默沙東HPV疫苗Gardasil（佳達修）全球銷售額在2025年第二季度暴跌55%，Q2中國區整體收入同比下滑70%，引發其全球業績下滑及大規模重組。這一結果並非僅因短期供需波動，而是市場環境、競爭格局與公司策略共同作用下的必然趨勢。

醫藥財經AI結合公開信息，分析如下：

一、業績暴跌的核心數據

1. 中國市場拖累全球表現

Gardasil全球Q2銷售額僅11億美元，同比暴跌55%，其中中國市場是最大拖累因素。若排除中國，全球銷售額下降3%。

默沙東中國區整體收入同比下滑70%，上半年收入降至10.75億美元，佔全球製藥業務份額不足4%。

公司已暫停對中國的疫苗供應至2025年底，並重新評估2026年供應計劃。

2. 連鎖反應

默沙東披露全球2025年Q2營收158億美元，同比減少2%，披露當天股價暴跌5%-8%；

下調2025年營收預期，從641億~656億美元縮窄至643億~653億美元。

二、市場環境變化：從“飢餓營銷”到需求坍塌

1. 供應策略的失效

默沙東此前通過控制供應節奏維持高價與稀缺性（如2024年暫停對華供應），但2025年面臨兩大轉折：

政府採購退潮：中國HPV疫苗市場依賴政府免費接種項目與自費雙渠道，2025年多地採購預算削減，如廣州越秀區推出進口二價疫苗補貼（三針僅653元），擠壓高價四價/九價市場。

國產競品放量：萬泰生物九價HPV疫苗獲批上市，成爲國內第二款九價苗，傳言定價不到同類競品默沙東的一半。

2. 需求端疲軟的本質

接種意願下降：經濟壓力與認知偏差導致自費接種率走低。部分消費者認爲“低價疫苗效果不足”，而高價疫苗“非急需”，陷入觀望。

目標人羣飽和：核心受衆（9-25歲女性）滲透率見頂，而默沙東未及時拓展男性市場（萬泰生物同步開拓男性適應症），錯失增量空間。

三、默沙東的應對：裁員重組與戰略轉移

1. 成本極限壓縮

全球裁員6000人（佔員工總數8%），集中在行政、銷售及研發部門，目標2027年前年省30億美元。

終止多個研發項目（如IL-2與康方單抗），優化全球生產基地。

2. 新增長點押注

收購轉型：以100億美元收購Verona Pharma，獲得慢性阻塞性肺病（COPD）新藥Ohtuvayre，預計2025Q4完成交易。

支撐Keytruda生命週期：加速拓展抗癌藥Keytruda新適應症（Q2銷售額80億美元+9%），但2028年專利懸崖逼近。

五、結論：暴跌的必然性與轉型困局

默沙東Gardasil在中國市場的潰敗，本質是高價壟斷策略與普惠醫療趨勢的結構性衝突：

需求端：從“稀缺消費”轉向“民生普惠”，政策與競品加速淘汰高價疫苗；

供給端：供應管控失去槓桿效應，本土競品（如國產二價、GSK希瑞適）以低價+渠道優勢搶佔市場；

公司戰略：未及時調整定價、適應症或供應模式，直至需求崩塌才被動斷供裁員。

啓示

跨國藥企在中國市場的成功，需放棄“高溢價+控量”的慣性思維，轉而擁抱本地化支付創新（如分級定價、政府合作）、適應症拓展（如男性市場）及供應鏈柔性響應。默沙東的陣痛，將成爲全球藥企在華策略轉型的分水嶺。