2025.08.01

本文字數：510，閱讀時長大約1.3分鐘

導讀：默沙東上半年營收313億美元微降2%，中國業務跳水七成拖累整體；HPV疫苗腰斬、K藥放緩，公司急推30億美元瘦身計劃押注新藥。

昨日，默沙東發佈2025年上半年財報：營收313.35億美元，同比下滑2%。中國業務成爲最大短板，本土製藥收入跳水七成至10.75億美元，全球佔比從4.9%跌至3.9%。

明星產品Gardasil/Gardasil 9遭遇“腰斬式”下滑，僅錄得24.53億美元，同比驟降48%，主因是中國市場需求急剎車，疊加國產九價疫苗的正面衝擊。

爲應對這一局面，默沙東提出兩大策略：一、2025年內暫停向中國市場發貨，並撤銷先前設立的2030年110億美元銷售願景；二、4月獲批16—26歲男性接種，成爲國內唯一可男女共用的九價HPV疫苗，意圖對沖萬泰生物馨可寧的競爭，短期效果尚待驗證。

K藥（Keytruda）依舊扮演“壓艙石”，半年銷售151.61億美元，同比微增7%，佔製藥板塊收入的55%，但增速明顯放緩。

新上市產品則帶來驚喜：肺動脈高壓新藥Winrevair上市首季即斬獲6.15億美元，成爲增速最快的重磅炸彈；21價肺炎疫苗Capvaxive憑藉差異化定位，上半年收入2.36億美元，與Vaxneuvance（+13%）一起鞏固了疫苗組合。

面對核心產品增長乏力與K藥2028年專利到期的雙重壓力，默沙東宣佈啓動多年期“瘦身與再投資”計劃：每年省出約17億美元，至2027年底累計節約30億美元。

具體做法包括：精簡行政、銷售及研發冗餘崗位，同時繼續在心血管、腫瘤創新等戰略賽道招兵買馬；省下的資金全部用於新產品上市及管線擴張，如口服PCSK9抑制劑、GLP-1R/GCGR雙抗等。