事件：近期，國內外大模型加速迭代，國內方面（1）7 月28 日智譜發佈其最新一代旗艦模型GLM-4.5；（2）7 月28 日阿里開源視頻生成模型通義萬相Wan2.2，爲業界首個使用MoE 架構的視頻生成模型。海外方面8 月6 日多家公司宣佈（1）谷歌DeepMind 宣佈推出第三代通用的世界模型Genie 3；（2）Anthropic 發佈新模型Claude Opus 4.1，編程能力以及複雜多步驟問題處理能力顯著提升；（3）OpenAI 發佈了兩款開源模型GPT-OSS-120B 和GPT-OSS-20B，時隔六年再度發佈開源模型。

國內外大模型加速迭代，有望加速AI 應用生態繁榮。近期，我國國內外大模型加速迭代，其中：

國內方面（1）7 月28 日智譜發佈其最新一代旗艦模型GLM-4.5，定位爲融合推理、編碼和智能體能力的智能體基座模型，在涵蓋推理、編程、智能體等場景的12 項基準測試中，GLM4.5 的綜合性能取得了全球開源模型SOTA；（2）7 月28 日阿里開源視頻生成模型通義萬相Wan2.2，其中文生視頻模型和圖生視頻模型爲業界首個使用MoE 架構的視頻生成模型，總參數量爲27B，激活參數14B，在同參數規模下可節省約50%的計算資源消耗，在複雜運動生成、人物交互、美學表達等維度上取得了顯著提升。

海外方面（1）谷歌DeepMind 宣佈推出第三代通用的世界模型Genie 3，相較傳統視頻生成模型，Genie 3 可以進行實時交互，且具備較強“記憶力”以及環境一致性，上述突破有望加速模型嚮應用層的轉變，或將率先應用於遊戲、自動駕駛等多個領域；（2）Anthropic 發佈新模型Claude Opus 4.1，在編程能力方面實現了實質性突破，SWE-Bench Verified 上該模型得分達到74.5%，且升級後的Opus 模型在處理複雜多步驟問題時更加高效，定位爲更有效的AI Agent；（3）OpenAI 時隔六年再度發佈了兩款開放權重語言模型GPT-OSS-120B 和GPT-OSS-20B，支持低/中/高的3 種推理強度，同時開放了推理鏈，GPT-OSS-20B 可在16GB 內存的設備上運行，GPT-OSS-120B需要約80GB 內存，適合包括Mac 電腦在內的個人設備。

我們認爲全球基礎大模型能力持續升級，成本下探以及效果提升有望持續推動多模態AI 應用及AI Agent 生態繁榮，基於AI 的數字互動有望成爲下一個傳媒互聯網產業的熱門賽道。

應用層面：建議重點關注AI多模態應用以及AI Agent 商業化落地進展。

2025 年作爲AI 多模態應用以及AI Agent 商業化元年，建議持續關注其商業化進展。其中AI 多模態應用方面，我國文生圖、文生視頻等應用均維持全球領先地位，例如圖片生成領域的美圖，C 端產品美圖秀秀、美顏相機以及B端產品美圖設計室等共同發力；視頻生成領域的快手近期發佈“靈動畫布”1.0 版本，且25Q3 將推出面向專業團隊的“工作室會員”，未來有望融入Agent能力，打造AI 創意工作臺，我們預計全年可靈收入有望突破10 億人民幣，二者均在海外市場實現了快速增長。AI Agent 方面，隨AI 多模態能力提升以及MCP、A2A 等標準協議推出持續賦能生態，我國AI Agent 商業化落地持續推進，例如（1）金蝶國際：蒼穹Agent 平臺2.0，同時開發了金鑰財報（財報分析智能體）、ChatBI（企業問數智能體）、招聘智能體、差旅智能體以及企業知識智能體；（2）邁富時：推出AI-Agentforce 智能體中臺，打造出企業級、生產級的智能體一站式開發與運營平臺，該產品整合了從設計、部署到運維的全生命週期能力，已將該“底座+中臺”能力應用至醫藥、汽車、零售、金融、製造、泛娛樂等多個行業，結合各行業Know-How，構建“AI Agent智能體中臺+行業場景+智能工具”的定製化產品矩陣。

相關標的：（1）雲計算：阿里巴巴-W、百度集團-SW；（2）AI 多模態應用：

騰訊控股、美圖公司、快手-W、阜博集團、赤子城科技、巨人網絡、愷英網絡；（3）AI Agent：金蝶國際、邁富時、焦點科技。

風險提示：AI 技術進展不及預期，應用落地不及預期，AI Agent 落地不及預期，AI 商業化進程不及預期。