(以下內容從信達證券《電子:北美科技龍頭二季報:業績紛紛超預期,CapEx力度不減》研報附件原文摘錄)
本期內容提要:
谷歌:雲業務需求強勁,上調全年CapEx至850億美元。谷歌2Q25實現營收964億美元,同比增長14%,超過市場預期的940億美元;營業利潤313億美元,同比增長14%;淨利潤282億美元,同比增長19%。公司2Q25雲業務營業利潤28.3億元,營業利潤率達20.7%,同比+9.4pct。公司GCP核心產品和AI產品均有所增長,且增速遠高於雲業務的整體增長。二季度谷歌雲業務的積壓訂單(backlog)環比增長18%,同比增長38%,季度末達到1060億美元,這反映了客戶對雲服務的強勁需求。公司表示,鑑於市場對公司雲服務的強勁需求,預計2025年資本支出約爲850億美元,此前的目標是750億美元,這一更新反映了公司爲滿足客戶需求,加速了對服務器的投資、交付時間以及數據中心的建設。展望2026年,根據公司從客戶端看到的需求以及各部門的增長機會,預計資本支出將進一步增加。
微軟:第四財季業績超預期,Azure驅動智能雲業績大幅增長。微軟FY25Q4實現營業收入764億美元,同比增長18%,市場預期739億美元;毛利率69%,同比減少1pct;營業利潤343億美元,同比增長23%;淨利潤272億美元,同比增長24%,市場預估252億美元。對應攤薄後EPS爲3.65美元,同比增長24%,市場預估3.37美元。FY25Q4智能雲業務收入299億美元,超出市場預估的291億美元。其中Azure和其他雲服務收入同比增長39%,此前指引爲34%~35%,公司表示在截至6月30日的過去一年中,Azure和其他雲服務銷售額增長了34%,達到超750億美元。公司指引FY26Q1智能雲業務收入301~304億美元,中值302.5億美元,環比+1%。其中Azure和其他雲服務收入或維持高增長,指引環比增長37%。公司FY25Q4資本支出爲242億美元,同比增長27%,用以支持雲計算和AI的需求,公司預計FY26Q1的資本開支將超過300億美元,FY26全年CapEx繼續增長,但增速小於FY25。
Meta:淨利潤同比增長36%,上調CapEx指引下限。Meta2Q25實現營業收入475億美元,同比增長22%,市場預期爲448億美元;營業利潤率43%,同比提升5pct;淨利潤183億美元,同比增長36%。公司指引3Q25收入在475~505億美元之間,中值490億美元,環比增長3%。2Q25Meta廣告業務收入466億美元,同比增長21%。2Q25公司應用家族DAP(日活用戶)達到34.8億,ARPP(人均創收)達到13.65美元。公司表示廣告業務的顯著表現得益於AI提升了整個廣告系統的效率和收益,本季度已將新的AI廣告推薦模型擴展至新的平臺,Instagram廣告轉化率提升5%,Facebook提升3%。2Q25公司CapEx爲170億美元,同比提升100%。公司上調全年CapEx指引到660~720億美元,此前指引爲640~720億美元,並且2026年CapEx仍將保持顯著增長。Meta在AI基礎設施上大規模投入,明年全球首個1GW+的數據中心Prometheus或將上線,另外未來幾年內Hyperion集羣將擴大至5GW。
亞馬遜:AI業務增速超三位數,AWS面臨供不應求。亞馬遜2Q25實現營業收入1677億美元,同比增長13%,市場預期1620億美元;經營利潤192億美元,同比增長31%;淨利潤182億美元,同比增長35%,市場預期135億美元。其中AWS收入309億美元,同比增長18%,佔比18%,目前年化收入超過1230億美元。公司二季度CapEx爲314億美元,預計Q2的資本支出能合理反映下半年每個季度的資本投資率,隨着公司加大投資以滿足對AI的需求,以及投資Trainium等定製芯片,AWS仍將是CapEx增長的主要驅動。截至6月30日,公司積壓訂單爲1950億美元,同比增長25%。公司表示AI業務同比增速超三位數,目前AWS需求超過現有容量,主要源於電力和芯片的供應限制。
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風險提示:資本開支不及預期;AI發展不及預期;宏觀環境不確定性;AI行業競爭加劇。