【券商聚焦】國泰海通:煤炭總供給有望呈現穩中有降的局面 供需基本面底部或已現

金吾財訊
08/07

金吾財訊 | 國泰海通發研報指,認爲當前煤炭行業已經擺脫了“現金流壓力下的囚徒困境”:1)供給側改革後央國企成爲行業主導(TOP50中央國企佔比約85%份額);2)2021-2024年盈利大幅度改善,行業負債率快速下降,基本已無償債壓力;3)政府具備技術監管手段及產能限制政策(安監局要求產能利用率不能超過110%),共同促進煤炭行業供給格局大幅度改善,已經“不一樣”。從2025年4月港口價格跌破650元/噸,全國出現大範圍大規模的產量下降,就是印證了經濟學原理“經濟性導致的企業自發減產”行爲。供需走出底部,國家能源局發聲煤炭“反內卷”。該機構認爲2025Q1暖冬天氣因素導致的總量需求不及預期已經過去,隨着全社會用電總量的快速恢復,5月開始電煤需求已經開始恢復1%以上的增長,同時結合新能源的“430、531”新政,在新能源裝機總量見頂背景下,2025H1或成爲未來3-5年需求壓力最大的時刻。而近期國家能源局發聲煤炭行業“反內卷”,同時650元/噸價格下給予市場的現實盈利壓力倒逼產量,結合進口煤的確定性減量,總供給有望呈現穩中有降的局面,供需基本面底部或已現。

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