（來源：君實財經）
META和微軟靚麗財報發布-20250731
🔥微軟盤後大漲8%，第二家市值4萬億美元。微軟CY25Q2資本開支242億美元，創單季度歷史新高，按月重回增長；FY26Q1（CY25Q3）資本開支將超過300億美元。微軟FY25Q4（CY25Q2）收入按年增長18%，2023年末以來最快季度增速，EPS按年增長24%，均超預期。微軟FY25Q4（CY25Q2）的Azure收入按年增長39%；FY2025的Azure收入超過750億美元，按年增長34%；收入增速顯著高於FY2025微軟總收入2817億美元的增速15%。
🔥META盤後大漲12%。2025年財年資本開支上調下限20億美元至660-720億美元（之前預期640-720億美元），META預計2026年將繼續保持與2025年相當的鉅額資本支出；考慮到META的Hyperion的5GW和Prometheus的1GW項目，預計未來META年度資本開支將達到900-1000億美元。META的FY25Q2收入增長22%，FY25Q3收入增長24%，持續加速。META對於資本開支的投資回報率持續樂觀「對生成式AI將開啓的變現基於總體仍保持非常樂觀的態度」。
🔥投資建議：核心配置北美算力！重視北美算力各細分一線龍頭！把握國產算力和機器人底部良機！
（1）光模塊/DCI/CPO：中際旭創（10+x龍頭/硅光超預期）、新易盛（10+x龍頭）、劍橋科技（26年彈性巨大）、東山精密、華懋科技、德科立、光庫科技等。
（2）服務器：工業富聯等。
（3）PCB/CCL：勝宏/滬電/生益/深南四大天王。mSAP和CoWoP技術路徑備受關注，正交背板和M9/PTFE世代驅動AI PCB市場空間邁向200億美元（2025和2026年約50+和100-120億美元）：勝宏科技（英偉達龍一）、滬電股份（交換機龍一/ASIC龍一）、生益科技（CCL龍頭/格局最佳）、深南電路（國產算力巨大彈性）、鵬鼎控股（鴻海支持）、景旺電子、中富電路、奧士康（AMD）等。
（4）PCB上游：芯碁微裝（AI PCB設備龍頭）、德福科技（盧森堡收購落地/中國三井再出發）、宏和科技、銅冠銅箔、隆揚電子等。
（5）銅連接/AEC：沃爾核材、瑞可達等。
（6）國產算力：寒武紀（全面超預期）、海光信息、華勤技術（H20）等