高盛利率策略師稱，5年期美債比起其他期限國債從未如此昂貴，只有當年聯儲局將利率降至零時例外。

　　周三，5年期收益率維持在大約3.78%，仍接近自2022年初以來的高位區間，當時聯儲局的聯邦基金利率目標區間下限為0%。但一種常見的債券相對價值計算方法顯示5年期國債的估值處於歷史高位。

　　「美國國債市場的一個決定性特徵是5年期國債的高估狀態，過去如此，現在仍是如此，」策略師William Marshall和Bill Zu在8月5日的一份報告中寫道。他們的比較基準是2年期和30年期國債收益率。

　　在被稱為「蝶式」策略的計算中，5年期收益率被乘以兩倍，再減去兩年期和30年期收益率之和。目前結果接近負100個點子，處於自2021年初以來的區間低端。

　　Marshall和Zu表示，該估值主要與市場對聯儲局降息時間和幅度的假設有關，但這種情況不太可能持續下去。

　　「自年初以來，市場普遍預期短期內會有更多降息，同時累計降息幅度也更深，」他們寫道。

　　在降息預期的推動下，五年期國債是今年以來表現最好的美債品種，而持續的通脹和美國預算赤字趨勢對長期國債收益率構成上行壓力。高盛策略師寫道，這也可能反映出市場預期明年聯儲局領導層更替將意味着「從明年年中以後進入一個更偏鴿派的政策路徑」。

　　自去年12月底以來，五年期收益率已下降60個點子，2年期收益率下降52個點子。30年期收益率幾乎沒有變化。

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責任編輯：陳鈺嘉