「煤炭一哥」實力再攀新高，13家公司將打包注入中國神華

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2025/08/07

作者 | 柯陽明編輯 | 楊銳排版校對 | 甘惠淇8月1日晚間，國內煤炭巨頭中國神華能源股份有限公司公告稱，正籌劃通過發行A股股份並支付現金的方式，整合控股股東國家能源投資集團有限公司旗下13家核心企業資產。公告發布後，中國神華A股自8月4日起停牌，預計停牌不超過10個交易日。公司表示，此次交易旨在履行與控股股東之間簽署的避免同業競爭協議，同時提高上市公司質量，推動優質資源向上市公司匯聚，打造全球...

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甘惠淇8月1日晚間，國內煤炭巨頭中國神華能源股份有限公司公告稱，正籌劃通過發行A股股份並支付現金的方式，整合控股股東國家能源投資集團有限公司旗下13家核心企業資產。公告發布後，中國神華A股自8月4日起停牌，預計停牌不超過10個交易日。公司表示，此次交易旨在履行與控股股東之間簽署的避免同業競爭協議，同時提高上市公司質量，推動優質資源向上市公司匯聚，打造全球領先的以煤炭為基礎的綜合能源上市公司。本次擬收購的標的資產幾乎覆蓋了煤炭開採、坑口煤電、煤制油、煤制氣、煤化工以及相關運輸物流等整個產業鏈的關鍵環節，包括國家能源集團國源電力、新疆能源、神延煤炭、中國神華煤制油化工有限公司等在內共13家子公司。其中的中國神華煤制油化工有限公司作為國家能源集團旗下煤化工產業平台，成功建設運營了全球唯一的百萬噸級煤直接液化、國內首套60萬噸/年煤制烯烴、亞洲首個10萬噸級二氧化碳捕集封存、全球首套5萬噸/年聚乙醇酸可降解材料等一系列示範項目，彰顯出本次注入資產的技術含金量之高。儘管具體交易金額尚未明確，市場分析人士推測此次併購規模有望躋身近年來A股市場併購交易的前列。值得一提的是，此次大規模資產注入背後，是中國神華與母公司長達近二十年的同業競爭問題整改約定逐步兑現的結果。早在2005年5月，中國神華就與彼時的母公司神華集團簽署《避免同業競爭協議》，約定控股股東及其附屬企業不得從事任何與上市公司主營業務直接或間接競爭的業務，並承諾將相關資產逐步注入上市公司。2017年末神華集團與中國國電合併組建國家能源集團後，上市公司業務邊界與母公司出現新的重疊，雙方於2018年3月簽署補充協議，重新約定了注資範圍並將收購時限設定為集團合併完成後5年內。然而由於部分資產權屬瑕疵、盈利不確定性及煤價波動等因素影響，2023年4月雙方再次簽署補充協議（二），將資產注入承諾的履行期限延長至2028年8月27日。可以説，本次計劃一次性收購13家公司股權，標誌着這一承諾履約進程進入了最關鍵的階段。今年1月，中國神華曾公告收購國家能源集團所屬的杭錦能源100%股權，並於次月完成交割，這是解決同業競爭的一次嘗試；而此次更大規模的資產整合被視為消除上市公司與集團在煤炭資源開發領域業務重疊問題的有力舉措，預計將從根本上改善同業競爭局面。此外，今年以來各行業「反內卷」之聲不斷，在光伏行業喊出」反內卷「減產能後，其他行業也在響應，其中煤炭行業就是之一。據悉，近年來煤價在不斷下滑，許多煤企因此業績大幅下滑，有的企業開始開拓新的業務方向，有的甚至開始放棄主業。（詳情可見預見能源此前文章《煤價承壓之下，127年曆史的安源煤業選擇「斷腕轉型」》）通過本次重組，中國神華得以實現煤炭產業全鏈條資源的優化配置——統一規劃並運營覆蓋上游煤礦開採、中游煤化工轉化、下游煤電利用及物流運輸各環節的資產，將使資源配置效率得到系統性提升。從資源佈局上看，此次納入的煤炭資源與中國神華現有礦區形成了區域互補，相關港口和運輸資產強化了「西煤東運」通道關鍵節點功能，以往產業鏈上的短板得到補齊。在統一的平台下跨區域協調產能調度，中國神華應對華北、華東等重點耗能地區季節性和結構性供需波動的能力也將全面提升。縱觀中國神華自身的家底，其早已是國內煤炭板塊當之無愧的「一哥」。中國神華成立於2004年，於2005年在香港上市、2007年登陸上交所，是國家能源集團旗下A+H股雙上市的旗艦公司。此外，據東方財富數據顯示，截至2024年底中國神華總資產規模達6581億元人民幣，截至今年8月停牌前，公司A股市值約7463億元人民幣，綜合市值約8221億元。2022年至2024年，中國神華分別實現營業收入3445億元、3431億元、3384億元；淨利潤分別為696.5億元、596.9億元和586.7億元，盈利水平在煤炭行業名列前茅。另外，截至今年一季度，中國神華賬上有1554億元的貨幣資金以及77.06億元的交易性金孖展產。儘管2023年以來煤價回落導致業績有所下滑——中國神華還預計2025年上半年淨利潤按年下降13%至20%——但整體財務狀況仍十分穩健，高額的現金儲備也為此次大手筆併購提供了底氣。值得注意的是，中國神華此番重組動作並非孤立事件，而是央企深化改革和專業化整合大背景下的一個縮影。2025年是國企改革深化提升行動的收官之年，監管層近年多次強調央企控股上市公司要積極開展有利於提升投資價值的併購重組，將集團內部優質資產進一步向上市平台集中，以增強主業競爭力並促進產業升級。相關行業人士分析稱，在完成此次資產重組後，中國神華將獲取大量優質煤炭及上下游產業資產，煤炭市場份額進一步擴大，煤炭資源的戰略儲備顯著提升。這不僅有助於我國在當前國際能源格局深度調整的背景下掌握能源供應的主動權，築牢能源安全屏障，也將使中國神華在能源產業鏈中的議價和配置能力大幅增強。需要指出的是，目前中國神華此次資產重組事項仍處於籌劃階段，交易各方尚未簽署正式協議，後續還需履行公司內部決策程序並報監管部門審批，能否順利落地尚存在一定不確定性。不過，在能源安全與央企改革的大勢推動下，市場各方對這一重組的預期整體積極。隨着政策紅利持續釋放，中國神華加速整合集團優勢資產，有望高效完成這一輪資源整合，進一步夯實其作為能源央企「巨無霸」的市場地位。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}