關注並星標CPHI製藥在線
默沙東中國區收入竟暴跌70%，HPV疫苗銷售額腰斬55%。當"斷供保價"的權杖突然失靈，這場由政策轉向、國產圍剿與需求坍塌引發的雪崩，遠比數字更觸目驚心。從一針難求到無人問津，佳達修神話的崩塌不僅是一個產品的敗退，更是高溢價時代落幕的殘酷註腳。
潰敗現場：被中國市場砍掉的 55%
默沙東 HPV 疫苗 Gardasil（佳達修）曾是耀眼明星，一度引領市場。然而，2025年第二季度財務報表卻讓人大跌眼鏡，其全球銷售額僅 11 億美元，同比暴跌 55%。深入剖析數據，中國市場堪稱這場暴跌的最大 “幕後推手”，在這 55% 的跌幅中，約 90% 源於中國市場需求驟減 。若排除中國市場，全球銷售額僅下降 3%。
中國市場對默沙東全球業績影響舉足輕重。2025 年上半年，默沙東中國區整體收入同比下滑 70%，降至 10.75 億美元，佔全球製藥業務份額不足 4%，與往日輝煌形成鮮明對比。曾經，中國是默沙東 HPV 疫苗重要增長極，如今卻成爲業績拖累，這一轉變令人咋舌。
業績暴跌引發連鎖反應。默沙東全球裁員6000人，約佔員工總數8%，主要集中在行政、銷售及研發部門，目標是在2027年底前每年節省 30 億美元開支 。同時，研發線大幅調整，多個項目終止，如 IL-2 與康方單抗研發項目被叫停。公司股價也受重創，披露業績當天股價暴跌 5%-8%，單日蒸發百億美元市值，還下調了 2025 年營收預期，從 641 億-656 億美元縮窄至 643 億-653 億美元 。
更引人關注的是，默沙東已暫停對中國的疫苗供應至2025年底，並重新評估 2026年供應計劃。表面看，這是應對庫存與需求問題的短期策略，實則有深層隱喻。中國市場需求結構變化、國產競品崛起，讓默沙東意識到原有供應與市場策略已行不通，需重新規劃在中國市場佈局。這一暫停供應，是其戰略調整開端，預示着默沙東將重新審視在中國市場定位與發展路徑。
飢餓營銷反噬：從神壇跌落的三大轉折點
默沙東 HPV 疫苗在中國市場從供不應求到銷量暴跌，經歷了從神壇跌落的巨大轉變，背後有三大關鍵轉折點，深刻反映出市場環境變化對其的衝擊。
過去，默沙東憑藉控制供應節奏，製造疫苗稀缺性，維持高價策略，盡享市場紅利 。但 2025 年，形勢突變。政府採購政策轉向是重要轉折點。以廣州越秀區爲例，推出進口二價疫苗補貼政策，三針僅 653 元 。這一舉措是政府採購從追求高價 HPV 疫苗轉向 “保基本” 的縮影。此前，政府採購在 HPV 疫苗市場扮演重要角色，推動了高價疫苗銷售。如今，採購預算削減、補貼低價疫苗，使默沙東高價四價 / 九價疫苗市場空間被嚴重擠壓。這不僅是價格競爭，更體現出政府採購導向從滿足高端需求向保障基本公共衛生服務轉變，默沙東未能及時適應，在政府採購端失勢。
國產競品崛起是又一關鍵轉折點。萬泰生物九價 HPV 疫苗獲批上市，給默沙東帶來巨大挑戰。傳言萬泰九價定價不到默沙東一半，在價格上形成降維打擊。疫苗市場價格敏感，尤其在自費接種部分，價格是消費者重要考量因素。萬泰低價策略吸引大量價格敏感型消費者，分流默沙東客戶羣體。同時，萬泰同步開拓男性適應症，而默沙東此前在男性市場佈局滯後。男性市場是HPV 疫苗重要潛在增長點，萬泰先發佈局，搶佔先機，擴大市場份額，加劇默沙東競爭壓力。
需求端變化是不可忽視的轉折點。核心女性羣體（9-25 歲）滲透率觸頂，默沙東 HPV 疫苗在這一主要目標人羣中的市場逐漸飽和 。隨着接種普及，新增接種人數減少，若無新需求增長點，銷量增長難以爲繼。經濟壓力影響下，“非必要不接種” 觀念在消費者中蔓延。HPV 疫苗雖有重要預防作用，但對部分消費者，在經濟緊張時被視爲非急需消費。這種觀念轉變降低自費接種意願，進一步削弱默沙東疫苗市場需求，導致銷量下滑。
重組迷局：百億併購能填補 HPV 黑洞嗎？
爲尋找新增長點，默沙東豪擲 100 億美元收購 Verona Pharma，獲得慢性阻塞性肺病（COPD）新藥 Ohtuvayre 。從戰略意圖看，默沙東希望通過拓展業務領域，擺脫對單一產品依賴，尤其是在 HPV 疫苗和 Keytruda 面臨市場挑戰時，佈局 COPD 領域，進入龐大呼吸系統疾病市場，爲公司開闢新營收渠道 。然而，Ohtuvayre 年銷售峯值預估僅 20 億，與 HPV 疫苗巔峯期銷售額相比差距巨大 。這意味着，即便 Ohtuvayre 銷售表現良好，也難以完全填補 HPV 疫苗市場萎縮留下的營收黑洞。併購整合存在風險，文化融合、業務協同等問題都可能影響最終收益。
Keytruda 作爲默沙東明星抗癌藥，2025 年第二季度銷售額達 80 億美元，佔公司總營收重要比例 。但 2028 年專利懸崖倒計時，專利到期後，大量仿製藥將湧入市場，Keytruda 面臨激烈競爭。參考其他專利到期重磅藥物，如修美樂專利到期後銷售額暴跌 ，Keytruda 也可能難以倖免。一旦 Keytruda 銷售額大幅下滑，默沙東業績將遭受沉重打擊，本就因 HPV 疫苗受挫的業績將雪上加霜。屆時，默沙東能否通過其他產品或業務彌補這一損失，充滿不確定性，也成爲投資者與市場關注焦點。
中國啓示錄：高溢價模式的徹底終結
默沙東 HPV 疫苗在中國市場受挫，揭示了生物醫藥行業高溢價模式的式微。在全球市場，默沙東採取差異化定價策略，在非洲推行 1 美元疫苗計劃，以低價策略提升疫苗可及性與覆蓋率 ，契合當地經濟水平與公共衛生需求。而在中國市場，長期實行 “控量保價” 策略，維持高價定位，獲取高額利潤 。但隨着中國市場環境變化，這種策略難以爲繼，支付邏輯從 “控量保價” 向分級定價轉變，反映出中國市場對藥品價格合理性與公平性的追求，以及對公共衛生服務普惠性的重視。
本土化是藥企在中國市場發展的關鍵，默沙東在這方面存在戰略失誤。在男性市場拓展上，萬泰生物等國產企業積極佈局，同步開拓男性適應症 ，而默沙東反應遲緩，錯失先機。中國男性 HPV 疫苗市場潛力巨大，默沙東未能提前佈局，導致市場份額被競爭對手搶佔。縣域下沉渠道也是默沙東忽視的領域。中國縣域地區人口衆多，疫苗需求旺盛，但默沙東銷售網絡主要集中在城市，對縣域市場覆蓋不足 。國產企業通過與地方政府合作、優化配送體系等方式，深入縣域市場，提高疫苗可及性，而默沙東在這方面的缺失，使其在市場競爭中處於劣勢。
默沙東受挫對行業格局產生深遠影響。GSK、輝瑞等藥企加速仿製藥授權，通過提供價格親民的仿製藥，滿足市場對低價藥品需求，搶佔市場份額 。羅氏啓動 “中國成本重構計劃”，優化供應鏈、降低生產成本，以適應中國市場價格競爭 。這些策略調整表明，跨國藥企意識到中國市場特殊性與重要性，開始摒棄高溢價、控量保價傳統模式，積極尋求適應中國市場的發展路徑，推動行業向更合理、更具競爭力方向發展 。
結語
默沙東HPV 疫苗在中國市場的潰敗，是多種因素交織的結果，不僅是其自身策略失誤，更是全球生物醫藥行業在華髮展面臨挑戰的縮影。從需求端政策導向轉變，到供給側國產競品崛起；從自身戰略佈局滯後，到行業競爭格局重塑，默沙東在這場市場變革中陷入困境 。
但這場潰敗並非毫無意義，它爲全球藥企在華髮展敲響警鐘，成爲行業轉型分水嶺。未來，跨國藥企需深刻理解中國市場特殊性，放棄高溢價、控量保價傳統思維 。在支付邏輯上，積極探索分級定價等創新模式，提高藥品可及性與公平性；在本土化策略上，深入挖掘市場潛力，拓展男性市場、下沉縣域渠道，完善市場佈局 ；在競爭應對上，加強與本土企業合作、提升自身創新能力，以適應日益激烈的市場競爭 。
中國生物醫藥市場正快速發展、不斷成熟，未來充滿機遇與挑戰。藥企只有順應市場趨勢、積極創新求變，才能在這片市場中立足，實現可持續發展 。
參考來源：默沙東官網