需持續警惕產品結構單一風險，未來需通過迭代優化（如“伯牙絕弦” 5 年迭代7次）和場景拓展（婚慶、辦公等羣體消費場景）維持競爭力。