智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持遠東宏信(03360)25/26e盈利預測基本不變。公司當前交易於25/26e 0.67x/0.63x P/B。維持跑贏行業評級，由於公司本身估值存在較大折價、且股息穩健預期下公司當前股息率具備較高吸引力，考慮市場資金偏好上調目標價10%至8.8港幣(對應25/26e 0.75x/0.71x P/B及11%上行空間)。

中金主要觀點如下：

1H25業績符合該行預期;派息比例穩步提振

遠東宏信1H25收入按年-4%至173.4億元，歸母淨利潤按年+4%至21.6億元，對應年化ROE按年+17ppt至8.66%，符合該行預期。公司中期派息派息比率按年+4ppt至50%、DPS持平於0.25港幣，DPS增長慢於利潤增速主因可轉債轉股攤薄影響。公司在不確定性環境下實現了業績及派息的整體穩健，當前股息率仍具備較高吸引力，「高股息+穩健」特性顯著。

金融業務：規模重回擴表通道，息差邊際走擴、質量保持穩健

1H25公司金融業務收入按年+2%至110.9億元、佔總收入比例按年+4ppt至64%，其中利息收入按年-0.4%至106.6億元，諮詢費收入按年+167%至4.3億元，具體而言：1)生息資產淨額按年持平/較年初+2%至2,666億元，自2023年上半年以來首次實現按月增長，新增投放聚焦機械製造、民生消費、文化旅遊、化工醫藥等民生相關產業，其中普惠金融實現快速增長、投放規模較年初+29%至222億元，而城市公用板塊投放規模則較年初-7%至819億元、規模持續縮減;2)淨收益率邊際擴張，淨利差/淨息差(公司口徑)分別按年+11bp/+4bp至4.06%/4.51%，其中資產收益率按年-3bp至8.08%，定製化綜合化服務策略推進、疊加普惠業務增長下資產收益率表現相對穩健，孖展成本受益流動性寬鬆環境按年-14bp至4.02%;3)資產質量穩健，不良率/30天逾期率分別較年初小幅下降0.02ppt至1.05%/持平於0.90%，撥備覆蓋率基本持平在227%。

產業運營：建發國內業務有所承壓、醫院經營管理穩步優化

1H25公司產業運營業務收入按年-13%至63.3億元、收入佔比按年-4ppt至37%。其中：1)宏信建發：海外業務高速增長，國內市場下行拖累整體業績。1H25建發收入按年-11%至43.5億元、歸母淨利潤按年-87%至0.35億元。其中經營租賃服務收入/工程技術服務收入/資產管理收入分別按年+19%/-41%/-8%至23/11/9億元;分區域來看，國內/海外收入分別按年-22%/+720%，毛利分別按年-57%/+2639%。2)宏信健康：持續強化經營管理能力，成本效率優化。1H25醫院收入按年-15%至18.0億元、淨利潤按年-28%至1.1億元，當前公司積極拓展非醫保業務以調整收入結構，同時通過降低人力、採購、後勤物業等成本持續降本增效，運營成本按年-11%至14.7億元。

風險提示：宏觀經濟下行風險，資產質量低於預期，產業運營增長不及預期。