一、用戶增長與內容優化

快手在2025年第二季度通過內容供給與推薦系統迭代，提升了用戶活躍度和留存表現。預計快手DAU將達到4.09億，同比增長3.5%，MAU爲7.1億，同比增長3.2%。每DAU日均使用時長預計達到123.8分鐘，同比增長1.5%。新一代推薦系統OneRec的全面上線，顯著延長了用戶的生命週期。

二、商業化進展與AI技術應用

快手的廣告、電商業務雙輪驅動，線上營銷收入預計達196.9億元，同比增長12.4%。電商GMV預計達到3,465億元，同比增長13.5%。直播收入預計爲98.5億元，同比增長5.9%。可靈AI相關業務持續高增，已形成B端企業與C端創作者的雙輪驅動，廣泛應用於廣告、影視、遊戲等領域。

三、財務數據與盈利預測

預計2025年第二季度快手實現總收入345.3億元人民幣，經調整淨利潤51.1億元，經調整淨利率14.8%。毛利率預計爲55.3%，各項費用率有所下降。分析師小幅調整公司2025-27年的經調整淨利潤預測至201.5/241.9/277.6億元，並上調目標價至84.3港元，維持“買入”評級。

四、風險提示與估值展望

報告提醒投資者注意AI應用進展不及預期、用戶增長不及預期、宏觀經濟復甦不及預期及廣告收入增長不及預期等風險。考慮可靈AI持續釋放潛在估值彈性，上調公司2025年估值倍數，顯示出對公司未來發展的樂觀態度。