智通財經APP獲悉，以比特幣爲核心的企業實體Strategy(MSTR.US，前身爲MicroStrategy)於上月底推出永續延展優先股(STRC)——執行主席邁克爾·塞勒(Michael Sayler)將這一金融產品形容爲公司的“iPhone時刻”。

該優先股已募集25億美元資金，而新啓動的42億美元場內發行計劃(ATM)可能進一步擴大規模。這種以比特幣爲支撐的高收益股息產品，專門面向追求收益的投資者設計。

STRC運作機制解析

STRC(市場代號"Stretch")是一種浮動利率永續優先股，旨在爲尋求間接比特幣敞口的收益型投資者提供穩定定價、高收益率和便捷流動性。該股票基於100美元面值按月派息，初始年化股息率爲9%。Strategry可根據規則每月調整股息，以維持STRC接近100美元目標價交易。

每份STRC股票均以約5:1比例獲得比特幣超額抵押，即每發行1美元STRC，Strategry將持有價值約5美元的比特幣。其償付優先級高於STRD、STRK等其他優先股及普通股，但低於債務工具和STRF優先股系列。

股息具有累積複利特性。關鍵機制在於：若發生股息拖欠，“股息阻斷器”將立即生效——在STRC股息全額補發前，次級證券不得獲得任何派息。該股票在納斯達克上市後(現已實現)可由發行方選擇贖回，且包含按清算價值加累計股息執行的重大變更回售權。

這種證券被設計成比特幣背書的高收益儲蓄工具，既能規避直接持有加密貨幣的波動性，又消除了傳統優先股的久期風險。

STRC首發募資25億美元

Strategry通過以每股90美元發行2800萬份STRC，募集約25億美元資金。該發行於7月21日宣佈，7月29日完成，所籌資金將用於企業一般用途，包括增持比特幣和補充營運資金。

董事會宣佈首期月度股息爲每股0.8美元，將於2025年8月31日向8月15日登記在冊的股東派發。

塞勒將STRC稱爲“簡潔、可擴展的金融工具”，解決了可轉債和複雜長期優先股等傳統融資工具的侷限性。該產品不僅面向機構配置者，也吸引了追求高收益的個人投資者。

42億美元ATM計劃內幕

7月31日，Strategry宣佈簽訂新銷售協議，允許通過ATM最高發售價值42億美元的STRC股票。該機制使公司能根據市場條件和定價靈活調節發行節奏，逐步獲取流動性。

內部指引顯示，Strategry計劃將發行價嚴格控制在99-101美元區間(不含手續費)，以維持100美元目標交易價。公司明確表示該價格紀律不適用於其他優先股計劃，凸顯STRC的獨特定位。

ATM計劃使Strategry能靈活滿足資金需求、支撐股息政策、進一步擴大比特幣持倉規模，同時保持股東利益一致性。

塞勒“iPhone時刻”比喻深意

邁克爾·塞勒將STRC視爲企業融資的轉折點，而非普通募資工具。在7月31日的2025年第二季度財報電話會上，他將其比作重新定義行業的“iPhone時刻”，暗示該產品具有顛覆性潛力。

STRC的核心優勢在於普適性。與Strategry早期推出的STRK、STRF、STRD等創新但複雜、波動較大的工具不同，STRC更類似收益增強型儲蓄賬戶。“如果在街上問100個人‘想要高收益銀行賬戶嗎’，99人會點頭”，塞勒用這個比喻強調產品的簡單性。

他認爲STRC解決了兩個核心問題：通過鎖定短久期和低價格波動消除長期波動性，提供持續高於銀行收益的溢價。“我們將久期壓縮至一個月，收益率比銀行賬戶高出500個基點”，他如此描述這款年化9%的浮動股息產品。

STRC的關鍵設計是維持接近面值(100美元)交易，這對價格波動敏感的投資者尤爲重要。塞勒指出，先前產品因5-10%的本金波動流失了散戶投資者，而STRC憑藉比特幣超額抵押，能在價格波動時仍錨定面值。

“如果Stretch能穩定維持面值且低波動交易，理論上可以發售千億甚至兩千億美元規模，”他向分析師表示。這將使Strategry在不出售任何比特幣的情況下大規模增持該數字貨幣——實際上是將其庫存儲備作爲抵押，以散戶可及的規模將流動性貨幣化。

塞勒認爲，這種“簡單性+穩定性+高收益”的組合使STRC具有變革性。正如iPhone重塑移動計算交互方式，STRC可能重新定義企業以比特幣本位從資本市場融資的新範式。