導語：當對手還在熱身時，太平已跑出關鍵一程。憑藉比同業提前半年的佈局優勢，太平人壽全渠道分紅險新單長險佔比突破九成。
醞釀已久的人身險預定利率調整政策，於7月25日正式落地。傳統壽險保底利率從2.5%斷崖下降至2%，而分紅險僅小幅滑落至1.75%。
非對稱下調後，由於保底收益降幅僅比傳統險低0.25個百分點，且附加浮動收益，分紅險瞬間成爲新的“領跑賽道”，也將成爲未來十年壽險行業的競爭主戰場。
當對手還在熱身時，太平已跑出關鍵一程。憑藉比同業提前半年的佈局優勢，太平人壽全渠道分紅險新單長險佔比突破九成。
不過，分紅險轉型之戰，拼的不是一時之勇，而是持續的耐力與定力。太平人壽暫時領先，還遠未到慶功時。
趨之若鶩
預定利率“靴子”落地，對深陷增長瓶頸的壽險業而言，既是挑戰，也是重塑機遇。
分紅險帶來的長線保費收入和成本優化，被視作重振行業的重要契機。
招商證券測算，未來三年，如全行業分紅險新單保費佔比逐年提升至50%，累計增量保費則將超過1.8萬億元。
龐大的增量空間，無疑令險企趨之若鶩。頭部保險公司，均已將分紅險定位爲下一階段業務增長的核心引擎。
國壽(601628.SH)一季度將分紅險新單佔比提升至 51.7%；太保(601601.SH)、平安(02318.HK)明確"佔比50%以上"的硬指標；新華保險則在半年工作會上，緊急上調分紅險任務。
政策落定後，業內預計，更多公司將加速跟進，新的產品供給將迅速湧現。行業全面向分紅險轉型的趨勢已不可逆。
內外兼修
作爲業內最早啓動轉型的公司，太平人壽(00966.HK)的分紅險落地成效尤爲突出。
2025年前兩個月，其個險渠道新單期繳保費中分紅險佔比高達98.9%，銀保渠道新單佔比達88.6%；到半年工作會時，全渠道分紅險新單長險佔比已超九成。
領先並非偶然，源於更早的戰略預判與堅決執行。太平人壽是起跑最早、態度最堅決的“賽道選手”之一。
早在 2023 年，太平人壽就率先啓動低利率專項研究；2024年，又將"調結構"確定爲經營核心，較同業提前6個月佈局分紅險轉型。
爲推動轉型落地，太平採取了 “內外兼修” 的策略。
爲強化全公司的轉型共識，據金妹妹瞭解，太平人壽對內顯著提高了分紅險新業務價值在整體考覈中的權重，並在分支機構間展開競賽，激勵銷售隊伍。
有太平人壽銷售人員坦言，“看到其他公司傳統險賣得火，很難說不羨慕。但幾乎每天開會，主管都在強調分紅險的重要性。”
爲了更好地支持前線隊伍，太平人壽通過銷售隊伍培訓、配套資源傾斜等方式助力分紅險推廣，將養老社區資格、樂享家醫系列服務等資源，向分紅險權益傾斜。
資產端的佈局，同樣具有前瞻性。
中國太平持續增配長久期利率債，2024年債券配置比例達 74.5%，顯著高於同業；權益投資佔比，在上市險企中僅次於新華保險，內部測算上限爲 30%，計劃未來三年提升5個百分點，爲分紅險博取更高浮動收益，奠定基礎。
這些 "超前佈局" ，讓太平人壽在監管利率新政落地前，已完成 “切換”。
太平人壽九成以上的分紅險新單長險佔比，遠超行業平均水平；2024年新業務價值（NBV）同比大增 94.2%，創下歷史新高，新業務價值率提升至 32.5%。
殘酷競賽
先發領先，不代表高枕無憂。
太平人壽內部的 "隱憂" 正逐漸顯現。這些問題，或削弱其長期競爭力。
一個隱憂是，客戶數量明顯下降。2024年個人壽險客戶從上一年的1517.4萬人大幅減少至1390.7萬人，淨流失126.7萬，降幅達8.3%。
個人客戶基數縮減如此之多，在壽險公司中並不常見。這既與存量業務滿期給付、退保有關，也反映出其在新業務拓展和老客戶維護上的短板。
此外，更值得注意的是，代理人隊伍仍在收縮。2024年底，太平人壽個人代理人數量爲22.61萬人，較上年同期減少了8613人，降幅3.7%。
而行業龍頭平安人壽等，業已實現代理人隊伍止跌回升。
代理人是銷售的抓手。代理人大盤收縮，某種程度上，意味着公司展業基礎被削弱。
自2024年底至今的管理層震盪，也爲太平人壽戰略執行帶來了不確定性。
今年2月，集團副總經理李可東獲任命爲中國太平總經理，集團完成了“尹兆君+李可東”新的高層配搭。
緊隨其後，太平人壽於3月宣佈，掌舵公司多年的總經理程永紅到齡退休，改由集團副總趙峯出任太平人壽總經理。
然而，人事變動並未就此止步。趙峯任職後僅兩個月，5月突然傳出消息：趙峯將調任地方政府，提前卸下了太平人壽總經理的重擔。
到了6月底，根據公告，副總經理王旭澤出任臨時負責人，主持太平人壽的日常工作。
短短數月內，管理層多次更替。正值分紅險轉型攻堅期，頻繁人事變動，可能影響決策連貫性與執行效率，長期恐難維持先發優勢。
借鑑香港壽險市場的經驗可以發現，分紅險競賽相當殘酷。排名前十的壽險公司，囊括了超過90%的分紅險市場份額。在注重資金運作和長期穩定回報的分紅險領域，"贏家通喫" 已成常態。
反觀內地，壽險公司雖有近百家，但真正具備全國性渠道和資金投資實力的屈指可數。
隨着行業洗牌加速，類似香港的寡頭競爭格局，或將在內地分紅險業內逐步形成。
而分紅險的特殊機制，也對險企提出了 “雙重考驗”。
在銷售端，產品結構複雜，需代理人向客戶講清保底與浮動收益的區別，避免將 “演示收益” 誤解爲剛性兌付。
太平人壽在調研中發現，部分銷售人員對分紅險概念模糊，導致客戶將分紅險理解爲“隱性剛兌”，或被更高的演示利率誤導。
在投資端，“保底+浮動” 模式要求更強的投資能力。在資本市場波動、利率下行背景下，若實際分紅收益率偏低，客戶可能中途退保，對公司現金流與償付能力形成壓力。
太平人壽雖然暫居領先，但仍需翻越諸多障礙，方可闊步前行。
比如，如何持續提升代理人專業度、夯實銷售基礎？如何在市場波動中保持穩健投資回報，兌現對客戶的長期承諾？如何穩定團隊軍心，在高管換防後確保戰略持續推進？
對行業與太平人壽而言，分紅險競爭都不是短跑衝刺，而是比拼長期實力的馬拉松。
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