摩根大通推出比特幣抵押貸款,華爾街金融巨頭紛紛佈局 RWA 及加密市場

鏈捕手
07-30

撰文:梁宇,RWA研究院

編審:趙一丹,RWA研究院

“就好比我認爲你不應該吸菸,但我捍衛你吸菸的權利。現在我捍衛你購買比特幣的權利,去做吧。”摩根大通首席執行官傑米·戴蒙在近期一次公開表態中如是說。這番言論標誌着這位曾經將比特幣稱爲 “詐騙” 的華爾街大佬態度發生重大轉變。

幾乎與此同時,摩根大通正在積極籌備一項突破性服務:允許客戶使用比特幣和以太坊等加密貨幣作爲抵押品獲取貸款,最早可能在 2026 年推出。這一舉措不僅代表着傳統銀行業的重大轉型,也呼應了美國近期簽署的里程碑式立法——《國家穩定幣創新與監管法案》(GENIUS 法案)。隨着監管框架的確立,一場由華爾街巨頭主導的數字資產革命正全面展開。

政策破冰:穩定幣合法化開啓數字資產新紀元

2025 年 7 月,美國金融監管迎來歷史性時刻。特朗普總統正式簽署 《GENIUS 法案》 ,建立了美國聯邦層面首個針對穩定幣的監管框架。

這項法案與正在審議中的《CLARITY 法案》共同標誌着美國數字資產監管的“破冰”,將市場焦點從政策博弈轉向基礎設施的實際建設。

美銀美林在最新研究報告中預測,未來 2 至 3 年內,穩定幣對傳統銀行的存款基礎和支付體系將產生 “清晰可見” 的顛覆性影響。

法案的戰略意義遠超技術層面。美國財政部長明確表示,該法案將刺激市場對美國國債的需求,緩解當前美債壓力 5。據測算,若穩定幣市場規模擴展至 2 萬億美元,發行方需配置約 1.8 萬億美元的美債,可能進一步壓低美債收益率。

“監管破冰爲銀行業打開了數字資產創新的大門。”一位華爾街分析師評論道,“誰先掌握穩定幣和 RWA 的先發優勢,誰就能在下一輪金融競爭中佔據制高點。”

摩根大通:從懷疑者到數字資產領軍者

摩根大通的轉型之路極具戲劇性。在戴蒙的領導下,這家華爾街巨頭曾以對加密貨幣的批判立場著稱。如今,它正成爲傳統金融機構擁抱數字資產的典範。

在最近的財報電話會議上,當被問及加密貨幣支付技術時,戴蒙表示:“我們將同時參與摩根大通的存款幣和穩定幣,以瞭解它,並擅長它”。這一務實態度反映了整個銀行業面對數字資產浪潮的戰略調整。

摩根大通已面向機構客戶推出美國銀行業首個代幣化存款產品 JPMD,同時積極探索加密貨幣抵押貸款業務。據知情人士透露,該計劃將允許客戶使用比特幣、以太坊等數字資產作爲抵押品,最早可能於 2026 年推出。

由於《巴塞爾協議 III》對直接加密貨幣敞口要求 1250% 的風險權重,摩根大通很可能需要依靠 Coinbase 等外部託管機構來處理違約抵押品。這種合作模式爲傳統金融與加密生態的融合提供了新思路。

RWA 賽道:華爾街巨頭的代幣化競賽

當市場關注穩定幣和加密貨幣抵押貸款時,一場圍繞現實世界資產(RWA)代幣化的競賽已在華爾街悄然展開。

摩根士丹利:私人財富管理產品代幣化

2025 年 6 月,摩根士丹利通過其投資的數字交易平臺 Volcano Exchange (VEX) 全球首發 RWA 代幣“HL”。該代幣錨定其頂級私人銀行產品的未來收益權,發行規模 2000 萬美元(2 億枚代幣),實現高門檻私行服務的可分割、可交易。“HL”代幣是華爾街頂級投行首次將其核心高淨值客戶專屬服務的收益權直接上鍊,標誌着 RWA 從基礎設施試驗走向核心業務模式創新,目標直指拓寬財富管理客羣邊界。這一舉措不僅體現了高淨值財富管理的數字化轉型,也反映出金融機構對資產代幣化的逐步深化和從外圍應用到核心業務模式創新的進化。

首先,摩根士丹利的“HL”代幣化試驗直接將頂級私人銀行產品的未來收益權轉化爲數字資產,這一創新實現了高門檻財富管理服務的可分割與可交易,突破了傳統私人銀行服務單一且封閉的結構。這種代幣化模式不僅提升了資產流動性,也有效降低了客戶進入門檻,潛在地拓寬了財富管理的客羣邊界。通過這種方式,摩根士丹利不僅能夠保持對高淨值客戶的獨佔性,還能借助區塊鏈技術,增強資產的透明度與可追溯性,提升客戶信任。

從整體行業趨勢來看,這一案例反映出 RWA 代幣化正在從基礎設施試驗階段走向核心業務模式的創新。摩根士丹利通過這種代幣化探索,將高淨值服務核心的收益權鏈上化,逐步推動傳統金融機構在數字資產領域的全方位佈局。更重要的是,隨着市場對透明度、流動性和效率的需求增長,RWA 代幣化正成爲未來財富管理領域競爭的關鍵優勢。這種創新不僅使財富管理服務更加靈活與可定製,也爲全球私人銀行業務開啓了新的增長空間。

高盛:數字資產平臺分拆與多資產擴展

高盛數字資產部門負責人 Mathew McDermott 在迪拜 TOKEN2049 大會上表示,該行計劃推出代幣化美國國債和貨幣市場基金份額的 24/7 全天候交易服務。作爲加密衍生品交易臺的運營者,高盛還透露,計劃在 2025 年啓動三個代幣化項目,包括美國基金代幣化項目和歐元計價的數字債券。

這一戰略佈局展現了高盛在 RWA 代幣化領域的積極擴展,尤其是在提高資產流動性和交易效率方面的深度探索。通過將傳統金融資產代幣化並提供全天候交易服務,高盛不僅突破了傳統市場的時間限制,也爲全球投資者提供了更加靈活的資產配置選擇。

此外,高盛還考慮將其數字資產平臺(GS DAP)分拆爲獨立實體,旨在提升服務效率和市場流動性。此舉標誌着高盛在數字資產領域的戰略進一步深化,意在通過更加靈活的運營模式,更好地滿足機構客戶的需求,並提升其市場競爭力。這些舉措不僅強化了高盛在數字資產創新中的領先地位,也爲全球資本市場的數字化轉型提供了有力支持。

瑞士金融體系:央行與銀行的雙重佈局

瑞士在 RWA 代幣化領域的創新具有重要意義。瑞士央行(SNB)延長了代幣化資產結算試點,並計劃將其接入實時總結算系統(RTGS)。這一舉措不僅提升了代幣化資產的安全性,還增強了其與傳統支付系統的互操作性,爲代幣化資產在全球金融體系中的順暢流通奠定了基礎。通過將央行貨幣結算作爲“黃金標準”,瑞士央行爲全球 RWA 代幣化提供了合規示範,並確保數字資產能夠在更廣泛的金融體系中與傳統資產互聯互通。

與此同時,瑞銀集團(UBS)積極參與香港金管局的“Evergreen 項目”,通過採用“混合模式”發行代幣化綠色債券。這一創新不僅降低了技術門檻,也推動了可持續金融的上鍊應用,爲全球綠色金融市場注入了新的活力。瑞士的這一系列舉措體現了傳統金融在央行支持和清晰監管框架下,如何推動資產數字化轉型。通過這一舉措,瑞士在全球 RWA 代幣化的監管兼容性和基礎設施建設方面,爲其他國家提供了寶貴經驗,並助力全球金融體系的數字化轉型。

花旗集團:私募股權基金代幣化試驗

 2025 年 7 月,花旗聯合 WisdomTree 與 Wellington Management,在專爲金融機構設計的 Avalanche Spruce 子網上,啓動端到端私募股權基金代幣化試驗。試驗涵蓋代幣轉移、二級交易及抵押貸款功能,旨在驗證合規自動化潛力,提升私募資產流動性。此舉是花旗繼 2024 年推出“Citi Token Services”(存款代幣化)後,向更高價值、更復雜資產類別(私募股權)擴展的關鍵一步,是其構建機構級 RWA 基礎設施戰略的延續。

花旗此次在 Avalanche Evergreen 子網上試驗私募股權基金代幣化,揭示出傳統金融佈局 RWA 的新趨勢:在“合規性”與“鏈上效率”之間尋求平衡。面對私募資產長期存在的流動性差、透明度低等問題,花旗藉助許可鏈架構,繞過公鏈的 KYC/AML 風險,保留清算自動化和資產可組合性等區塊鏈優勢。這種“半開放、強隔離”的實驗模式,正成爲傳統金融機構主流選擇。更重要的是,花旗已將“資產鏈上化”從外圍託管走向核心業務重構,標誌着 RWA 代幣化的競爭正從“能不能做”邁向“誰能做得深、做得快”的新階段。

德意志銀行:穩定幣與代幣化存款

2025 年 6 月,德意志銀行宣佈正積極評估發行歐元穩定幣及開發代幣化存款系統,旨在優化支付效率和大幅削減跨境結算成本。策略上可能獨立發行或尋求聯盟合作。 在歐盟《加密資產市場監管法》(MiCA) 提供的合規框架下,德銀此舉不僅關乎效率提升,更是在全球穩定幣格局(尤其以美元爲主導)中,爭奪歐元區數字金融基礎設施話語權的戰略舉措。

這一舉措不僅是提升支付效率和降低跨境結算成本的單純技術創新,更是一項深遠的戰略佈局,意在爭奪歐元區數字金融基礎設施的主導權。

在全球以美元爲主導的穩定幣市場中,歐元穩定幣的發行體現了德意志銀行對歐元區數字金融話語權的渴望。通過發行歐元穩定幣,德銀不僅能夠提升其在跨境支付和結算中的競爭力,還能夠在歐洲金融市場的數字化轉型中佔據領先地位。這一策略的成功實施,能有效推動歐元在數字金融生態中的流通,增強歐元區在全球金融體系中的影響力。

德意志銀行的這一戰略是基於 MiCA 監管框架的合規性保證下,推動金融資產代幣化與數字資產基礎設施的深度融合。通過代幣化存款系統的開發,德銀不僅爲傳統存款帶來了數字化解決方案,也爲大規模資產代幣化鋪平了道路。這種轉型不僅能夠提升資產流動性,降低跨境結算成本,還能加強金融機構之間的跨境合作。德意志銀行的這一佈局,表明了傳統金融機構正在通過數字資產技術推動全球支付體系的升級,同時也預示着 RWA 代幣化將成爲未來數字資產領域的核心競爭力之一。

挑戰與前景:數字資產融合的十字路口

儘管熱情高漲,傳統銀行在擁抱數字資產的道路上仍面臨多重挑戰。互操作性、成本障礙和客戶需求是目前最突出的問題。

基於對互操作性的需求和龐大的存量客戶基礎,銀行業似乎更傾向於通過組建聯盟的方式來推出穩定幣解決方案。美銀美林報告指出,儘管銀行積極佈局,但當前客戶對穩定幣的興趣仍然“平淡”。不過幾乎所有銀行都表示,它們正密切關注事態發展,並已做好準備,一旦客戶需求加速,便會迅速採取行動。

跨境支付被視爲最具潛力的突破口。美國合衆銀行首席執行官 Gunjan Kedia 指出,雖然穩定幣可能加劇資金管理服務業務的競爭,但對銀行卡和商戶收單業務影響不大。

展望未來,隨着《GENIUS 法案》的實施和《CLARITY 法案》的推進,數字資產與傳統金融的融合將進入快車道。隨着摩根大通邁出加密貨幣抵押貸款的第一步,花旗深耕私募股權代幣化,德意志銀行探索基金代幣化,傳統金融與數字資產的融合已不可逆轉。

金融的未來形態正在區塊鏈上悄然構建。當華爾街最保守的銀行巨頭們紛紛擁抱數字資產,當曾經稱比特幣爲“騙局”的戴蒙開始捍衛人們購買比特幣的權利,一場金融體系的深層變革已悄然啓動。

這場變革的結果,將決定誰能在數字經濟時代掌握金融話語權。

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