金吾財訊 | 海通國際發研報指，百勝中國(09987)發佈2025年半年報。公司1H25實現收入57.7億美元，同比上升2%；經調淨利5.1億美元，同比上升2%。其中，2Q25實現收入27.9億美元，同比上升4%，經調淨利2.2億美元，同比上升1%；經營利潤3億美元，同比增長14%，創第二季度新高；攤薄EPS爲0.58美元，同比增加5%。該機構表示，新業務進展順利，股東回饋穩步推進。①會員：1H25末肯德基及必勝客總會員數約5.6億，其中會員銷售佔比64%；②數字化：2Q25肯德基及必勝客數字訂單收入達24億美元，佔公司餐廳收入94%，③外賣：1H25肯德基及必勝客外賣銷售同比增長22%，約佔餐廳收入45%。④肯悅咖啡：肯悅咖啡門店數已經達到1300家，公司將2025全年肯悅咖啡門店目標從1500家上調至1700家。⑤股東回報：1H25向股東回饋5.36億美元，其中股票回購/現金股息各3.56/1.8億美元。公司預計2025-2026年間向股東回饋30億美元。該機構續指，中長期看，公司具備穩健的拓店節奏，店型創新&加盟賦能驅動長期成長，且提供較高回購及股息率。該機構預計公司2025-2027年收入各117.4/121.8/127.7億美元，同比各增3.9%/3.7%/4.9%；經調淨利各9.4/10.4/11.5億美元，同比各增2.8%/11%/10.6%。維持2025年22倍PE，對應合理目標市值1617億港元，合理目標價爲441.8港元/股(+2%，以1USD=7.85HKD計算)；維持“優於大市”評級。