智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研報稱，根據羅戈網，近期部分產糧區在當地郵管局的領導下，基於反內卷背景，快遞價格有所回穩。隨着淡季結束，9月旺季到來，有望看到價格更大範圍企穩回升，從而加盟商經營承壓或將改善，快遞業績及板塊情緒有望實現階段性修復。此外，申通近日收購丹鳥拉開了快遞行業在國家反內卷背景下資源整合的序幕，中長期看，國家郵政局鼓勵快遞企業兼併重組，快遞行業結構趨於健康，競爭生態優化，有望帶來板塊性的投資機會。

浙商證券主要觀點如下：

事件：2025年7月1日，中央財經委會議再次強調“治理企業低價無序競爭”的問題，2025年7月8日，國家郵政局黨組召開會議，會議強調按照“五統一、一開放”基本要求，進一步加強行業監管，完善郵政快遞領域市場制度規則，旗幟鮮明反對“內卷式”競爭，依法依規整治末端服務質量問題。

短期看價格回穩

2025年以來行業延續雙位數件量增速，預期今年仍有望實現15%的行業增速。但由於龍頭公司份額訴求強烈，行業價格競爭更加激烈，25Q1加盟快遞企業業績有所下滑。預計25Q2部分快遞公司仍延續下滑趨勢，加盟商經營持續承壓。

反內卷政策背景下，部分產糧區在當地郵管局的政策指導下，快遞價格有望修復

根據羅戈網，近期部分產糧區在當地郵管局的領導下，基於反內卷背景，快遞價格有所回穩。隨着淡季結束，9月旺季到來，有望看到價格更大範圍企穩回升，從而加盟商經營承壓或將改善，快遞業績及板塊情緒有望實現階段性修復。根據浙商證券測算，假設快遞漲價每漲價0.1元，影響上市公司價格0.05元(上市公司和加盟商各受益50%)，從而增加單票歸母淨利潤0.0375元，中通/圓通/韻達/申通在提價0.1元時的價格彈性分別爲13%/25%/47%/82%。

中長期看競爭生態優化

7月25日申通發佈公告，計劃以現金3.62億元收購丹鳥物流100%股權。整合後申通將形成“經濟型快遞+品質快遞”雙業務矩陣，抓住區域配送、即時零售等新興場景機會，優化產品結構以構建差異化優勢。申通表示國家郵政局近年來持續鼓勵快遞企業開展兼併重組，推動企業強強聯合、加強核心資源整合在此導向下，行業內整合動作頻現，相關案例對促進行業及市場主體健康發展起到重要推動作用。

浙商證券認爲，申通收購丹鳥拉開了快遞行業在國家反內卷背景下資源整合的序幕，中長期看，國家郵政局鼓勵快遞企業兼併重組，快遞行業結構趨於健康，競爭生態優化，有望帶來板塊性的投資機會。

投資建議

在反內卷背景下，雖然25H1整體快遞板塊經營顯著承壓，業績同比有所下滑，在短期價格企穩、中長期競爭生態優化的背景下，快遞公司業績有望實現修復。持續推薦極兔速遞-W(01519)(東南亞件量增速持續超預期，疊加反內卷價格修復預期帶來公司國內市場業績修復)推薦申通(002468.SZ)(業績高彈性)、圓通(600233.SH)/中通(02057)(行業龍頭，市佔率目標明確)、韻達(002120.SZ)。

風險提示

經濟下行風險，行業增速低於預期，快遞價格戰惡化。