作者 | 哥吉拉

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A股三大指數今日集體回調，截止收盤，滬指跌1.18%，創業板指跌1.66%。

滬深兩市成交額也達到19360億，比昨天還多。昨天晚上Meta和微軟財報成績驚豔，尤其AI資本開支這塊更是給了市場一劑強心針。早上AI概念果然十分強勢。

然而，一到午後竟突然跳水，直接把大盤指數拖下來。

到底發生了什麼？

01

突發跳水！

盤面上，除了AI應用、國產算力等概念，行業板塊呈現普跌態勢，能源金屬、鋼鐵行業、煤炭行業、採掘行業、光伏設備、房地產開發、船舶製造、貴金屬、化纖行業跌幅居前。

“反內卷”概念涉及到的諸多週期性板塊，上週積累的巨大漲幅這兩天吐的差不多幹淨了。從期貨走勢就可見一斑，今天玻璃、焦煤、多晶硅這幾個品種接近跌停，A股鋼鐵、有色金屬、房地產、煤炭這些板塊紛紛跌超2%。

AI方面，算力產業鏈領漲，新易盛、勝宏科技、中際旭創、工業富聯等多隻大市值龍頭股上漲，盤中股價均創歷史新高。其中，工業富聯漲6.04%，總市值盤中一度突破7000億元。

液冷服務器、光模塊、銅纜高速連接等板塊上漲。新易盛、勝宏科技、中際旭創、工業富聯、鼎通科技、滬電股份、東山精密、生益電子、天孚通信等個股盤中股價創歷史新高。

受益於公司業績超預期以及上調資本支出，美股微軟、Meta盤後股價大漲，帶動英偉達盤後股價上漲續創新高。

具體來看，Meta第二財季營收475.16億美元，較去年同期增長22%，高於市場預期的448億美元；淨利潤同比增長36%至183.37億美元。

資本支出方面，Meta將全年資本支出的最低水平從上季度的640億美元上調至660億美元，資本支出範圍在660億美元至720億美元之間。

微軟二季度營收爲764億美元，同比增長18%；淨利潤爲272億美元，同比增長24%。微軟表示，考慮到對雲和人工智能產品的強勁需求以及大量合同積壓，公司將繼續在資本支出和運營費用方面進行投資，預計下個季度資本支出將超過300億美元。

算力行業高景氣度持續驗證，而且隨着接下來GB200、GB300進入上量期，有些景氣環節還未充分反映到位，譬如液冷，英維克連續兩天漲停，今天主力淨買入了8個多億。

原因在於，隨着GB200、GB300進入上量期，液冷成爲剛需，案帶來快接頭、冷板用量和價值量將大幅提升，可能需要引入新供應商，這些國內液冷相關公司出海提供了契機，可能通過直接或間接出海的方式帶來業績彈性。

變盤時刻發生在下午，連AI概念裏都產生了分化，CPO、PCB下午接連跳水，而國產算力相比早盤更加強勢，譬如寒武紀，神州數碼、拓維信息等。

消息面上，英偉達算力芯片被曝出存在嚴重安全問題。國家互聯網信息辦公室於2025年7月31日約談了英偉達公司，要求英偉達公司就對華銷售的H20算力芯片漏洞後門安全風險問題進行說明並提交相關證明材料。

不過，算力板塊從6月至今連續上漲，前期積累的獲利盤在此位置選擇兌現收益，也屬於正常現象。

總的來說，近4300只股票下跌，漲停的只有50家個股，做多情緒對比上週的確弱了不少。

02

接下來怎麼看？

今天的行情可以說是昨天走勢的延續，但市場的擔憂情緒有所加深。

主要是資金對當前宏觀形勢變化的更大範圍反應。

首先，5月以來，在中美談判持續迎來重大轉機和國內政策面積極刺激下，A股和港股的市場信心實際上都非常好，也因此累計了挺大幅度的漲幅（滬指9%+、創業板20%+，港股恒指16%+）。

但這幾天，形勢明顯有所轉變。

首先最重要的是關稅談判帶來變量。

就在前兩週，新聞上還報道雙方都有釋放善意信號，美方部分官員也發言對談判有積極預期，還有報道特朗普有望再次來訪。在正式會談前日，美中貿易全國委員會董事會主席芮思博還率一衆美國商團訪華，成員包括蘋果公司、高盛集團、賽默飛世爾科技等多家科技巨頭的高管，涉及製造業、物流、科技、旅遊、醫療等多個行業。代表團於7月28日至30日訪華，29日上午到訪中國貿促會，與貿促會會長進行了近一個小時的閉門會談。

這麼友好的雙方接觸，也令市場連續上漲。

如今，第三輪談判，目前看來是還沒有談出實質內容，僅僅是宣佈繼續維持目前的關稅，展期90天。

而在這個節骨眼上，今天午後新聞傳來，國家互聯網信息辦公室就H20算力芯片漏洞後門安全風險約談英偉達公司，更讓市場感覺嗅到一些不一樣的味道。

之前黃仁勳高調來訪，談了很多，H20芯片也是獲得重新對華銷售允許，最近傳聞還向臺積電追單，以補充其現有的60萬至70萬塊H20芯片庫存。

現在，風向似乎變了。那麼之前積極預期下帶來漲幅，回吐也就很自然了。

不過對於談判，或許也不用太過於轉爲悲觀。畢竟現在除了我們和印度外，和歐日韓等其他主要國家已經談妥。加上之前對方商團來訪，特朗普也說了將會在9-11月之間來訪，那麼可能不一定要再等到90天后纔出結果。

同時，今天還有製造業PMI指數、綜合PMI產出指數、服務業商務活動指數等重要宏觀數據披露，反映景氣水平較上月有所回落，也給市場帶來了回調的壓力。

所以這兩天，期貨市場裏很多的工業品價格都出現了大幅回調，尤其是之前因爲“反內卷”政策刺激而瘋狂逼空式暴漲的有色、建材、化工等品種。

玻璃、純鹼期貨主力合約的價格目前幾乎跌回到了飆漲前的起點。

就兩“反內卷”概念最核心品種的多晶硅，碳酸鋰、工業硅也再次差點走向跌停。

在股市裏的“反內卷”概念股和近期大熱的水電站建設概念股就更不必說了，不少個股自高點回撤超過了20%。

總的來說，現在的市場正處於預期落空後的回調期，疊加兩國貿易談判這個最關鍵的變量預期轉弱，不排除短期市場依舊會進行弱勢回調，直到重新等到重磅的政策面或消息面的刺激。

大概率，8月份會是一個調整波動較爲頻繁的月份。

而在期間，對資金來說，可能避險策略仍會是首選。昨天的重磅會議雖然沒有提到太多增量政策，但也明確了下半年貨幣政策繼續寬鬆、加力促消費、推進“反內卷”等工作。這肯定能爲市場後續繼續帶來炒作題材。

同時，避險的資產也可能會是資金重新關注的方向。

昨日提到，大A之所以還能穩在3600，高股息板塊扮演了關鍵的角色，銀行、保險、電力等權重板塊在市場整體情緒不佳的形勢下取得反彈。資金流向上趨勢明顯，截至收盤，銀行、遊戲、保險等淨流入排名靠前。

銀行股之前分析過多次，高分紅資產一直是投資者追求穩健收益的重要方向，多數頭部銀行股息率能長期穩定在4%以上，對比如今不到1年存款利率1%和十年國債利率不足2%的收益率，具有非常大的吸引力。同時，近年來部分上市銀行分紅比例的提升，有助於推動銀行股價上行和銀行經營質量逐步提升，更適合長線資金去佈局。

今天銀行板塊雖然也跟隨市場下跌，但跌幅相對其他賽道板塊明顯小不少。甚至農業銀行、建設銀行、工商銀行、郵儲銀行、中國銀行等幾大國有大行走出了逆勢翻紅。

可見，大資金並不傻，並且動作還不慢。

03

尾聲

總的來看，近期市場利空因素不少，缺乏積極題材，是難怪市場要進行回調。

在當前環境下，對於之前因消息題材炒作漲幅過高的概念板塊，更需要注意回調波動。

股神巴菲特一直強調“投資就像打麻將，先保證自己不胡牌也不輸錢，纔有機會等別人出錯牌時贏大錢。”

本金在，機會就在；本金沒了，一切都是空談。這不是保守，而是對“長期存活”的清醒認知——畢竟，投資比的不是誰短期內賺得多，而是誰能在市場裏活更久。（全文完）