今年以來股價瘋狂飆升88%，大幅跑贏納斯達克100指數與標普500指數乃至「AI芯片霸主」英偉達的全球最大規模AI服務器製造商之一超微電腦在下調其財年銷售額預測，以及公佈不及市場預期的整體季度業績與季度利潤預測後股價盤後暴跌超17%。
華爾街分析師們長期以來將超微電腦視為「熱門AI算力概念股」，他們普遍預計該公司將長期受益於全球科技巨頭們斥資數千億美元建設支持AI訓練/推理工作負載的超大規模數據中心，此次業績預期意外被管理層削減無疑令華爾街感到失望，引發他們對於高性能人工智能服務器的銷售和定價壓力的質疑情緒以及對於AI服務器領域激烈競爭的擔憂，或將導致該公司股價步入類似於當年因審計問題而出現的劇烈下行軌跡。
超微電腦意外下調業績預期，此舉在很大程度上表明隨着該服務器製造商轉向採用英偉達(NVDA.US)Blackwell或者Blackwell Ultra架構的全新高性能AI芯片打造新的AI服務器產品線，其強大AI服務器的需求仍不均衡，與此同時該公司在大型服務器領域面臨着來自另一AI服務器領軍者戴爾(DELL.US)，以及慧與科技(HPE.US)以及英偉達基於GB200/GHB300系列自有AI服務器與NVL機櫃品牌的極度激烈競爭。相比之下，戴爾上調了年度利潤預期，而慧與科技第二季度的營收和利潤均超過市場預期。
該公司於美東時間週二公佈的業績展望顯示，預計截至2026年6月的財年總銷售額將至少達到330億美元。然而作為對比，在今年2月，超微電腦管理層在當時因AI服務器產品線需求強勁而給出非常樂觀的長期展望，稱財年銷售額將達到400億美元，當時幾乎是華爾街分析師們對財年預估值的兩倍，因此本次發佈財報是下修業績預期引發股票市場劇烈拋售。
此外，超微電腦管理層對於截至9月季度的利潤預測意味着營業利潤率僅僅為5%，不及華爾街平均預期的10%利潤率，凸顯出AI服務器領域激烈競爭持續吞噬利潤率。
超微電腦的AI服務器市場份額遭重大侵蝕?
由於投資者押注市場對其AI服務器和液冷服務器集羣解決方案的強勁需求，超微電腦股價今年迄今已上漲88%，市場自今年以來樂觀地認為該AI服務器製造商將大幅受益於美國大型科技巨頭們對於AI算力基礎設施設備的愈發旺盛需求。
據瞭解，Bloomberg Intelligence彙編的分析師預期顯示，華爾街分析師們普遍預計谷歌、微軟、Facebook母公司Meta以及亞馬遜這四大科技巨頭今年將在以AI算力基礎設施為核心的數據中心擴建或新建上整體支出超3500億美元——意味着有望在2024年強勁增長基礎上同比增長35%，預計2026年將超過4000億美元。
然而，該公司在最新業績報告中意外削減財年展望，引發了市場對該公司利用需求無比強勁的英偉達Blackwell或者Blackwell Ultra架構系列芯片來獲得更強勁AI服務器訂單的質疑情緒。並且由於需要處理舊服務器庫存並投入資金生產基於英偉達全新Blackwell系列AI芯片的新服務器產品線，以及提升產量或者通過促銷等方式在競爭激烈的AI服務器領域斬獲訂單，該公司的利潤率可謂持續受壓。
收於紐約 57.26 美元后，超微電腦股價在美股盤後交易中下跌逾 17%。
季度業績方面，總部位於加州聖何塞的這家AI服務器公司在業績聲明中表示，第四財季銷售額實現增長7.5%，至57.6億美元，經調整後的每股盈利 0.41美元。相比之下，華爾街分析師平均預計每股盈利 0.44 美元、銷售額60.1億美元，兩項業績均為達到預期。
該公司管理層在業績會議上表示，截止9月的季度銷售額將達60億美元至70億美元，經調整後每股盈利0.40至0.52美元。華爾街分析師平均預計每股盈利0.59美元以及銷售額65.9億美元。
來自Bloomberg Intelligence的分析師Woo Jin Ho在超微電腦業績公佈後表示：「超微電腦第一財季和2026年業績前景不及預期。其前景意味着在這些大型AI服務器交易中，尤其是來自戴爾的定價環境極具競爭力，引發市場擔憂超微電腦市場份額可能不斷被侵蝕。」
Bloomberg Intelligence今年早些時候援引知情人士的話報道稱，戴爾與超微電腦正在被迫接受較低的利潤率，以確保與馬斯克旗下xAI簽訂基於人工智能服務器合同的大型交易。
超微電腦首席執行官Charles Liang表示，一些客戶仍在等待配備最新英偉達AI芯片的新產品，這損害了對現有產品的需求。「我們必須拭目以待。」他在業績公佈後的電話會議上告訴分析師，並指出，與過去兩個季度相比，該公司預計未來這些強大的人工智能芯片的可用性會更高，並且預計本財年的芯片供應將比前兩個季度更好，這將有助於公司實現更好的增長。
來自DA Davidson 的董事總經理Gil Luria表示：「由於我們知道目前AI服務器市場的需求非常強勁，因此可以肯定地說，超微令人失望的業績是由於市場份額被侵蝕所造成。」「他們的客戶現在非常挑剔，正在選擇戴爾、HPE或者英偉達自身的服務器集羣。」 Luria補充道。
超微電腦會不會是戳破AI算力股票「高估值泡沫」的首家科技公司
全球持續井噴式擴張的AI算力需求，加之美國政府主導的AI基礎設施投資項目愈發龐大，並且科技巨頭們不斷斥巨資投入建設大型數據中心，很大程度上意味着對於長期鍾情於英偉達以及AI算力產業鏈的投資者們來說，席捲全球的「AI信仰」對於算力領軍者們的股價「超級催化」遠未完結，他們押注臺積電與英偉達所主導的AI算力產業鏈公司的股價將繼續演繹「牛市曲線」。今年以來，英偉達、博通以及超微電腦等這些最熱門的AI算力概念股的估值基本上都來到了歷史最高位附近。
然而，隨着「熱門AI算力概念股」超微電腦公佈遠不及預期的財報與業績展望，凸顯出並非每家與AI算力基礎設施沾邊的科技公司都能實現強勁的基本面擴張步伐，甚至有華爾街分析師擔憂超微電腦的意外低迷業績可能是戳破AI算力股票高估值泡沫的重大前奏。
AI服務器巨頭戴爾，以及該公司在AI服務器最大競爭對手之一超微電腦近期都在不斷加大產能製造搭載英偉達最新版本AI GPU——即基於Blackwell的B200/GB200 AI服務器集羣，以從構建和使用人工智能應用程序的公司那裏贏得更大規模的業務。驅動類似ChatGPT、Claude以及Sora文生視頻大模型的衆多生成式AI應用軟件，皆需要無比龐大的數據處理能力以及愈發擴張的硬件端算力資源。
戴爾和超微電腦通過與英偉達的多年來密切合作關係，使用最新的英偉達GPU以及集成全套CUDA加速工具，為全球企業佈局AI技術不可或缺的技術環節——AI訓練/推理工作負載，提供強大的GPU加速能力。它們與英偉達的深度合作關係確保了硬件和軟件最佳集成和性能優化的最優先級。
來自Bokeh Capital Partners的首席投資官Kim Forrest表示：「對人工智能相關領域所有事物的期望，尤其是推理模型引發的AI算力需求激增，已經吸引了投資者注意力。任何程度的疲軟都會帶來深深的失望，這意味着股價可能持續暴跌。」