國泰海通|海外科技:多家巨頭Capex超預期,AI產業趨勢加速

國泰海通證券研究
08-04

報告導讀:Meta收入利潤顯著超預期,淨利率維持高位,FY2025E並提升資本開支下限。多家科技巨頭累計資本開支超預期。

投資建議:維持行業增持評級,推薦AI算力方向、雲廠商方向、AI應用方向、AI社交方向以及AI注入週期下的中概巨頭。

Meta發佈FY25Q2財報,收入利潤顯著超預期,淨利率維持高位,並提升資本開支下限。Meta 25Q2實現收入475.16億美元,同比+21.6%;營業利潤率43.0%,同比+5.0pct;淨利潤183.37億美元,同比+36.2%;淨利率38.6%,同比+4.1pct。Meta指引25Q3收入475-505億美元,同比+17.0%-24.4%。25全年總費用指引收窄至1140-1180億美元,同比+20-24%。預計26年費用同比增速將高於25年,主要由於基礎設施規模擴張與優先領域的技術人才引進。通過算力基建+人才儲備構建超級智能。25Q2資本支出爲170.12億美元,同比+100.8%。25年資本支出指引小幅上調至660-720億美元,按中位數計算,同比增加約300億美元。公司指引預計26年資本開支持續以類似規模增長,以增加產能,滿足人工智能項目及業務運營需求。

亞馬遜微軟Alphabetgoogle),Meta等多家科技巨頭累計資本開支超預期。亞馬遜,微軟,Alphabet(google),Meta 2025年累計投資額達3640億美元,遠超預期。隨着AI產業豐厚的利潤回報帶來的大型科技企業軍備競賽,各大企業陸續在AI產業增加投入。大科技巨頭的在AI產業每年的總投資額已經超越了歐盟的國防開支。另外,隨着美國“大而美”法案的通過爲企業提供的稅收減免而釋放出更多的現金流。

英諾賽科成爲英偉達800V架構供應商。8月1日,英偉達(NVIDIA)官網更新800V直流電源架構合作商名錄,英諾賽科是本次入選英偉達合作伙伴中唯一的中國芯片企業。意味着雙方正式達成深度合作,雙方將攜手推動800V直流(800VDC)電源架構在AI數據中心的規模化應用。此次合作將單機房算力密度將提升10倍以上,助力單機櫃功率密度突破300kW,推動全球AI數據中心正式邁入兆瓦級供電時代。

風險提示:地緣政治風險;AI技術發展未及預期;消費復甦未及預期;行業競爭風險;政策監管風險。

報告來源

以上內容節選自國泰海通證券已發佈的證券研究報告。

報告名稱:多家巨頭Capex超預期,AI產業趨勢加速;報告日期:2025.08.03 報告作者:

秦和平(分析師),登記編號:S0880523110003

李瀟(分析師),登記編號:S0880525070003

高翩然(分析師),登記編號:S0880525040066

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