2025年起，全國統一的育兒補貼制度和免費學前教育政策將正式實施，標誌着我國在生育支持領域進入財政制度化階段。通過每年3600元現金補貼和免除幼兒園大班保教費的政策組合，中央財政將直接承擔超過1100億元的年度支出。與以往地方試點政策不同，新政實現了覆蓋範圍與標準的統一，並形成中央統籌、地方執行的制度框架。與此同時，中國仍面臨育兒成本高、生育率低、人口老齡化不可逆等結構性挑戰，財政支持在實際減負中的作用仍有增長空間。中信證券判斷未來將通過拓展財政支出範圍、加強對托育、養老、住房等環節的干預，構建更系統、長期、可持續的家庭支持體系，逐步形成人口與財政之間的良性循環。

▍統一育兒補貼制度落地，財政支持進入制度化階段：

2025年起，全國範圍內將實施統一的育兒補貼制度，每名3歲以下兒童可每年領取3600元補貼，標誌着從地方試點向國家制度的全面躍遷。同時，國家還將推行免費學前教育，免除公辦幼兒園大班保育教育費，並對民辦園參照標準給予減免。這兩項政策共同構成覆蓋育兒關鍵階段的政策組合拳，形成財政對家庭早期育兒負擔的直接支持。財政部已設立專項轉移支付項目，初步安排900億元用於育兒補貼，預計再投入200億元用於免費教育減免，合計財政支出超1100億元，展現了國家在人口政策上的主動作為與財政統籌能力。

▍社保基金收支大體平衡，發展趨勢健康：

過去幾年，地方補貼政策往往依賴地方財政能力，導致標準高低不等、可持續性不強。新政通過設定統一標準、由中央財政承擔主要支出責任，有望減少政策碎片化現象，提升公平性與延續性。然而，地方在執行過程中仍需承擔部分配套資金與行政落實責任，特別是經濟基礎薄弱地區將面臨更大預算壓力。財政體制改革與轉移支付機制的完善，將是政策落地的關鍵保障。

▍人口結構性變化加劇財政挑戰，生育率提升非治本之策：

當前政策有望在一定程度上穩定出生人口預期，從人口結構的演變節奏來看，65歲及以上人口占比或將持續攀升，人口老齡化趨勢仍將延續。新生人口在短期內仍處於撫養階段，尚需較長時間才能轉化為勞動力供給。在此背景下，現有社會保障體系需持續適應老齡人口增長所帶來的支出需求。同時，隨着勞動年齡人口減少、家庭結構變化，總撫養比階段性上行，對適齡勞動羣體帶來一定支出壓力。

▍總結：

育兒補貼與免費學前教育政策的推出，有助於減輕家庭負擔、穩定家庭預期。從目前財政安排看，2025年全國育兒補貼和免保教費合計支出將超千億元，具備進一步完善和拓展的空間。下一階段，財政支持體系仍有望圍繞家庭養育相關的重點環節持續推進，在提升制度覆蓋面和執行效果的同時，進一步增強政策傳導的穩定性和持續性。通過逐步完善支出機制與資金統籌安排，相關政策在實際運行中有望實現減負效果的不斷累積，為推動人口結構與經濟社會運行的協調適應創造有利條件。

▍風險因素：

國內政策力度超預期變化；經濟復甦節奏與預期不符；海外擾動因素增加；資金面超預期收緊。

注：本文節選自中信證券研究部已於2025年8月7日發布的《債市啓明系列—育兒補貼不是終點：構建系統性家庭支持財政體系》報告，分析師：明明S1010517100001；彭陽S1010521070001；孫毓銘S1010525070001