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事件概述

公司發佈7月銷量公告，7月批發總銷量23.8萬輛，同比+57.7%，環比+0.7%；1-7月批發總銷量164.7萬輛，同比+48.8%。其中，7月新能源銷量130,124輛，同比+120.4%，環比+6.3%，滲透率54.7%；1-7月新能源累計85.5萬輛，同比+125.5%。分品牌看：吉利品牌7月銷量19.4萬輛（銀河95,043輛（含幾何））；極氪7月銷量16,977輛；領克7月銷量27,216輛。

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分析判斷

►1-7月新能源銷量同比大增 全年銷量目標300萬輛

7月公司總批發銷量23.8萬輛，同比+57.7%，環比+0.7%；出口方面，公司7月出口銷量3.5萬輛。展望後續，吉利銀河A7預計於8月8日上市，定位插混家轎，搭載新一代混動系統，實測滿油滿電綜合續航約2,100公里，軸距2.85米，續航、空間表現優異。吉利銀河M9預計在2025Q3上市，定位爲大型六座插電混動SUV，除空間、續航之外，將搭載千里浩瀚H5智能安全輔助駕駛系統，具備全國都可開的無圖領航輔助駕駛。因上半年超預期表現，集團將原目標271萬輛上調約11%至300萬輛，彰顯對下半年銷量信心，我們看好反內卷下公司銷量兌現，同時規模化提振主品牌盈利。

►新品催化密集 極氪、領克合力發力高端

極氪、領克7月分別銷量16,977輛、27,216輛，1-7月累計銷量分別10.8、18.1萬輛，同比+4.1%、+23.1%。2025年，公司目標總銷量71萬輛（極氪32萬、領克39萬）。豪華SUV 極氪9X於上海車展亮相，車長超5.2米，軸距近3.2米，極氪9X光輝首發搭載“千里浩瀚H9方案”，雙Thor芯片+5激光雷達提供1400 TOPS算力，計劃於2025年三季度上市。極氪、領克新品週期密集，有望加速搶奪高端市場份額。

► 極氪計劃私有化 內部資源整合集中 打造一個吉利

公司此前公告，有意對極氪（ZK.N）進行私有化建議，建議以2.566美元或1.23股新發行的公司股份收購每股極氪股份（25.66美元或12.3股新發行的公司股份收購每股極氪ADS）。我們認爲，極氪私有化有助於公司全面整合極氪的資產及資源，是《台州宣言》“戰略聚焦、戰略整合、戰略協同、戰略穩健、戰略人才”的落地，促進經營效益提升、降本增效；極氪作爲面向高端豪華市場的全球豪華電動汽車科技品牌，也有助於進一步賦能公司品牌及乘用車業務競爭力。

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投資建議

公司新能源品牌勢能向上，盈利加速，預計2025-2027公司營收4,047.8/4,896.9/5,728.3億元，歸母淨利162.1/220.9/259.8億元（暫不考慮極氪私有化），EPS 1.61/2.19/2.58元，對應8月1日17.66港元收盤價的PE 10/7/6倍，維持“推薦”評級。

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風險提示

新車銷量不及預期；“價格戰”加劇；歐盟關稅影響出海銷量利潤。

相關聲明

注：文中報告節選自民生證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

分析師：崔琰

分析師執業編號：S0100523110002

證券研究報告：《吉利汽車（0175.HK）系列點評三十一：新能源持續亮眼 銀河A7上市在即》

報告發布日期：2025年8月3日

分析師承諾

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並登記爲註冊分析師，基於認真審慎的工作態度、專業嚴謹的研究方法與分析邏輯得出研究結論，獨立、客觀地出具本報告，並對本報告的內容和觀點負責。

本報告清晰準確地反映了研究人員的研究觀點，結論不受任何第三方的授意、影響，研究人員不曾因、不因、也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

評級說明