格隆匯8月6日｜山西證券研報稱，2025年6月，金銀珠寶社零同比增長6.1%，終端需求保持穩健增長。根據中國黃金協會，2025年上半年，我國黃金消費量505.205噸，同比下降3.54%。其中：黃金首飾199.826噸，同比下降26.00 %；金條及金幣264.242噸，同比增長23.69%。高金價抑制黃金首飾消費，輕克重、設計感強、附加值高的首飾產品仍然受青睞，這類產品使得商家盈利情況較好。金店金條需求仍然旺盛，但利潤較低。地緣衝突加劇與經濟不確定性使得黃金避險保值的功能進一步凸顯，民間金條和金幣投資需求大幅度增長。工業用金因金鹽需求回升，呈現出小幅上漲趨勢短期角度，建議積極關注中報業績確定性高的公司，推薦潮宏基、老鋪黃金，建議關注菜百股份、曼卡龍。預計傳統黃金珠寶公司二季度同店銷售改善、營收降幅有所收窄，目前估值水平偏低。若黃金珠寶終端景氣度顯著恢復，此類公司基於渠道規模、加盟商資源，有望迎來修復。結合產品結構選股、跟蹤終端銷售拐點，建議關注周大生、老鳳祥、週六福。