漲幅居前的三個品種分別是碳酸鋰、紅棗和纖維板；跌幅居前的是焦煤、工業硅和玻璃。

　　從板塊整體表現看，農產品部分上漲，黑色下跌。

　　資金流入前三名爲滬銅、滬金和滬鋁；流出前三名分別爲IF、IM和IC。

　　從板塊資金流動情況來看，有色多數流入，股指流出。

　　從5日波動率水平看，前三位爲焦煤、玻璃和多晶硅；低波動前三品種爲二債、五債和十債。

　　8月1日美國勞工部公佈非農數據，7月美國新增非農就業7.3萬人，大幅低於預期；此外，勞工部還顯著下修5-6月數據，分別下修12.5萬人和13.3萬人至1.9萬人和1.4萬人，修正後的非農數據向ADP靠攏。

　　1.國家稅務總局發佈《關於自然人購買國債等債券取得的利息收入適用小規模納稅人月銷售額10萬元以下免徵增值稅政策的執行口徑》明確，自然人購買國債等每月額度不超過10萬元將享受免徵利息收入增值稅優惠政策，該優惠政策執行期限截至2027年12月31日。

　　2.歐佩克+同意9月大幅增產石油，提前一年完成當前供應恢復計劃，以奪回全球原油市場份額。其代表稱，沙特等夥伴視頻會議達成一致，9月增產約54.8萬桶/日，將完全逆轉2023年8國220萬桶/日減產，含阿聯酋額外配額。

　　16:30 歐元區8月Sentix投資者信心指數

　　震盪調整，韌性仍存

　　上週A股衝高回落，週五滬深兩市成交額下降至1.62（前值爲1.96）萬億元。從行業來看，通訊、醫藥、傳媒行業漲幅居前，有色、煤炭、綜合金融板塊顯著回落。股指期貨走勢分化，IM相對堅挺，但貼水繼續加深。

　　隨着市場對政策預期的調整，近期股指出現回調，在缺乏交易主線的情況下，市場迴歸熱點板塊輪動，資金量能小幅回落。但國內經濟韌性顯現，反內卷驅動盈利修復的邏輯未改，長期資金託底預期仍存，短期擾動帶來震盪休整，但股指下行風險相對可控，靜待利好累積。

　　國債稅收恢復，關注CTD券變化

　　上週國債期貨先下後上，波動加劇。宏觀方面，新增驅動有限，國內政策加碼預期持續，但有所減弱。而中美關稅預期相對樂觀。流動性方面，央行呵護意圖仍明確，資金面延續偏寬鬆狀態。國債利息收入增值稅徵收恢復，市場對老券需求抬升支撐價格。對國債期貨而言，目前CTD券以短久期爲主，影響相對偏多，關注後續新發券轉換因子變化。綜合來看，宏觀面暫無明確轉變信號，債市預計難以轉向，但金融市場政策變化頻繁，近期股債蹺蹺板效應明顯，疊加債市估值偏高，或繼續在區間內震盪運行。

　　金價支撐較強，白銀仍處多頭格局

　　美國7月非農數據意外低於預期，且前兩個月數據也遭大幅下修，市場對美國經濟的擔憂升溫、對美聯儲降息預期明顯觸底回升。同時美國與中國、美國與其他國家的關稅談判期限臨近。金價延續高位區間運行的走勢，底部支撐較明確，等待大週期中利多金價的邏輯發酵。非農數據爆冷，且特朗普政府對9月議息會議志在必得，市場上修美聯儲降息預期，金價回踩支撐後走強。考慮到金銀比仍有修復空間，維持白銀仍處於多頭格局的判斷不變。策略上，建議黃金、白銀繼續持有10合約賣出虛值看跌期權頭寸；白銀多單耐心持有。

　　滬銅

　　非農修正超預期，需求預期謹慎

　　上週銅價震盪走弱。美銅關稅徵收範圍大幅不及預期，COMEX-LME銅溢價快速收斂至平水附近。宏觀方面，美國非農數據大幅下修，降息預期明顯抬升，但通脹擔憂仍未消退，美元指數快速回落至98.6附近。關稅方面，美國與各國間細節上仍存在分歧，不確定性延續。供需方面，受美銅關稅落地的影響，美銅進口需求減弱及可能出現外流的擔憂加劇，疊加國內需求正處淡季，消費預期偏謹慎。供給方面，礦端偏緊格局未有轉變。綜合來看，銅在礦端緊張背景下，中期向上格局未變，但短期內，美元指數波動加劇，需求預期偏謹慎，且估值較高，價格上方壓力或有所加劇。

　　氧化鋁波動延續，滬鋁震盪運行

　　上週氧化鋁價格重心下移，週五收於3200下方。滬鋁後半周出現企穩，震盪運行。宏觀方面，國內政策加碼預期持續，但有所減弱。而中美關稅預期相對樂觀。美國非農數據大幅下修，美元指數快速回落至98.6附近。氧化鋁方面，產量與開工率持續抬升，市場對中期過剩預期延續，但現貨流通仍相對緊張，現貨價格仍部分上漲，倉單維持在較低水平。滬鋁方面，淡季因素疊加當前偏高鋁價均對需求形成一定拖累，且原料成本波動對價格形成影響。但中期緊平衡及低庫存格局不變。綜合來看，氧化鋁短期及中期預期仍存較大分歧，市場波動或延續。滬鋁短期需求謹慎，但供給端約束明確，下方支撐更牢固，中期多頭策略相對穩健。

　　滬鎳

　　基本面暫無改善，延續低位震盪

　　供應方面，菲律賓鎳礦季節性放量補充印尼缺口，鎳礦價格震盪走弱；冶煉端各環節延續產能過剩，印尼鎳業協會表示印尼國內鎳冶煉廠已出現生產放緩現象，但短期供應過剩難有顯著改善，精煉鎳累庫趨勢尚未結束；需求方面，下游消費仍處於淡季，暫無新增利好。

　　整體來看，鎳基本面弱勢依舊明確，宏觀預期支撐走弱，鎳價迴歸低位區間。但當前價格下，供需矛盾影響有所鈍化，價格缺乏進一步向下突破的動能，關注11.8-12萬元的支撐強弱。滬鎳延續低位震盪，賣出看漲期權策略繼續持有。

　　碳酸鋰

　　供給小幅收緊，關注資源端礦山採礦證續期

　　交易所升級風控措施，市場情緒逐步迴歸理性，碳酸鋰期貨減倉走弱，基本面定價權重邊際上升，受鋰資源端政策影響，鹽湖產能釋放進一步受阻，雲母料開工亦有所下滑，周度產量小幅回落，碳酸鋰總庫存開始降庫，供需結構出現改善跡象，而江西礦山採礦證續期一事尚未有定論，鋰價預計止跌震盪。

　　硅能源

　　反內卷預期仍在持續，需關注訂單落地情況和政策節奏

　　工業硅市場開爐總數小幅增加，四川、青海硅廠本週有新增開爐，其他地區維持穩定。短期價格跟隨多晶硅走勢震盪。多晶硅頭部企業有增產情況，西南地區帶來增量較大，後續需關注8月位於雲南地區、新疆、青海的廠家復工復產計劃落地情況。下游企業在硅料漲價的催化下，以消耗自身的硅料庫存爲主，目前多以按需補庫，硅片廠簽單較爲謹慎。總體而言，反內卷預期仍在持續，需關注訂單落地情況和政策節奏。

　　鐵礦

　　預期交易結束，關注限產擾動

　　市場迴歸基本面定價邏輯。長流程鋼廠即期利潤較好，若無外部嚴格限產政策約束，高爐鐵水日產有望維持高位。近期鋼廠已出現原料補庫的情況。港口進口礦庫存重心下移，供需相對平衡。未來長週期驅動有二，一是國內鋼鐵行業反內卷政策何時落地，二是海外新增礦產產能何時投放。8月份鐵礦石暫時不是黑色金屬產業鏈的核心環節，預計價格跟隨鋼材波動。策略上，新單暫時觀望；環保限產及弱基差短期限制正套價差，鐵礦9-1正套策略耐心持有（價差26，-2）。風險提示：反內卷預期反覆。

　　預期交易結束，關注限產擾動

　　螺紋

　　市場暫時迴歸基本面定價邏輯。螺紋基本面面臨邊際壓力。一是利潤較好，鋼廠生產積極，廢鋼日耗量明顯增長。二是剛需仍處於淡季，投機需求降溫後，中游投機庫存向下遊轉移的過程並不順暢，迫使現貨價格加大跌幅。不過反內卷長期邏輯並未被證僞，且淡季螺紋累庫偏慢、庫存偏低、高鐵水下行緩慢，暫不具備產業鏈深度負反饋的條件。綜上，8月螺紋價格或區間運行。策略上，繼續持有賣出虛值看跌期權頭寸；關注卷螺差會否有高位收窄的機會。風險提示：反內卷預期反覆。

　　熱卷

　　市場迴歸基本面定價邏輯。熱卷基本面也存在邊際壓力。一是生產利潤較好，若無外部限產約束，鋼廠生產積極性偏高，近期已陸續出現原料補庫的情況。二是投機需求降溫，中游貿易商囤積的庫存向下遊轉移的過程不順暢。且國內熱卷漲價後內外價差收窄，鋼廠出口接單情況轉弱。不過長期看，反內卷邏輯並未被證僞，熱卷自身供需矛盾積累偏緩，8月京津冀地區還將執行環保限產。綜上，8月熱卷價格或區間運行。策略上，關注卷螺差會否有高位收窄的機會。風險提示：反內卷預期反覆。

　　煤焦

　　焦炭落實五輪漲價，煤礦超產仍在推進

　　焦煤

　　市場情緒降溫、焦煤期貨持倉減少，而能源局煤礦超產覈查將持續至8月中旬，原煤日度產量環比下降，煤礦庫存延續去庫態勢，坑口成交氛圍積極，基本面對煤價存在一定支撐，短期走勢震盪爲主，關注後續是否有礦山因檢查停產限產。

　　焦炭

　　入爐煤成本上升快於焦炭產成品漲價，即期焦化利潤並未得到修復，焦爐開工受提振程度有限，而下游剛需仍有支撐，現貨貿易成交尚佳，焦炭第五輪提漲基本落實，期貨走勢亦有企穩跡象。

　　純鹼

　　投機需求降溫，關注近月倉單壓力

　　純鹼

　　市場迴歸基本面定價邏輯。由於上半年檢修較多，純鹼夏季檢修計劃有限，上週日產再次回升至10萬噸以上。剛需波動不大，投機需求明顯降溫，上週四鹼廠再度被動累庫。前期盤面升水上漲過程中，期現拿貨量較大，臨近交割月，預計倉單和交割壓力較強。策略上，09合約短空頭寸持有；產能週期錯位，純鹼弱於玻璃，繼續持有多玻璃01-空純鹼01策略耐心持有（價差-108，-12）。

　　市場迴歸基本面定價邏輯。淡季玻璃基本面相對好於純鹼，上週玻璃廠延續去庫。下游剛需有一定補庫跡象，但地產增量政策預期落空，下游訂單尚未好轉，補庫意願有限。投機需求持續釋放近1個月後，也出現降溫，沙河湖北期現庫存增加較多。臨近交割月，近月面臨的賣保壓力較大。長期驅動依然取決於浮法玻璃行業反內卷政策何時落地如何執行。策略上，建議短空頭寸輕倉持有。產能週期錯位，玻璃強於純鹼，繼續持有買玻璃01-賣純鹼01套利策略耐心持有（價差-108，-12）。

　　原油

　　OPEC+加速增產，短期價格或偏弱運行

　　宏觀方面，美國大幅下修此前2個月的非農數據，再次引發市場對經濟層面的擔憂。供應方面，8月3日OPEC+會議結果顯示八個成員國達成9月增產54.8萬桶/日的決議。如期的提速增產，表明該組織提前一年完成220萬桶/日的供應恢復計劃，同時包含阿聯酋的階段性30萬桶/日額外增產額度。另一項約166萬桶/日的自願減產協議將在12月底前重新評估。地緣政治方面，美國對俄羅斯實施二級制裁，目前特朗普稱印度將不再從俄羅斯購買石油。總體而言，市場供需波動較多，在OPEC+增產和經濟擔憂背景下，短期價格或偏弱運行。

　　甲醇

　　8月進口量或顯著增長

　　7月甲醇產量較6月持平，爲862萬噸。8月上旬檢修裝置依然較多，全月產量不會顯著增加。7月進口量預計爲110萬噸，其中有20萬噸船貨推遲，因此8月進口量最高能夠達到150萬噸，將創歷史新高。伊朗裝置多數運行穩定，海外甲醇裝置開工率維持在70.64%的高位，8~10月來自中東的貨源預計顯著增加，加劇沿海供應壓力。8月上旬甲醇價格尚有支撐，但下旬隨着供應回升，預計再度下跌。

　　聚烯烴

　　7月產量小幅增長

　　7月塑料產量爲272.64萬噸，環比增加4.5%，PP產量爲342.5萬噸，環比增加2.5%。8月檢修裝置減少，產量預計增加2%~4%。套利窗口並未打開，7月進出口量較6月無明顯變化，8月預計維持現狀。8月沙特CP價格大幅下調，PDH工藝理論虧損減少，甲醇和丙烯價格上下兩難，原油因增產而進一步下跌，聚烯烴成本端無支撐。上週下游開工率已經開始回升，但就上半年需求的表現，今年出現旺季不旺的可能性較高。

　　橡膠

　　需求預期尚可，膠價預計止跌

　　夏季颱風天氣多發，氣候因素不時擾動產區割膠，ANRPC傳統增產季節奏恢復偏緩，而輪胎產線開工表現尚佳，乘用車零售增長亦仍受益於政策刺激，終端淡季背景下消費增速或存在增量預期，需求兌現並不悲觀，短期橡膠供需矛盾並不突出，但膠價處於近一年較低分位，走勢預計觸底止跌，激進者可左側輕倉介入多頭策略。

　　棉花

　　供需兩端上行動力減弱，棉花弱勢運行

　　供應方面，部分內地期貨倉單性價比不足，難以形成流通，關注棉價下跌後倉單流出速度。需求方面，近期內地下游開機率繼續下調至6成左右，停產放假增加。中美關稅壓力下，終端出口也有承壓，6月棉製品出口額同比、環比雙降，需求端對棉價的負反饋逐步顯現。總體而言，供需兩端上行動力減弱，棉花弱勢運行。

　　市場有風險，投資需謹慎！