標普因無線業務出售將Telephone and Data Systems評級上調至"BBB-"

英為財情
08-01

Investing.com -- 標普全球評級(S&P Global Ratings)在Telephone and Data Systems Inc.將其無線業務出售給T-Mobile後,將該公司評級從"BB"上調至"BBB-"。

評級機構將TDS從信用觀察名單中移除,理由是公司槓桿率大幅降低且業務前景改善。該公司以44億美元的價格將其US Cellular無線業務和30%的頻譜出售給T-Mobile,其中包括T-Mobile對US Cellular 20億美元長期債券的交換要約。

TDS還在進行約20億美元(稅後16億美元)的頻譜許可證出售給AT&T和Verizon(威瑞森電信)。因此,標普預計TDS的調整後淨槓桿率在合併基礎上將約爲1倍。

從業務風險角度來看,標普對此次出售持積極態度,指出US Cellular的無線業務與競爭對手相比規模較小,且利潤率較弱,僅在25%左右。美國無線行業面臨日益激烈的競爭壓力,因爲有線電視提供商將移動服務與家庭寬帶捆綁銷售並提供折價。這些因素導致截至2025年3月31日的12個月內,後付費電話用戶流失約11.4萬,服務收入持續下降。

出售後,US Cellular將保留其塔臺業務以及與AT&T和Verizon(威瑞森電信)在紐約和洛杉磯等高密度市場的無線合作伙伴關係。這些合作關係通過每年1.5億-1.8億美元的股息提供穩定的EBITDA。

塔臺業務包括約4,400座塔臺,EBITDA利潤率穩定在約50%,儘管這低於較大塔臺運營商60%-70%的利潤率。作爲交易的一部分,T-Mobile同意在2,015個站點上進行共址,除了現有的600個站點外,期限爲15年。

標普預計TDS將保留剩餘的US Cellular業務線,以支持有線業務的強勁自由現金流生成,這將有助於爲TDS Telecom與光纖部署相關的負現金流提供資金。該公司在US Cellular的總槓桿率目標約爲3倍。

無線業務出售後,TDS Telecom將佔合併EBITDA的約55%,該公司正在將其光纖到戶(FTTH)覆蓋範圍從120萬擴大到180萬,計劃在未來五年內完成。目前,它覆蓋約94.2萬戶,FTTH佔其足跡的52%。該公司可以爲約74%的總覆蓋家庭提供每秒1千兆的速度,並計劃在其建設計劃完成時達到95%。

資本支出預計將在2026年和2027年增加至5.5億-6億美元,導致TDS Telecom的自由運營現金流爲負。該公司面臨來自Charter Communications和Comcast等有線提供商的競爭,以及來自Verizon(威瑞森電信)和T-Mobile的固定無線接入寬帶的競爭。

頻譜銷售將顯著改善TDS的流動性狀況,標普估計當這些交易完成時,公司將擁有15億-17億美元的現金。該公司還擁有約18億美元的頻譜(賬面價值),可能在未來幾年內變現。

標普的穩定展望反映了TDS在當前評級下有足夠的緩衝,這得益於低槓桿率和良好的財務靈活性。該機構表示,如果調整後的淨債務與EBITDA之比持續上升至2.5倍以上,可能會降低評級,而考慮到TDS的財務政策和高資本支出,未來幾年內上調評級的可能性不大。

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