近日，中國頭部魚子醬生產加工商鱘龍科技股東大會通過表決，決議終止A股新三板掛牌，目前公司股票已停牌。
鱘龍科技2024年3月登陸新三板，對於上市僅一年多就終止掛牌的情況，公司公告表示，這是基於公司所在行業發展狀況及自身戰略發展的整體規劃考慮，為更好的集中精力做好公司經營管理，降低公司運營成本，提高經營決策效率，實現公司及股東利益最大化。終止掛牌後，公司將繼續深化主營業務發展，全面提升市場競爭優勢與可持續發展能力。
公開資料顯示，鱘龍科技主營鱘魚的全人工繁育、生態健康養殖、魚子醬精深加工、鱘魚的綜合開發利用、食品質量與安全控制、國內外市場營銷在內的全產業鏈綜合開發。公司依託魚子醬品牌「卡露伽(KalugaQueen)」在中國及全球市場銷售魚子醬、鱘魚肉相關產品。
有消息稱，鱘龍科技將考慮赴港股二次上市。對此消息，截止發稿前，鱘龍科技方面尚未做出回應。
作為全球最大魚子醬生產商，鱘龍科技衝刺港股上市，能否趕上今年的港股消費上市熱潮仍需持續觀察。
魚子醬變「中國土特產」，佔全球市場份額超1/3
鱘龍科技成立於2003年，是國內最早研究人工飼養鱘魚的企業。公司創始人王斌畢業於大連海洋大學淡水魚業專業，在創立鱘龍科技前，其已在中國水產科學研究院擔任科技開發處副處長職位，1998年起負責牽頭、推進鱘魚繁育技術工程。
經過5年的探索和技術攻堅，鱘魚在我國北方的人工養殖技術初步獲得成果。儘管研究院的重點在種羣保護、基因研究等科學用途，但身為負責人的王斌則敏銳地嗅到了鱘魚更大的經濟產業價值——魚子醬。
2003年，王斌辭職開展鱘魚產業商業化嘗試。在中國水產科學研究院、浙江水產技術推廣總站的支持下，他籌資超600萬元成立鱘龍科技，並將規模化養殖中心從北方遷至南方浙江。
公開信息顯示，自上世紀80年代以來，歐洲等地就積極探索研究鱘魚人工養殖、加工技術。受此前過度捕撈影響，野生鱘魚全球種羣規模急劇收縮，野生鱘魚魚子醬的進出口買賣被逐步限制，並最終被禁止。
在這一全球魚子醬消費供不應求的時期，鱘龍科技迅速抓住了市場機遇。
在輾轉千島湖、烏溪江，升級養殖水體降溫技術後，2006年，王斌在衢州建起首個鱘魚加工中心，開始對國內外銷售魚子醬，「卡露伽」品牌也由此誕生。
成功打開歐洲魚子醬消費市場後，至2013年，衢州鱘魚加工中心逐步擴建成國內規模最大的鱘魚加工中心。該基地養殖容量達1200噸，年產出的魚子醬達35噸。基於衢州的成功經驗，鱘龍科技將養殖中心不斷拓展至江西、四川、遼寧、湖北等省，累計在全國建設8個鱘魚基地。
目前，公司鱘魚整體養殖規模達1.3萬噸，年加工魚子醬規模可達到250噸、魚肉產品2000噸。根據中國野生動物保護協會水生野生動物保護分會數據顯示，2023年鱘龍科技魚子醬出口量佔我國出口的比例為69.58%。在國內市場，鱘龍科技的魚子醬市場佔有率可達80%。最新數據顯示，鱘龍科技目前生產約全球35%的魚子醬，是全球最大的魚子醬生產商。
2013年以來，鱘龍科技年營收增速均穩定在10%以上，部分年份營收增速可達20%；同期淨利潤增速則穩定在20%以上。截至2024年末，鱘龍科技總營收規模達6.7億元，按年增長15.95%；同期公司歸母淨利潤達2.93億元，按年增長23.62%。其中，魚子醬營收佔比92.08%，海外收入佔比83.4%。
在魚子醬出口的利潤加持下，國內也湧現出不少鱘魚養殖加工企業，鱘龍科技的競爭對手不斷湧現。例如，來自四川的潤兆漁業為全球第二大魚子醬生產商，2023年產量可達50噸，全球市場佔有率為12%。除了南方地區，在西北背靠冰山融雪的天然水源地區，甘肅漁樂鱘魚魚子醬今年也正式對外亮相，迅速收穫了來自歐洲、南美、中東的訂單。
IPO歷經波折，二次上市能否成功？
相較於鱘龍科技用時不足一個月就終止掛牌的「火速拍板」，其上市歷程十分波折。
2012年起，為支撐鱘魚養殖規模在全國擴張，鱘龍科技開始嘗試衝刺創業板。然而在此後的4年內，鱘龍科技受關聯交易、股東法律糾紛、出海業務數據等問題，始終無法過會上市。
上市被否的經歷也讓鱘龍科技最為重要的外資財務投資人、老股東中國水產科學研究院選擇退出持股。鱘龍科技估值一度暴跌至不足7億元。受此影響，市場對於「魚子醬」業務未來增速的判斷、鱘龍科技的內部經營狀況也保持了謹慎態度。
2018年起，鱘龍科技陸續通過股權轉讓、股權孖展等形式完成多次孖展，吸引了天邦食品、灃石資本、中信金石、中信證券等機構參投。
其中，2022年背靠國資的浙江農業發展集團獨家參投了鱘龍科技最後一輪孖展，是時隔十餘年的再度追投。在獲投的第二年，2023年鱘龍科技的衢州養殖基地被認定為「浙江省未來漁場」。
接連拿到孖展並非沒有「成本」，王斌不得不持續轉讓手中持股。鱘龍科技持股名單顯示，作為實控人的王斌最終持股比例為32.96%，灃石資本則持股18.27%為第二大股東，而擁有國資背景的三家投資公司則總計持股13.95%。
與此同時，鱘龍科技還與中信證券、金石投資簽署了上市對賭協議，公司需要在2024年12月前完成上市，否則投資機構有權要求公司回購股份。該協議隨着鱘龍科技完成新三板上市順利被廢除。
鱘龍科技登陸新三板一年多以來，公司的交易並不活躍。公司也早早於2025年4月提前解禁了所有股東限售。公司股價僅在今年7月初高管兼大股東邱沈林集中競價減持、公司首次派息期間出現急漲急落，一度導致停牌覈查。
有觀點認為，上述解禁、減持、派息等動作均系為公司二次上市做準備。
2025年以來，A股轉港股上市成為「A+H股」的公司累計已有10家，有意向赴港上市的近80家，明確已遞表排隊的則超40家。
此外，在泡泡瑪特、蜜雪冰城等頭部明星消費公司的帶動下，港股消費上市也迎來新高，市場重點關注可選消費、情緒消費等概念。即便剔除「A+H股」，單獨港股募資上市的消費企業也達到十餘家，孖展超百億港元的企業達7家。
在火熱的消費上市熱潮中，鱘龍科技此時轉赴港股上市，有望因「港股魚子醬第一股」的頭銜而備受市場關注。不過當前鱘龍科技尚未披露更多情況，仍有較大的不確定性。
（文章來源：科創板日報）