近期非銀金融板塊呈現分化態勢，保險行業表現相對穩健，證券及多元金融板塊則受市場波動影響較大。2025年7月28日至8月1日，保險板塊跌幅爲0.18%，跑贏同期滬深300指數（-1.75%）；證券與多元金融板塊分別下跌3.11%和3.23%。行業結構性變化中，證券交易量顯著回升、港交所IPO機制改革，以及保險負債成本優化成爲核心看點。

證券行業：交易量同比激增，港交所推進定價機制改革

市場活躍度持續攀升

2025年8月首周證券行業交投活躍度創下新高。截至8月1日，8月日均股基交易額達19,189億元，較上年同期增長178%，環比增長2.33%。兩融餘額同步擴張至19,848億元，同比提升38.14%，反映出投資者風險偏好回升。此外，7月IPO發行數量爲9家，募資規模232.12億元，市場融資功能保持平穩運行。

港交所優化IPO發售規則

香港聯交所於8月1日發佈《上市規則》修訂諮詢總結，新規將於8月4日生效。此次改革重點優化新股定價及分配機制，旨在提升定價穩健性，平衡本地與國際投資者需求。通過簡化流程、強化信息披露，港交所試圖吸引更多優質企業赴港上市，併爲機構投資者提供更高效的退出渠道。儘管具體實施效果有待觀察，但此舉被視爲提升港股市場競爭力的重要舉措。

證券行業估值水平與政策紅利

當前證券行業（剔除東方財富）平均PB估值約1.3倍，處於歷史低位。隨着政策端持續釋放活躍資本市場信號，包括交易機制優化、投行業務支持等，證券行業有望迎來估值修復機遇。

保險行業：預定利率再下調，Q2壽險保費增長超預期

負債成本優化邁出關鍵一步

保險行業協會近期將傳統險預定利率研究值調降至1.99%，觸發行業產品調整。中國人壽、中國平安等頭部險企已公告將傳統險、分紅險及萬能險預定利率分別下調至2.0%、1.75%和1.0%，調整幅度達25-50個基點。舊產品將在8月底前全面停售，預計此舉將緩解險企利差損壓力，推動負債成本長期下行。

壽險保費增長勢頭強勁

2025年二季度人身險原保費收入同比增長15.2%，顯著高於一季度表現。產險業務同樣維持穩健，上半年保費達9,645億元，同比增幅5.1%。細分領域中，儲蓄類產品佔比持續提升，疊加健康險、養老險需求潛力釋放，行業負債端改善趨勢明確。

估值低位凸顯配置價值

截至8月1日，保險板塊2025年預測P/EV估值區間爲0.60-0.91倍，處於歷史底部區域。隨着經濟復甦預期升溫，保險資產端投資收益有望回升，負債端與資產端的雙重修復將支撐行業估值修復。

本文基於公開信息客觀分析，不構成投資建議。行業動態需結合宏觀經濟及政策變化綜合研判。

本文源自：金融界

作者：觀察君