智通財經APP獲悉，加密貨幣熱潮正加劇美國信用卡雙頭壟斷格局的不確定性。Visa(V.US)與萬事達卡(MA.US)高管在近期財報電話會議中，首次面對可能加速穩定幣普及的新立法環境，普遍淡化美元掛鉤數字貨幣對自身支付網絡的潛在威脅。儘管兩家公司憑藉穩定的利潤表現和強勁的估值水平爲市場提供了一定安慰，但穩定幣運營商Circle Internet Group(CRCL.US)市值突破400億美元的飆升態勢，仍揭示着資本市場對支付領域變革的期待分歧——兩組投資者難以同時保持正確判斷。

歷史經驗顯示信用卡巨頭具備較強韌性。二季度Visa淨利潤增長8%至53億美元，萬事達卡增長14%至37億美元，雙雙超出分析師預期。依託在美國約70%購物交易的處理份額(尼爾森數據)，其網絡普及率與可靠性構築了抵禦Venmo等新興支付應用的護城河。

政治層面，特朗普政府時期緩解的降費壓力雖時有反覆，但未動搖根本。過去一年Visa與萬事達卡股價分別上漲31%和24%，對應未來12個月預期市盈率28倍與32倍，印證資本市場對其盈利能力的認可。

這項高利潤業務的核心矛盾在於手續費分成比例的持續壓縮。近幾個財年，兩家公司從商戶收取的刷卡費總額約950億美元，但Visa上季度單筆交易手續費已降至6.6美分，較十年前的近9美分明顯下滑;萬事達卡雖因匯率波動導致當季手續費微增，但過去一年平均收費7.3美分，仍低於前一年的近8美分水平。

儘管穩定幣當前交易規模相較信用卡網絡(約15萬億美元年處理量)仍顯渺小，且主要應用於法定貨幣波動劇烈的新興市場，但單筆費用下降趨勢已暴露傳統支付體系的脆弱性。沃爾瑪等大型商家開始探索代幣支付方案，更預示着變革壓力的累積。

目前Visa與萬事達卡通過諮詢等增值服務部分對沖了收入損失，維持了業績穩定。但Circle自6月上市以來的估值暴漲，折射出市場對穩定幣普及的過度樂觀預期，疊加其他機構持續湧入該領域，可能成爲顛覆現有格局的導火索。若數字貨幣真正突破法定貨幣不穩定地區的侷限，這兩家曾被視爲"堅不可摧"的信用卡巨頭，其市場地位或將面臨根本性挑戰。