智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，維持普拉達(01913)跑贏行業評級，但因奢侈品行業持續低迷和Versace整合不確定性，將目標價下調6.3%至75港元，估值倍數有所下調，目標價對應2025年市盈率22.6倍，2026年市盈率18.9倍。當前股價對應2025年市盈率13.8倍，2026年市盈率11.2倍。該行的目標價較當前股價有60.3%的上行空間。該行尚未將Versace併入集團財務報表，待交易完成(預計在2H25)，維持其2025年和2026年盈利預測不變。

儘管Versace整合存在不確定性，但該行重申觀點，剔除Versace影響後的Prada集團可能是2025年表現最佳的奢侈品公司之一，預計實現高於行業的收入增長和罕見的EBIT利潤率擴張潛力，驅動因素包括：1)Prada品牌和Miu Miu品牌的零售空間擴張，預計在2H25加速;2)Miu Miu品牌皮具產品的放量;3)在衆多同行品牌2025年經歷設計轉型之際，Prada集團保持創意一致性。該行認爲，基於2025年盈利展望和長期前景，Prada集團的當前估值具有吸引力。

Prada集團發佈1H25業績，按固定匯率(CER)計算，淨收入同比增長9%，達到27.40億歐元，按財報匯率同比增長8%，符合FactSet一致預期。毛利率因更高的運營效率和較低的物流成本而改善，1H25達到80.1%(1H24爲79.8%)。

集團EBIT同比增長6%，達到6.07億歐元，EBIT利潤率爲22.2%(1H24爲22.6%)，低於Factset一致預期(6.31億歐元)，原因包括：1)與Versace收購相關的1，100萬歐元非經常性費用;2)市場營銷費用佔比上升(1H25佔收入9.3%，1H24爲8.6%)。集團淨收入爲3.86億歐元，淨利率爲14.1%(1H24爲15.0%)，同比持平，主要因稅款支付時間調整(1H24稅款於2024年7月支付)。截至2025年6月30日，集團持有淨現金3.52億歐元。

風險提示：Versace收購不確定性;時尚風險;競爭加劇;地緣政治緊張;關稅不確定性。