安踏丁世忠看上了昔日全球「豪門」？

中國企業家雜誌

2025/08/05

安踏正在小心謹慎地，走一條風險密佈的路。文｜《中國企業家》記者梁宵編輯｜米娜頭圖來源｜中企圖庫本音頻由AI生成2025年，在接連入股韓國頭部時尚平台Musinsa、全資收購德國戶外品牌狼爪之後，安踏又有了新目標。有消息指出，安踏集團將收購美國品牌管理公司Authentic Brands Group （ABG）旗下的銳步品牌，後者曾一度居於全球運動服飾品牌老大的位置，與耐克、阿迪達斯比肩，著名的...

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針對《中國企業家》的問詢，安踏回覆稱。《中國企業家》多方了解獲知，安踏對鋭步的興趣由來已久，這次收購的可能性很大。「鋭步可以在兩方面補足安踏短板：一個是全球市場，一個是專業運動，」一位接近安踏的專業人士指出，「今年安踏的併購明顯提速了。」蓄謀已久如果成行，這將是安踏今年發起的第三次收購。第一次是在2025年1月3日，安踏以500億韓元（約2.64億元人民幣）購入Musinsa約1.7%的股份，除了自有品牌，Musinsa平台上聚集了約8000個韓國時尚品牌；到了4月10日，安踏又出資2.9億美元，100%控股户外服飾、鞋履及裝備品牌狼爪。與兩者相比——一個是韓國最大的時尚電商平台，一個是德國頭部户外品牌，鋭步的業務綜合性更強、影響力也更大，甚至曾力壓當今全球兩大運動服飾巨頭耐克、阿迪達斯。後來發展掉隊，並在2006年被阿迪達斯收入麾下，之後不僅沒有轉危為安，反而愈發江河日下。數據顯示，2006年，鋭步銷售額佔到阿迪達斯集團的20%；但到了2020年，這個數字已經掉落到了6.7%——鋭步再次難逃被出售的命運。來源：視覺中國儘管阿迪達斯去意已決，鋭步卻不乏競購者，當時的緋聞「買家」就包括安踏，但不管從哪方面來看，2020年前後的安踏都不太可能拿下鋭步。站在阿迪達斯的角度，安踏是一個野心勃勃又氣勢洶洶的競爭對手，不太可能將鋭步的資產拱手相讓；另一方面，當時的安踏或許也有心無力，此前，它啱啱以刷新中國體育用品行業紀錄的代價收購了亞瑪芬，這是一個被安踏管理層都視為頗具風險的決定。值得一提的是，亞瑪芬旗下的始祖鳥和薩洛蒙兩大品牌，都曾是阿迪達斯昔日的「棄子」，而在安踏的體系內，重新煥發了生機。上述知情人士還透露，安踏當年與鋭步擦肩而過的另一個原因是價格問題，因為最初的定價為10億歐元，但最終交易價遠高於此，歷來謹慎的安踏不會選擇追高報價。總之，2021年，阿迪達斯將鋭步賣給了ABG，交易價格25億美元（約合160億元人民幣），而這已是15年前收購價（38億美元）的六五折。ABG善於品牌運營，素有「破產收購王」「抄底王」之稱，其官網顯示，目前旗下品牌超過50個，帶來的全球營收超過320億美元。鋭步是它歷史上最大的一筆收購，併購一年之後，ABG還曾放出消息，預計鋭步2022年的銷售額將突破50億美元，下一個目標則是未來5年內達到100億美元。不過，目標後來沒了下文，但鋭步在中國區的業務困頓卻已經露出了冰山一角。2021年收購之後，ABG將鋭步在中國大陸、香港、澳門及台灣地區的業務授權給香港聯亞集團，後者2024年財報顯示，鋭步收入較前一年減少19%，同時透露：本集團已對其（鋭步）特許經營之品牌組合及業務目標進行策略性檢討，作為檢討的一部分，本集團已考慮對鋭步的業務策略做出調整，其中可能包括對該品牌之現有特許經營權安排做出改變或縮短該品牌之特許經營權限。值得一提的是，香港聯亞集團的子公司上海聯亞，此前是安踏收購對象——狼爪品牌的中國市場運營方；而ABG旗下的衝浪生活方式品牌Roxy今年也與安踏開展了聯名合作。可以説，雙方的關係已經鋪墊到位，而安踏自身也做好了併購加速的準備。安踏2025年第二季度財報顯示，旗下各個細分賽道的主力品牌均獲得不同程度的增長，其中安踏品牌按年低單位數增長；FILA品牌按年中單位數增長；其他品牌的銷售額增長超過50%。在既有品牌持續增長的同時，安踏也為可能的併購準備好了充足的彈藥。2024年，安踏的淨現金達到314億元人民幣。在安踏2024年年報中，安踏集團董事局主席丁世忠就表示：要注重併購與有機增長的動態平衡……審慎選擇具有發展潛力的戰略投資機會以進一步豐富產品矩陣，提高資金使用效率和資本回報率。「交易價格應該會在上一次的基礎上下探，不會超過20億歐元，這更接近於安踏心目中的理想價位。」上述專業人士分析指出，「對安踏來説算是物超所值，一方面可以快速佈局全球市場，單純通過自有品牌出海，成長速度太慢；另一方面可以補足安踏在專業運動方面的短板，鋭步在健身、綜訓等領域的品牌認可度更高。」點擊封面訂閲全年雜誌併購「飛輪」問題是，對於在ABG手裏都未能恢復元氣的鋭步來説，安踏的介入能帶來什麼？安踏和ABG有共通的地方，他們都是瞄準落難品牌、伺機收購，又使之逆勢翻盤的「接盤王」，但兩者又有本質的不同。有人稱ABG為「全球最大賣商標的」，雖然有失偏頗，卻也大致概括了ABG的商業模式，它是典型的輕資產運營，收購品牌之後，ABG通過再次包裝、重新定位、內部重組等方式對其進行改造，然後以合作授權的方式推向市場，而它自身則不涉及生產和銷售環節。攝影：鄧攀相比之下，安踏則通過做「重」的方式構建了品牌運營的護城河。2020年開始，安踏將分銷商手中的門店和庫存大舉收回，從批發轉為直營；接着將一些物流網絡相繼收回，擴建了物流中心。據透露，2026年即將啓用的安踏蘇州物流中心，可以並行十幾個品牌的物流網絡，包括亞瑪芬。「安踏最大的優勢就是它的零售能力和供應鏈能力。」上述人士表示。安踏此前收購的MAIA ACTIVE（國產瑜伽服品牌）的聯合創始人王佳音曾覆盤説，「供應鏈能力是服裝公司贏到最後的勝負手，另一個就是門店運營能力。」手握這兩項能力的安踏，就像構建了一個品牌運作的通用大模型，新的併購品牌一經接入，就能獲得體系的賦能和重塑；而另一方面，每一次的併購也在反向為體系注入新的能力：FILA的併購和運營沉澱下兩項最重要的能力——高端品牌運作和零售運營能力，這些方法也激活了始祖鳥等品牌的市場活力，讓安踏對亞瑪芬的併購得以開花結果；反過來，始祖鳥的品牌溢出提升了安踏整體的品牌勢能，而其長期深耕積累的户外產品研發和生產經驗，又成為安踏其他品牌參考借鑑的樣本——環環相扣，安踏併購飛輪的動力越來越強勁，速度也越來越迅猛。「鋭步也是同樣，如果收購成功，它在專業運動方面的研發和技術積累也會反哺到安踏其他品牌。」上述人士指出，安踏未來的增長路徑即是如此：把研發、物流、渠道、供應鏈等中台做大，前端對接各種併購品牌。這與丁世忠對整個體育用品市場的判斷有關，他曾在安踏集團2023年度總結會上分享表示，未來單一品牌年銷售額超過100億美元的機會將越來越少，當今全球做得好的品牌，都是深耕一個細分市場的垂類品牌。而安踏的目標，就像安踏集團聯席CEO賴世賢接受《中國企業家》採訪時所説的那樣，「要做一家多品牌管理和零售運營卓越的公司，這兩個能力是最難打造的。」目前，安踏的這兩種能力已經在一定程度上得到了驗證。自FILA開始，安踏堅持「單聚焦、多品牌」的發展戰略，品牌的雪球也越滾越大：2015年的斯潘迪，2016年的迪桑特，2017年的可隆，2019年通過亞瑪芬體育一舉收穫的11個品牌，2023年的瑜伽服飾品牌MAIA ACTIVE，2025年的狼爪……現在，安踏旗下品牌已經超過20個。攝影：鄧攀而各種跡象都表明，安踏的併購之路還將繼續。一方面，安踏依然會瞄準小眾市場。「安踏會持續挖掘，源源不斷地補充自己的品牌庫，找到那些處於0~1發展階段的品牌，推動它們實現1~10的發展，這也是安踏的核心能力。」上述人士認為安踏入股Musinsa的意義正在於此，「並不是看重它孵化的自有快時尚品牌，而是平台上活躍的8000個設計師品牌。」在他看來，通過將Musinsa引入中國，測試8000個品牌在中國市場的反應，安踏可以從中篩選出後續併購的潛在標的。相當於是佈局在各個賽道的螞蟻雄兵，就像户外賽道的始祖鳥、迪桑特，都擁有一批忠實的擁躉。不過另一方面，小眾市場的整體市場容量終究有限，而且，不管是迪桑特，還是可隆，儘管依然保持着超過50%的市場增長，但與FILA一樣，安踏通過併購拿到的只是大中華區的運營權，影響力僅侷限在中國市場；即便是可以全球出擊的亞瑪芬，早期實際的增長也主要倚重國內市場。小眾細分、國內市場——可以看作是安踏併購的1.0版本，而從狼爪開始，安踏的併購邏輯也開始有了變化。「安踏併購狼爪，希望將其打造成户外賽道的基石品牌，就如同運動領域的安踏、斐樂一樣。」上述人士指出，安踏由此開啓了併購的另一個大門：全球化、大眾品牌。與之相對應的背景則是，亞瑪芬的品牌重整大獲進展。2024年，亞瑪芬正式在紐約證券交易所掛牌上市，在被安踏收購近5年後，首次扭虧為盈；海外業務也漸有起色，2025年第一季度，亞瑪芬體育亞太地區按年增長49%；美洲、歐洲、中東和非洲地區均實現12%的增長。併購飛輪再次開始轉動：安踏經驗在亞瑪芬身上得到了驗證和迭代，而亞瑪芬的全球網絡讓安踏看到了更大的可能性，也為其搭好了通向更大品牌收購的階梯，比如鋭步。「小眾品牌的市場薄，但人才厚度的要求並不低，這就會帶來安踏併購的規模之限；而大眾品牌一下子就能帶來幾百億元的市場。」在上述人士看來，安踏併購會藉助於「兩條腿」：一邊攬入大眾化的基石品牌，一邊不斷補充N個細分品牌，兩者組合形成每一個細分賽道的作戰方陣。這樣的策略能否見效還言之尚早，畢竟狼爪的品牌消化才啱啱開始。收購兩個月後，安踏派出姚劍擔任狼爪品牌總裁，這位曾在亞瑪芬立下戰功的大將，能否帶領狼爪幹出一番新事業？而狼爪的併購一幕，又能否在鋭步身上重現？像過去一樣，安踏正在小心謹慎地，走一條風險密佈的路。新聞熱線&投稿郵箱：tougao@iceo.com.cn","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}