眼下正值 2025 上半年財報季。日前，各大跨國藥企已紛紛披露了其 H1 成績單。與 2024 年年度排名相比，營收前三甲依然是強生、羅氏、默沙東。第 4-8 名的幾家企業，營收相差不大。
GLP-1 雙雄排名均有提升：禮來憑藉現象級產品替爾泊肽，營收同比大漲 41%，排名由去年的第 9 躍升至第 6；諾和諾德依靠司美格魯肽的亮眼表現，超過賽諾菲，躋進了前十榜單。雖然替爾泊肽上半年收入低於司美格魯肽，但其Q2 單季度收入已超過司美格魯肽，按照這個增長趨勢，很有可能登頂今年藥王。
強 生
上半年，強生總營收 456.36 億美元，增長 4.1%。製藥業務是強生的支柱板塊，上半年創收 290.75 億美元（+3.6%）。
腫瘤是強生創新藥收入第一大來源，上半年收入 119.9 億美元，增長 21.1%。其中，達雷妥尤單抗（CD38 單抗）創收 67.76 億美元，增長 21.7%；西達基奧侖賽（BCMA CAR-T）收入 8.08 億美元，增長 136%；阿帕他胺（第二代非甾體 AR 抑制劑）收入 16.79 億美元，增長 17.8%。強生 CEO 在財報電話會議上表示，到 2030 年要將腫瘤業務銷售額提高到 500 億美元。
其它製藥板塊中，免疫學收入 77 億美元（-14.1%）、神經科學收入 36.98 億美元（+3.2%）、肺動脈高壓產品收入 21.38 億美元（+2.4%）、抗感染產品收入 16.05 億美元（-10.1%）、心血管與代謝（CVM）等其它領域收入 19.43 億美元（+12.9%）。
羅 氏
上半年，羅氏總營收約 372.76 億美元，同比增長 7%。其中，製藥業務收入約 爲 280.72 億美元，同比增長 10%。中國區收入實現 9% 增長，約爲 19.92 億美元。
治療領域來看：腫瘤領域總收入約 91.61 億美元（+2%）；血液學業務收入約 50.56 億美元，同比增長 19%；神經科學業務總收入約 57.02 億美元，同比增長 10%；免疫業務營收約 38.87 億美元，同比增長 14%；眼科業務正在加速擴張，增幅達 17%。點擊鏈接查看羅氏 2025 H1財報的更多詳情。
默沙東
上半年，默沙東總營收爲 313.35 億美元，同比下滑 1.7%。其中，製藥業務收入 276.88 億美元，同比下降 2.6%。地區來看，美國最多，創收 162.54 億美元，同比增長 13.4%。由於受到 HPV 疫苗銷售不佳等影響，中國區製藥業務收入同比大幅下降近 70%，跌至 10.75 億美元。
截圖來源：默沙東財報
腫瘤是默沙東製藥業務的主要收入來源，上半年創收 168.92 億美元，同比增長 7.5%。腫瘤業務收入主要來自 PD-1 抑制劑Keytruda（帕博利珠單抗），創收 151.61 億美元（+7%），貢獻了製藥業務一半以上的收入。不過，K 藥的核心專利將於 2028 年到期，Evaluate 預測其 2030 年的銷售額將比 2024 年（295 億美元）下滑近一半。
疫苗領域，由於中國市場對 HPV 疫苗的需求持續下滑，佳達修/佳達修 9 上半年全球銷售額大幅下滑 48%，跌至 24.53 億美元。這也導致整個疫苗業務上半年收入同比下降 31%，僅爲 47.24 億美元。默沙東在財報電話會議上表示，佳達修在中國的庫存仍然很多，其向中國暫停供應佳達修的期限將至少延長至 2025 年底。
面對業績下滑的挑戰，默沙東也開啓了降本增效計劃。該公司在 Q2 財報中披露，已啓動一項全面成本削減計劃，目的是到 2027 年底每年節省 30 億美元，以此來實現其產品組合的轉型。此外，默沙東將在全球部分地區裁員 8%，也就是 6000 人左右。
艾伯維
上半年，艾伯維總營收 287.66 億美元，同比增長 7.4%。其中，美國地區收入最多，爲 217.41 億美元，同比增長 7.9%；國際市場總收入 70.25 億美元，同比增長 6%。
業務板塊來看：免疫產品依然是艾伯維的頂樑柱，創收 138.95 億美元（+12.6%），貢獻了艾伯維 48.3% 的收入；神經科學產品收入第 2，創收 49.65 億美元，同比增幅達 20.3%；腫瘤產品收入第 3，爲 33.09 億美元，同比增長 4.2%。美學產品和眼科產品則表現不佳，營收分別爲 23.81 億美元（-9.8%）、10.2 億美元（-4.8%）。
艾伯維的主要增長驅動力產品包括：
免疫學領域，Il-23 單抗利生奇珠單抗（Skyrizi）收入 78.48 億美元，增幅高達 65.8%；JAK1 抑制劑烏帕替尼（Rinvoq）收入 37.46 億美元，增幅高達 48.5%。
神經科學領域多款產品表現也不錯，其中卡利拉嗪（Vraylar）收入 16.65 億美元（+13.5%）、肉毒桿菌毒素(Botox Therapeutic)收入 17.94 億美元（+ 14.9%），偏頭痛藥物 Ubrelvy 收入 5.78 億美元（+33.3%）、偏頭痛藥物 Qulipta 收入 4.6 億美元（+63.6%）、帕金森病藥物 Vyalev 收入 1.61 億美元（+＞100%）。
腫瘤領域，通過收購 ImmunoGen 獲得的全球首個 FRα ADC 產品 Elahere， 營收 3.38 億美元，增幅高達 75.5% ；23 年剛獲批的 CD20×CD3 雙抗 Epkinly ，營收實現 92.1% 的增幅至 1.21 億美元。
上半年，輝瑞總營收爲 283.67 億美元，同比微增 1%。其中，產品收入 232.48 億美元，聯盟收入 43.86 億美元（+3%），特許權使用費收入 7.34 億美元（+21%）。
截圖來源：輝瑞財報
從業務板塊來看，初級護理（Primary Care）收入 112.36 億美元，同比下滑 8%；特殊護理（Specialty Care）收入 83.64 億美元，同比增長 6%；腫瘤業務收入 81.45 億美元，同比增長 9%。
輝瑞旗下收入在 10 億美元以上的重磅炸彈產品包括：抗凝血藥物阿哌沙班（與 BMS 共同開發），創收 39.26 億美元（+1%）；肺炎疫苗 Prevnar family，創收 30.43 億美元，和去年同期相差不大；罕見病氯苯唑酸類藥物Vyndaqel family創收 31.01 億美元，同比增長 26%；CDK 4/6 抑制劑哌柏西利收入 20.26 億美元，同比下滑 7%；雄激素受體抑制劑恩扎盧胺收入 10.23 億美元，同比增長 12%。
值得注意的是，由於數據不佳和市場競爭格局變化，輝瑞放棄了口服 GLP-1R 激動劑 PF-06954522 的開發。這是繼 Danuglipron、Lotiglipron 後，輝瑞放棄的第 3 款 GLP-1 產品，也是其管線中的最後一個 GLP-1 產品。
禮來
上半年，禮來總營收爲282.86億美元，同比大漲 41%（CER，下同）。地區來看，美國收入最多，爲 193.04 億美元，同比增長 43%；中國區收入 9.17 億美元，同比增長 20%。
截圖來源：禮來財報 PPT
明星產品替爾泊肽大賣 147.34 億美元。其中，替爾泊肽降糖版 Mounjaro 收入90.41 億美元，同比增長 85%；替爾泊肽減重版Zepbound 收入56.93 億美元。值得注意的是，替爾泊肽 Q2 單季度收入爲 85.8 億美元，已超過司美格魯肽（Q2 84 億），按照這個增長趨勢，很有可能登頂今年藥王。
其它產品中：CDK4/6抑制劑阿貝西利（Verzenio）收入 26.48億美元，增長11%；BTK 抑制劑匹妥布替尼（Jaypirca）創收 2.15 億美元；IL-13 抗體來金珠單抗（Ebglyss）收入1.47 億美元；阿爾茨海默病藥物多奈單抗（Kisunla）收入7000 萬美元。
上半年，阿斯利康總營收 280.45 億美元，同比增長 11%，其中產品收入銷售 266.7 億美元（+10%）。從地區來看，美國依舊是阿斯利康的主要戰場，上半年收入高達 119.70 億美元，增長 12%。中國區收入 35.15 億美元，增長 5%。
從產品來看，Farxiga（達格列淨）以42.09 億美元（+13%）的收入繼續穩坐阿斯利康最暢銷藥物頭把交椅。Tagrisso（奧希替尼）和 Imfinzi（度伐利尤單抗）分別斬獲了34.88 億美元（+10%）、27.16 億美元（+21%），位居第二和第三名。
此外，重磅 ADC 產品 Enhertu（德曲妥珠單抗）上半年總銷售額爲 22.89 億美元，增長迅猛。點擊鏈接可查看阿斯利康 2025 H1財報的更多詳情。
上半年，諾華淨銷售額爲 272.87 億美元，同比增長 12%。諾華專注於心血管腎臟代謝、免疫學、神經科學和腫瘤學四大核心治療領域，上半年分別收入 51.73 億美元、49.58 億美元、27.59 億美元和 81.99 億美元。
上半年，諾華最暢銷藥物是Entresto、Cosentyx 和Kisqali，分別實現了 46.18 億美元（+22%）、31.63 億美元（+11%）和 21.33 億美元（+59%）的銷售額。按照這個增長趨勢。核藥Pluvicto 上半年銷售額爲 8.25 億美元（+26%）。點擊鏈接可查看諾華 2025 H1財報的更多詳情。
BMS
上半年，BMS 總營收爲 234.7 億美元，同比下降 2.5%。其中，產品收入 227.94 億美元，聯盟和其它收入 6.76 億美元。地區來看，美國收入 163.92 億美元，同比下滑 5%; 其它地區收入 70.78 億美元，同比增長 4%。BMS 將 2025 年收入預期上調至約 465 億美元至~475 億美元。
截圖來源：BMS 財報
BMS 把其產品劃分爲成長型產品（Growth Products）和成熟型產品（Legacy Products）兩大板塊。上半年，成長型產品創收 121.59 億美元，同比增長 17%。其中，收入超過 10 億美元的重磅炸彈藥物包括：PD-1 抑制劑納武利尤單抗，創收 48.24 億美元（+8%）；阿巴西普（Orencia）收入 17.33 億美元（-1%）；CTLA-4單抗伊匹木單抗，收入 13.51 億美元（+11%）；全球首個紅細胞成熟劑羅特西普，收入 10.46 億美元（+34%）。
成熟型產品整體都進入收入下滑期，上半年創收 113.11 億美元，同比下降 17%。其中，收入 TOP 3 的產品分別爲：阿哌沙班，創收 72.45 億美元（+2%）；來那度胺，收入 17.74（-41%）；泊馬度胺，收入 13.66（-25%）。
截圖來源：BMS 財報
諾和諾德
上半年，諾和諾德營收約228.54 億美元，同比增長 18%。中國區收入 14.62 億美元，同比增長 6%。諾和諾德下調了 2025 年的業績指引，營收預計增長 8%-14%。
其中，司美格魯肽三個版本上半年銷售額約爲 166.32 億美元，佔諾和諾德總營收的 73%。具體來看：
降糖注射版 Ozempic銷售額爲645.20億丹麥克朗（95.17 億美元），同比增長 15%，中國區銷售額爲 27.62 億丹麥克朗（4.07 億美元，-5%）。
降糖口服版 Rybelsus銷售額爲113.48億丹麥克朗（16.74 億美元），同比增長 5%，中國區銷售額爲 1.16 億丹麥克朗（0.17 億美元，+7%）。
減重版 Wegovy銷售額爲368.88億丹麥克朗（54.41 億美元），同比增長 78%，中國區銷售額爲 8.42 億丹麥克朗（1.24 億美元）。
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封面來源：視覺中國