近日，商品期貨價格端的大幅波動，也影響到產業鏈下游的股價。

有色金屬也因此受牽連。同時作爲“反內卷”政策主線覆蓋的上游品種，主題交易熱度有所下降，週期板塊也隨之回調。

ETF方面，有色金屬ETF基金(516650)、新能源ETF基金(516850)二級市場一度跌幅較深。市場過度恐慌了嗎？週期有色板塊後市能否繼續佈局？

（來源：wind，ETF二級市場價格漲跌不代表淨值實際表現，行情數據請以最新爲準）

反內卷政策預期過了頭？

7月以來，隨着反內卷邏輯的演繹，商品市場呈現巨大波動。

投機者及產業鏈惜售等進一步助長期貨價格波動，整體表現爲：

情緒主導的價格上漲一定程度上超出對產業鏈未來真實價格的預期。

然而，這種商品價格的大幅波動不切和實際供需，且對產業鏈正常經營帶來較大影響，已經有相關公司表態反對。

美國銅關稅落地，銅價暴跌

外圍方面，此外美國銅關稅正式實施後，美國提前“囤銅”的虹吸邏輯結束，商品價格大幅下跌，拖累到股票市場。

出乎市場預料的還有：此次關稅政策只針對半成品。其中，銅礦、精礦、鋶銅、陰極銅、陽極銅以及廢銅等“銅輸入材料”被明確排除在關稅之外，暫不受“232條款”或對等關稅約束。

而此前市場廣泛預期，此輪關稅將針對精煉銅本身，這才引發了自2月以來的套利交易熱潮，並導致紐約銅價遠高於倫敦市場。消息公佈後，芝加哥商品交易所（CME）近月銅合約當日暴跌超過20%。

有色金屬板塊還能佈局嗎？

華夏基金策略團隊認爲：

和期貨市場不同的是，權益板塊的修復不需要價格維持高位。

只需要商品價格維持在成本線以上或者比過去低迷時刻有所好轉，相關產業鏈公司經營數據即能改善，進而帶動週期板塊基本面好轉。

此外，“反內卷”是一項長期的系統性改革任務，而非短期策略，既需要在維持相對平衡的過程中逐步實現產能出清，又需要通過改革建立優勝劣汰的市場機制。

綜合來看，有色金屬短期調整後機會大於風險。長期看反內卷的邏輯持續存在，推動產業鏈供需平衡良性發展，相關公司有望持續改善。

相關ETF

有色金屬ETF基金（516650）及其聯接指數（016707/016708/021534）

跟蹤中證細分有色金屬產業主題指數（000811.CSI）。該指數從有色金屬及採礦等細分產業中挑選規模較大、流動性較好的公司股票組成樣本股。

成份股主要集中在申萬二級行業中的工業金屬（51.7%）、貴金屬（16.3%）、小金屬（15.2%）和能源金屬（11.7%），其中不乏礦儲備豐富、規模化優勢顯著的龍頭公司，如紫金礦業、北方稀土等。

圖表：細分有色指數前十大成份股

（來源：wind，不作爲個股推薦，統計截至2025.08.01）