智通財經APP獲悉，高盛近日發佈美國銀行業2025年展望報告，回顧第二季度整體表現後，對大型銀行2025年下半年業績及未來趨勢進行全面分析。在此，該行對相關預期和目標價進行適度更新，將美國銀行(BAC.US)、富國銀行(WFC.US)和花旗集團(C.US)列爲最優配置股票。

報告顯示，美國大型銀行2025年第二季度核心盈利較VisibleAlpha共識數據高出8%，整體呈現強勁增長態勢，營收增長、利潤率提升和撥備減少是主要驅動因素。該行表示，進入2025年下半年，市場焦點仍集中在2025年下半年及2026年淨利息收入(NII)的前景、資本市場復甦情況、交易環境，以及資本回報的時機和規模。

在覈心財務表現方面，淨利息收入(NII)成爲增長引擎。報告預計2025E/2026E大型銀行NII平均增長5%，主要得益於貸款增長改善與固定資產持續重定價。貸款端，銀行強調貸款業務增長強勁，尤其是在商業貸款領域。2Q25商業貸款和信用卡領域表現突出，分別增長5.2%和2.8%;存款端，總存款環比增加2%(約1150億美元)，企業存款環比增長5%，部分抵消了消費者存款1%的環比下降。

資本管理與監管改革是關鍵看點。2025年資本回報預計增長30%，爲2019年以來首次高於歷史平均水平。股息支付率持續提升。監管改革潛力顯著，若全面實施，大型銀行普通股一級資本(CET1)目標或下降150bps，釋放約1150億美元超額資本

業務細分領域表現分化。交易活動保持穩健，2020-24年交易收入較2011-19年平均水平高25%;投行業務逐步復甦，諮詢和股權資本市場(ECM)收入增長顯著。

費用管控與效率優化成效顯著。2025E大型銀行費用預計增長4.5%，低於營收增長，實現運營槓桿。效率比率持續改善，2027E將降至2016年以來最低水平。人員成本管控得力。

此外，該行對評級爲“買入”的美國銀行(BAC.US)、富國銀行(WFC.US)和花旗集團(C.US)持看好態度，列爲最優配置股票。

美國銀行(買入，納入重點推薦名單)：高盛對美國銀行至2026年的淨收入走勢仍持樂觀態度。該行預計美國銀行2025年/2026年淨收入同比增長7%，較大型銀行平均水平分別高出約1個百分點/3個百分點，這意味着較2026年淨利息收入共識預期有1%的上行空間。

該行稱，這一增長得益於以下因素的共同作用：1)2025年貸款和存款同比增速較同行平均水平高出約2個百分點;2)固定利率資產重定價帶來的增值;3)存款重定價表現好於預期。

此外，該行預計公司將進一步加強費用管控，實現多年運營槓桿效應;美國銀行費用預計同比增長約4%，但部分增長由資本市場營收強勁所驅動。該行認爲美國銀行的資本回報存在上行空間，因爲它是監管資本改革的主要受益者之一。

以該行預期的約15%的普通股股東平均回報率(ROTCE)來看，美國銀行當前約1.5倍的2026年預期市淨率具有吸引力。

富國銀行(買入)：高盛重申對富國銀行特有盈利上行空間的樂觀展望，資產上限的解除(該行已在報告中評估其影響)將帶來多重利好：

1)通過再投資重新奪回失去的存款市場份額，並利用這些資金支持傳統銀行業務增長，即支持貸款和證券組合增長;2)交易業務增量增長。通過低風險加權資產業務擴張，如回購協議，這將支持富國銀行更廣泛的資本市場業務增長;3)隨着風險和控制領域投資放緩，以及富國銀行計劃移除重複的技術系統，特定費用節約將加速實現。

總體而言，該行認爲2026年實現約17%的普通股股東平均回報率是可行的，這將帶來14%-19%的每股收益上行空間，或200-280個基點的普通股股東平均回報率提升。

花旗集團(買入)：該行認爲花旗集團2025年第二季度的強勁業績彰顯了其持續的投入與執行力，並且該公司向市場保證，其仍有望實現中期普通股股東平均回報率(ROTCE)目標。

花旗集團正藉助三大驅動力在未來三年內推動超額增長，這使得該行對其2025年/2026年/2027年每股收益(EPS)的預期分別較VisibleAlpha共識預期高出2%/8%/11%。預計2026年其普通股股東平均回報率將達10.6%，處於其更新後的10%-11%指引區間中點，較共識預期高出60個基點。對於目前在大型銀行中市淨率(P/TBV)最低的該股而言，這些因素應會推動股價上行。

這三大驅動力分別是：1)在服務業務穩固的手續費增長支撐下，營收有望實現4.5%的複合年增長率。該業務將憑藉其全球佈局，以及在資本市場業務中的市場份額提升實現增長。該行注意到，即便考慮到市場業務的歷史季節性因素，若交易業務能繼續受益於市場波動性以及關稅相關不確定性帶來的國債交易活躍度上升，2025年修訂後的營收指引或許仍偏保守。

2)各業務線的效率提升、組織結構簡化帶來的成本節約，以及閒置成本的削減。3)通過戰略性資產剝離釋放資本，以向股東返還資本。

該行認爲，花旗集團能夠在實現營收增長的同時完成費用削減目標，並且鑑於其較低的估值，在潛在的監管資本改革中，花旗集團可能是最主要的受益者，因此其存在顯著的股票回購和/或資產負債表擴張空間。