智通財經APP獲悉，招商證券發布研報稱，根據CME數據，市場對聯儲局9月會議降息25bp的概率在8月1日非農數據發布後，從前一日的37%躍升至80%以上。聯儲局降息需求端減輕購房負擔，供給端緩解「利率鎖定效應」，進而刺激房地產交易及地產後周期的家電行業和工具類需求回暖，25Q1/25Q2美國家電消費者支出按年增長1.3%/1.7%，工具按年+1.1%/+2.1%，持續推薦出口鏈方向。

招商證券主要觀點如下：

市場高度預期聯儲局9月降息

1)7月非農就業數據大幅下修：25年7月非農新增就業僅7.3萬人，遠低於預期的10.9萬人;且5月和6月數據被大幅下修，合計減少25.8萬人，直接觸發「薩姆規則」的衰退預警信號。2)聯儲局鷹派委員辭職：聯儲局理事阿德里亞娜·庫格勒(偏鷹派，支持年內不降息)於8月1日宣佈辭職增加了降息的政治可行性。3)特朗普政策副作用顯現：地緣政治與關稅政策的雙向衝擊抑制了消費和投資需求，放大了經濟「硬着陸」風險，使得聯儲局更傾向於通過降息緩衝外部衝擊。

聯儲局降息有望拉動美國房地產及家電和工具類行業復甦

聯儲局降息需求端減輕購房負擔，供給端緩解「利率鎖定效應」，進而刺激房地產交易及地產後周期的家電行業和工具類需求回暖，25Q1/25Q2美國家電消費者支出按年增長1.3%/1.7%，工具按年+1.1%/+2.1%，持續推薦出口鏈方向。

工具：泉峯控股/巨星科技/創科實業等園林工具/電動工具/手工具下游跟美國後地產周期強相關，降息推升成屋/新屋銷售數據，帶動終端需求釋放；其次生產轉移至越南後，終端漲價傳導關稅能力超預期。

黑白電：黑電演繹東升西落，TCL/海信衝擊高端市場，韓系品牌業績折戟，背後是中國內地面板廠商上游格局出清、MiniLED電視結構升級、全球高端話語權旁落的產業趨勢。白電重視以海爾為代表的品牌，發揮美國本土製造優勢，獲取增量份額、海外利潤率修復機會。

清潔：以石頭科技/科沃斯為代表的品牌出海，掃地機器人普遍越南外協生產，行業競爭趨緩業績反轉、疊加具身智能機器人佈局打開估值空間。

兩輪車：九號、濤濤、春風為代表的優質公司，主打的割草機器人/高爾夫球車/全地形車等，通過佈局海外基地，其中九號滑板車在越南外協，濤濤佈局越南/泰國及美國本土，春風則在泰國/墨西哥佈局，基本實現關稅有效規避。

風險提示

美國大選周期政治擾動、關稅談判反覆、匯率波動風險等。