減肥藥賽道再遭「空襲」。

　　北京時間8月7日晚間，美股開盤後，美國醫藥巨頭禮來公司股價重挫，一度暴跌超15%。消息面上，禮來公司實驗性口服減肥藥Orforglipron在關鍵三期試驗中幫助患者減重約11%，不及市場預期，引發投資者失望情緒。

　　受美國總統特朗普宣佈的關稅政策影響，美股芯片股全線爆發，費城半導體指數一度升逾2%，台積電ADR最高升逾7%，英偉達盤中一度創出歷史新高。有分析指出，特朗普的關稅政策可能產生「繼續鞏固該領域大市值公司市場份額」的效果。

　　醫藥巨頭暴跌

　　北京時間8月7日晚間，美股開盤後，禮來公司股價大幅跳水，截至23:40，跌幅達14.3%，創自2000年8月以來最大單日跌幅，總市值為6062.43億美元（約合人民幣43532億元）。

　　分析人士指出，禮來的實驗性減肥藥試驗數據不及預期，引發了市場對其能否保持競爭優勢的擔憂。

　　據一項後期試驗數據，在持續服用逾一年後，禮來實驗性口服減肥藥Orforglipron幫助患者成功減重約11%，該結果遜於華爾街預期的減重13%～15%。

　　多位華爾街分析師均表示，市場原本期待Orforglipron能像2021年試驗中諾和諾德Wegovy那樣，在68周內實現 14.9%的減重效果，甚至有分析師則預計Orforglipron的效果將超過諾和諾德的熱門產品。

　　Kepler Cheuvreux分析師表示，市場預期禮來公司的Orforglipron藥片將成為Novo減肥藥的強勁競爭對手，但上述結果可能導致投資者重新考慮GLP-1肥胖藥物市場的競爭前景，這種轉變有利於諾和諾德的口服司美格魯肽。

　　受此影響，諾和諾德股價盤初一度大漲近9%。與此同時，諾和諾德已遞交口服減肥藥的上市申請，最快將於今年年底登陸市場。

　　禮來計劃年底前向監管機構提交這項涉及超過3100名成人的18個月試驗結果申請批准。公司已為預期需求進行「大量投資」，包括儲備價值至少6億美元的藥丸和原料。

　　市場認為，相比注射類減肥藥，口服減肥藥是觸達更多患者的關鍵，預計到2030年市場規模將增長至950億美元。但口服減肥藥的科學研發充滿挑戰，輝瑞和阿斯利康等公司此前在研發強效口服減肥藥的過程中都遭遇挫折。

　　在披露上述減肥藥試驗數據的同時，禮來公司還公布了最新的財報，其中顯示，今年第二季度，實現營收155.6億美元，按年增長38%，高於市場預期的147億美元，主要由減肥藥Zepbound和糖尿病藥物Mounjaro銷量增長驅動。

　　值得一提的是，禮來公司在海外市場的業務呈現爆發式增長，從去年同期的6.77億美元大幅飆升至19億美元。

　　基於強勁的業績表現，禮來公司上調全財年營收預期至600億～620億美元，此前預期為580億～610億美元。

　　美股芯片股爆發

　　美股整體市場方面，三大指數衝高回落，道指、標普500指數由漲轉跌，截至北京時間23:40，道指跌0.74%，納指漲0.39%，標普500指數跌0.13%。

　　其中，芯片股全線爆發，費城半導體指數一度大升逾2%，AMD大升逾5%，台積電ADR漲近5%，美光科技升逾2%，英偉達升逾1%，盤中一度創出歷史新高。

　　消息面上，美國總統特朗普周三宣佈將對半導體和芯片進口徵收100%關稅，但為在美國建廠的公司提供豁免。摩根大通亞太股票研究主管James Sullivan表示，如果情況屬實，該政策可能產生「繼續鞏固該領域大市值公司市場份額」的效果。

　　需要指出的是，特朗普宣佈的關稅政策的具體實施範圍、豁免標準以及對複雜半導體供應鏈的影響仍存在諸多不確定性，為投資者和行業參與者帶來挑戰。

　　美股其他大型科技股亦集體走強，蘋果大升逾2%，微軟、亞馬遜、谷歌、博通均小幅上漲。

　　值得注意的是，隨着美股科技股股價持續走強，估值和市場集中度均達到互聯網泡沫破裂以來的最高水平。

　　彭博數據顯示，美股TMT板塊估值已達到2009年以來的新高，板塊遠期市盈率攀升至26.7倍，超過此前26.3倍的峯值水平。相比之下，標普500指數的市盈率為17.9倍，仍低於危機前峯值。

　　伴隨估值攀升，美股TMT板塊市場集中度也達極值。標普500指數中TMT板塊的市值佔比已攀升至44.2%，超過2024年6月42.8%的疫情後高點，並逼近互聯網泡沫時期44.7%的歷史峯值。

　　其中，美股「科技七巨頭」目前佔標普500指數市值的33.2%，但僅貢獻2026年預期季度盈利的25%，顯示市值與盈利貢獻的顯著失衡。

　　華爾街分析師警告稱，如果TMT板塊未能維持超越大盤的盈利增長勢頭，其估值溢價可能面臨壓縮風險，進而對整體市場造成衝擊。

（文章來源：券商中國）