2天+70%，英諾賽科暴漲背後是英偉達“電力新架構”的能源敍事

橙子不糊塗

08/04

依然是2個部分。1，先看今天的TMTBreakout：（1）安費諾整了一個Big deal：（2）扎克伯格之後，庫克好像也“瘋了”…蘋果成立的Answers團隊，想搞個AppleGPT…這件事兒比較的刺激，主要有2點：1）卡從哪裏來。其實這依然會增加英偉達的收入，因爲ASIC的效率顯然不適合蘋果現在落後的狀態，大量的搞英偉達的GPGPU纔是正道。模型成功後，再用蘋果自己家的ASIC也不遲…2）端側...

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deal：（2）扎克伯格之後，庫克好像也“瘋了”…蘋果成立的Answers團隊，想搞個AppleGPT…這件事兒比較的刺激，主要有2點：1）卡從哪裏來。其實這依然會增加英偉達的收入，因為ASIC的效率顯然不適合蘋果現在落後的狀態，大量的搞英偉達的GPGPU才是正道。模型成功後，再用蘋果自己家的ASIC也不遲…2）端側AI設備的護城河有多深。基本上，Apple Intelligence已經徹底涼了…在庫克的治下，在真正的技術創新方面蘋果基本上什麼也沒做成。如果AppleGPT搞成了，毫無疑問是依賴蘋果海量設備的搭載，設備的護城河價值將大大凸顯，各個科技巨頭下一個刺刀見紅的戰場必然是端側設備，現在優先級並不是那麼高。（3）Citi給了英偉達的業績前瞻：（4）DaRazor對NVDA和Cloudlfare（NET）看法。總結一下：NET缺卡但有云和邊緣平台，英偉達缺對實時流量的分析以及繞開微軟、Amazon、谷歌雲從而打開邊緣AI場景的載體。這倆合作，將大大提升雙方的價值。（按住，翻譯，或丟給AI）2，2個交易日暴漲70%，英諾賽科的暴漲背後是英偉達的電力能源“新故事”看Jefferies的評價（Jefferies前不久還有一篇70頁長深度，對英諾賽科做了詳細的拆解）：（按住，翻譯，或丟給AI）聊5個觀點：（1）英諾賽科（INNO）作為唯一中國半導體企業入選英偉達800VDC高壓電源供應商名單，這件事兒挺猛的，尤其是在當前的形勢之下，INNO是真的有東西；（2）未來的市場空間，還將被持續打開。英偉達新一代AI芯片功耗飆升（單機櫃570kW），800VDC架構依賴GaN高頻高效、耐高壓特性**替代傳統方案，Meta等巨頭更高功耗計劃（1MW）進一步擴大市場；（3）INNO戰略很超前，典型的中國大陸製造優勢，聯合研發+產能鎖定，又一個“勝宏”。英諾目前有全球最大GaN代工產能，同時IDM模式規避供應鏈風險（Navitas因台積電關廠被迫轉單），地緣價值凸顯。台積電基本上2026年會退出GaN的生意，主要是這個生意“有點小”…（4）從Jefferies的報告裏可以看到2個有趣的細節。第一個是英偉達1供的正常份額50%這個也都比較熟悉，另一個關鍵是利潤率。Jefferies給了25%的淨利潤率預期，那其實根據我們大陸半導體企業尤其是蘇州功率半導體企業的效率，30%的淨利率輕輕鬆鬆…這就是典型的中國科技企業的優勢，一旦抓住1供的機會，後面不管你英飛凌還是TI，正常競爭都不行，除非美國政府搞制裁。（5）來看估值。AI服務器GaN組件潛在規模25億美元（英偉達佔15億+雲廠商ASIC增量），假設INNO若佔50%份額，30%淨利潤率，那麼INNO（28-28年）潛在淨利潤在27-30億人民幣的區間。目前610億人民幣（672億港幣）對應2027年PE在21X 左右。當然，這是純數據中心業務，其他的汽車業務之類，還面臨SiC的卷，總之英諾賽科目前只看數據中心電源架構的業務增量即可。…英偉達最近有一些機構開始講電力能源的故事，這個其實有點早，而且有點小…這件事兒很明顯並不是支撐NV上漲的邏輯，Aseity對2027年之後英偉達電力解決方案業務的收入預測是100億美元…這…不過在我們這裏，因為我們公司市值規模都太小，任何一個數十億美金級別的市場都會對我們100-200億元市值的“小小科技公司”產生脱胎換骨的影響。英諾賽科的後續表現不討論了，不過整個達鏈的精彩還會繼續。（全文完）為了方便大家更細節、更實時討論所有跟科技投資相關的話題，歡迎新老朋友進入私域知識星球（iOS用户如果掃碼不便，可私信）；星球裏會持續輸出機器人/半導體/AI/自動駕駛/新消費等領域乾貨、專家紀要、財務模型等各種資料，我們也會討論宏觀以及A股、港股以及美股的市場情緒，TMTBreakout的信息也會每日準時在星球裏更新。歡迎感興趣的朋友加入！老鐵，求贊，加星標，不錯文章更新！","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"2","news_tag":"corporation","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}