路透倫敦7月31日 - 投資者原本堅信美國總統特朗普的關稅和舉債狂潮將給美元和美股帶來長期痛苦，但這種信念正在崩潰，預示着受此觀點提振的歐洲和新興市場資產將面臨痛苦。美元今年上半年遭遇1973年以來最差上半年表現，但在美聯儲拒絕降息、美國經濟增長數據意外強勁以及貿易戰擔憂緩解後，美元有望錄得2025年以來首次月線上漲。投資者表示，這使得所謂的"世界其他地區"交易面臨風險。"世界其他地區"交易是基於對美國資產的信心危機，但根據巴克萊銀行的分析，其主要驅動力是投資者希望削減對疲軟美元的風險敞口。美股期貨EsC1週四顯示，美國股市將迎來超過1%的日漲幅，可能終結今年以來歐洲股市的爆發式優異表現，而歐元、亞洲和新興市場資產則大幅下跌。儘管美股週四最後未能守住早盤漲勢。"這是人們持有的最大頭寸之一，看跌美元和美國資產。"百達(Pictet)資產管理多元資產聯席主管Shaniel Ramjee說。他預計美國經濟趨勢將開始超越歐洲，因此準備將美元敞口從他之前所稱的"幾乎爲零"的水平上調。他並表示，美元的全面復甦可能會使2025年的大市場趨勢陷入停滯。隨着美國降息預期週四減退，一些投資者表示，美聯儲可能支持美元回升的想法，以減輕關稅導致進口成本上漲對消費者通脹的影響。圖：美國國內生產總值$(GDP)$

**重整旗鼓**

在截至3月的三個月內，歐洲股市.STOXX創下相對美股來說的最佳季度表現。截至週四開盤前，歐洲股市今年以來累計漲幅爲8.4%，而美國標普500指數.SPX漲幅爲8.1%。美國銀行的研究顯示，全球基金經理在7月中旬還堅信美元趨弱是最擁擠的交易。歐元兌美元EUR=EBS在7月升至1.1789，但這一規模180億美元、外匯市場上顯然是最大反美押注的貨幣對已遭遇麻煩，在週三美聯儲會議後觸及1.1401美元。歐元/美元今年上半年創下其26年來最大的六個月漲幅，現正面臨2023年5月以來最大單月跌幅。 衡量亞洲新興市場股市的指數.MIMS00000PUS週四跌幅超過1%，至兩週低點，MSCI新興市場貨幣指數.MIEM00000CUS今年以來則首次出現月線跌幅。與此同時，英鎊兌美元GBP=D3料創1.6%的周跌幅，將是1月英國市場暴跌以來的最差表現。Edmond de Rothschild資產管理公司多資產主管Michael Nizard說，"我們看到美股、匯市和（市場）動能都出現輪動。”他指出，美國和歐盟週日達成的框架貿易協議是這一趨勢的主要原因，他預計這一趨勢不會持續到今年年底，並補充說他將在1.14美元左右買入歐元。但River Global投資組合經理Bettina Edmondston表示，美元走強將有助抑制美國通脹，這意味着一種新的所謂美聯儲賣權（即央行通過貨幣政策支撐下跌的市場）可能已爲美元打開了大門。"我預計利率不會下降，這直觀地讓你覺得美元應該走強。"她說。

圖：“解放日”後，納斯達克指數的表現再度開始超越世界其他地方

**暫時的？**東方匯理資產管理的投資機構主管Monica Defend則說，她維持長期看法，認爲由於特朗普的借貸計劃和對美聯儲獨立性的持續攻擊，美元必將下跌。但她表示，"如果美國經濟增長出現令人驚喜的良好勢頭，"並持續這種趨勢，她也準備改變自己的觀點。"美國可能會繼續表現出色，或許不是在宏觀（經濟）面，而更多是在股票市場。"她說。Nutshell資產管理首席投資官Mark Ellis說，他不確定美元和美股在8月是否繼續同步上漲，8月通常是一年中市場波動最劇烈的月份之一。"本週末左右是規避風險的好時機，進入傳統的夏季波動和疲軟期，我將更側重防禦。"他說。巴克萊歐洲股票策略主管Emmanuel Cau在7月30日的客戶報告中發出不同的警告。他指出，所謂商品交易顧問$(CTA.UK)$的趨勢追蹤對沖基金已經平倉做空美債的押注，並削減對歐洲股票的敞口。他表示如果美元反彈持續更久，那麼對全球投資者來說將是一場"關鍵的痛苦交易"。

圖：美元趨勢

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(編審 張若琪)

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